人民币汇率连续大跌，让“黄牛党”这一隐匿的外流渠道浮出水面。

　　“两万美元起兑换，要多少有多少，现钞现汇都可以，汇率比银行低一些。你这金额太小，自己去银行柜台兑换，明天汇率还要跌。”1月6日，上海一家股份制商业银行门口，一位做了多年外币兑换生意的“黄牛”老高（化名）不停歇地接着电话，对本报记者想兑换1000美元的要求直接拒绝。

　　本报记者从上海“黄牛圈”了解到，除银行正常的兑换渠道外，“黄牛”渠道事实上早从2014年下半年开始就成为美元流出的重要途径，老高的背后是一个庞大的货币兑换利益链条。

　　央行最新数据显示，中国去年12月外汇储备为3.33万亿美元，前值为3.4383万亿美元，12月外储大降1079亿美元，创史上单月最大降幅。从零售银行到私人银行，从“黄牛党”到境内外沽空人民币力量，多因素共振，致使中国外汇储备以前所未有的速度流出。

　　黄牛生意火了

　　1月7日，人民币兑美元汇率中间价再跌332点，报1美元兑6.5646人民币。2016年伊始的4天里，汇率中间价天天下跌。

　　“现在想要兑换更多的美元，已经来不及了。每天打我电话的人很多，都是10万美元以上的客户，有企业有个人，还有是转介绍的新客户。我从来不问这些人身份。”7日，老高向本报记者描述生意的火爆。

　　在老高看来，接下来兑换美元的人将会更多，人民币贬值趋势已定，在岸市场价格每天都不一样。有美元需求的人，晚一天兑换都意味着支付更多的人民币。

　　“以前小客户我们也做，现在都不做了。客户都有在岸和离岸两个账户，在岸市场兑换的美元转到离岸账户上兑换成人民币。如此循环往复，能够赚取两个市场间的差价，只要金额够大，每天赚取的利润很可观。”老高称。

　　老高介绍，他手上美元头寸从2014年8月后就开始紧张了，当时美国要加息的预期已经显现，上海先知先觉的投资者就开始储备美元，有时候一个老客户会动员八九个人到他那边去换美元。2015年上半年股市火起来后出现过美元回流，由于汇率被央行压制着，“黄牛党”们手上囤积了很多美元。

　　“2015年上半年很紧张，如果人民币一直升值，那么多美元放在手里很可能会亏本。在生意清淡了一段时间后，从2015年9月起，美联储加息信号越来越强烈，加上美元指数上升，找我兑换美元的人一下子多了起来。”老高越讲越兴奋。

　　在银行柜台，兑换美元的人更多。7日，本报记者在上海一家大型国有银行外汇柜台上看到，取号排队换汇的人排成长龙，一对年轻夫妻要求兑换10万美元现钞，被告知额度不够，并发生了争执。

　　“我们也没有办法，元旦后来换汇的人特别多，行里已经下达了命令，超过一定额度美元不予兑换。现在美元额度确实很紧，如果每个客户都要求5万美元上限，那根本就不够。”这家大型国有银行柜台人员张斌（化名）表示。

　　“2015年年中时，我有一笔20万的理财到期，当时就毫不犹豫地兑换成了美元。若现在用离岸账户再兑换成人民币的话，能多兑换2万元。不过我现在不会换，要留一点美元配置，而且今年美元兑人民币1:7应该能够达到。其实银行里面的工作人员自己也都在抢购美元。”张斌坦言。

　　“2015年上半年，我女儿去美国定居，在国外买了套房，当时全家所有成员都用足了全年购汇额度，凑了超过50万美元的现金汇往海外，以全现金的方式支付在西雅图的房产，现在人民币大跌，今年我还想把全部额度购满。银行柜面上换不到美元的，我就去黄牛处兑换。”这家银行柜面一位等候换汇的陈姓女士告诉本报记者。

　　私银渠道暗流涌动

　　在私人银行渠道，国内高端人群财富的海外配置早已暗流涌动。

　　2015年12月，平安银行在北京、上海、杭州及义乌连续办了4场私人银行财富传承论坛，其主题都是家族财富的传承以及海外资产配置，其中海外资产配置达到25%-40%。

