2016年风险来自海外
- 发布时间：2016-01-11 02:31:15 来源：中国证券报 责任编辑：罗伯特
2016年，注册制落地无疑是A股市场一个重大事件，也必然会影响到专业人士在A股的投资逻辑和方式。对此，陶灿判断，注册制的推行在节奏和新股供给量方面都会力求平稳，给市场人士充足的适应和过渡时间。
他分析称，首先，全国人大常委会明确授权国务院“可以根据股票发行注册制改革的要求，调整适用现行证券法关于股票核准制的规定，对注册制改革的具体制度作出专门安排”的正式生效期是2016年3月1日，而国务院的专门安排和具体配套措施的落地时间，可能又会往后顺延，这为投资者提供了更充足的准备时间。
其次，任何政策的推出和制度的改革，前提都必须是在稳定的环境下进行，在稳定的环境下求发展。从过去的经验来看，注册制的推行也将是稳扎稳打、逐步推行，所以在股票供给上，不会是无限量的，而必须是有节奏的，控制对资金的消耗，把握可能带来的下行风险。这样，投资者可以在相对稳定的情况下进行从容的布局，而不是疯抢。
另外，注册制的推出，可能会给“壳公司”带来新一轮或者是最后一轮的机会。“在注册制正式出台之前，‘壳公司’可能会迎来最后的疯狂，炒壳会成为市场上比较明显的一个现象，尤其是在贴合中概股回归的大环境之下，2016年依然会是偏主题的一年。”
而对于2016年市场上可能出现的风险，陶灿认为，国内大的风险基本出清，而主要的担忧来自外围环境。“我比较担心人民币汇率问题。根据蒙代尔三元悖论，一个国家的货币政策、汇率制度和资本流动，不大能同时都追求最优的选择。比如中国现在维持较宽松的货币环境，但以美联储为首的全球央行开始逐步加息，这样人民币汇率就会有天然的贬值压力。如果在贬值压力下，国家对资本流动不加限制，资本流出对国内会造成一定的压力，但中国央行应该不会放任不管，所以中国可能出现的蒙代尔三角组合会是更加刚性的资本管制，贬值的汇率叠加独立的货币政策。但是，如果在这个过程中，资本出现较大规模的流出，也会对A股带来比较大的杀伤力。”
事实上，他认为，在地方政府债务置换没有完成之前，虚拟经济繁荣，实体企业再在资本市场通过增发再融资，钱就又回到实体企业手上，这变相降低了企业融资的杠杆，是有益的事情，但这必须建立在货币宽松的前提下。“但在海外冲击下，货币宽松能否维持得住，这成为关键。”陶灿说。
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