　　“平安银行私人银行成立2年来，管理的客户资产规模从500亿元上升到2500亿元，未来3年的目标是增长到1万亿元。平安银行私人银行还在全国建立了一支300多人的专业队伍。杭州的私人银行分中心目前服务的客户数量已经超过1000人，管理的客户资产规模已经超过100亿元。”在2015年12月22日的杭州论坛上，平安银行私人银行事业部副总裁殷虎平透露。

　　本报记者粗略测算，以目前平安私人银行一家2500亿的规模，若其中40%配置海外，就达到1000亿元人民币之多。而国内几乎大型国有银行及大中型股份制商业银行均设有私人银行服务。

　　“现有的私人银行客户都纷纷要求加大美元配置。从兑换美元资产到家族信托基金，还有美元大额保单都有。现在在岸人民币贬值厉害，中国香港、新加坡、伦敦离岸市场美元也很紧，这三地作为人民币离岸聚集地，已经与在岸市场形成了共振。”1月8日，上海一家大型国有银行私人银行总监梁明（化名）表示。

　　值得关注的是，国家外汇管理局最新公布的2015年前三季度银行结售汇数据显示，2015年一季度，结售汇逆差914亿美元，月均305亿美元；二季度结售汇逆差大幅收窄至139亿美元，月均才46亿美元。到了第三季度，结售汇逆差扩大至1961亿美元，月均654亿美元。

　　梁明称，企业和个人购汇意愿强烈，跨境资本流出正在加剧。在主要由国际投资者交易的离岸市场上，人民币贬值幅度更大。

　　1月5日，兴业证券宏观分析师王涵发布观点认为，2016年中国经济继续面临下滑压力，增速很可能进一步下滑，再考虑美联储加息，人民币贬值的压力可能加大，这种趋势下，新一年度换汇额度更新带来的压力，会进一步加大人民币贬值幅度。

　　人民币汇率博弈

　　那么，2016年的人民币汇率会如何走？

　　1月6日，兴业银行首席经济学家鲁政委预测，2016年人民币兑美元将会贬值15%，达到7.3左右，这也是目前所有市场机构中最为大胆的预测。在其分析框架中，中国经济的复苏需要人民币实际有效汇率的相应调整；人民币兑美元大幅贬值是中国公司特别是第二产业的企业基本面改善的原动力，也是在汇率市场化、资本项目可兑换和货币政策独立性的“不可能三角”中确保央行货币政策独立性的唯一钥匙。

　　1月8日，本报记者从相关渠道人士处独家获悉，外管局对于2016年上半年人民币汇率的波动区间设在6.5-6.8之间，应该不会允许达到破7的程度。

　　“国家外汇储备能承受的底线在2.7万亿美元左右，目前是3.3万亿美元，也就是说人民币贬值还有空间。1月6日，央行意外大幅调低人民币中间价，更像是试探，一次性下调人民币中间价，以测试市场对人民币贬值幅度的预估区间，以及沽空力量资金规模，再采取针对性措施稳定人民币汇率。”上述渠道人士如是分析。

　　该人士称，尽管2015年底外管局突然加强外币现钞收付管理，进一步加大外汇资金借道经常项目进出中国的难度，令人民币境内外汇差套利交易规模受限，但不少套利机构很快找到了变通操作方法，比如在境内用人民币兑换美元的同时，在境外用同等美元卖出人民币，赚取境内外人民币汇差，这令离岸市场人民币跌幅远远超过境内在岸市场，到时再通过贸易途径将境内美元转入境外账户，弥补境外账户美元资金缺口。这种跨境套利交易加大了离岸市场人民币抛售压力，造成境内外人民币汇差不断加大。

　　“沽空人民币的主要力量，有境内企业和个人避险购汇，还有人民币境内外套利交易，金融市场正形成一种新的博弈。”1月8日，香港一家对冲基金经理指出。

　　高盛最新的人民币汇率报告认为，人民币汇率仍然有较高的经济基本面支撑，将逐步回归公允估值，目前人民币汇率已经不再高估，贬值空间相当有限。

　　1月7日，央行官网转发《2015年人民币汇率对一篮子货币保持基本稳定》的文章，称一些投机势力试图炒作人民币并从中牟利，其交易行为与实体经济需求无关，不代表市场的真正意图，只会导致人民币汇率异常波动，向市场发出错误的价格信号。面对这些投机势力，央行有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　在业内人士看来，其隐含的深意不言而喻。