□本报记者 黄淑慧

　　A股在经历了一波阶段性反弹行情后突遭“黑色星期五”，部分基金经理认为，调整缘于前期积累了较为可观的涨幅，同时近期多则利空消息引发市场避险情绪。年底前市场或以震荡格局为主，要重视投资的风险收益比。

　　短期或以震荡为主

　　上证综指11月27日大跌199.2点，跌幅达5.48%，中小板指与创业板指跌幅更是分别达到6.45%与6.48%。

　　长信基金研究发展部负责人高远认为，上周五A股暴跌与前期风险偏好提升过多相关，加之多则利空消息一起来袭，造成市场担心情绪蔓延，引发“羊群”效应。本轮行情以来，A股估值提升较快，前期沪指多次冲击3700点未果，显示目前市场在3600点以上承受较大压力。而11月30日新股申购重启，本次新股申购仍沿用原有打新规则，预计新股申购冻结资金将超1万亿，旧规则的高收益吸引大量资金转战一级市场，对目前以存量资金为主的市场造成较大压力，导致“抽血”效应。与此同时，下周IMF执董会将决定人民币是否加入SDR，市场普遍认为人民币被纳入SDR是大概率事件，对于加入SDR后人民币汇率贬值的担心导致部分市场资金出逃。此外，证监会立案调查三家券商，也给市场带来了冲击。然而，市场资金宽裕的基本面并未改变，经济层面亦无进一步恶化的趋势；因此，预计大盘的调整幅度不会太深。

　　汇丰晋信基金分析表示，“黑色星期五”之后不必过度紧张：监管层严查券商、叫停场外衍生品融资对市场的影响更多的来自对投资者心理层面；成长股调整之后累积的风险得到释放，有利于市场走的更为长远；政策上，为对冲经济下行风险，政府预计仍将在财政投资、减税价格改革简放权等政策发力 ，同时加强“供给侧改革”。另外，目前市场流动性依旧宽松，预计短期仍将以震荡为主，中长期依旧看好。

　　信诚基金经理郑伟认为，上周五行情主要是受主板拖累，创业板前期累积涨幅较高，属于合理调整。短期市场虽然震荡，但支撑市场中长期恢复的因素没有变：从整个社会的流动性来看，资金非常充裕，社会融资成本在下降，地产价格出现较快上涨，在所有大类资产均高估的情况下，经历了大幅调整的股市吸引力在增强。

　　关注新增资金入市

　　博道投资高级合伙人、股票投资总监史伟认为，9月份反弹到现在，存量资金的加仓已经接近尾声，公私募的仓位都有明显上行，所以反弹的第一波行情大致结束，震荡调整也如预期般到来。在震荡调整之后，后市的上涨取决于新增资金是否入市。他进一步表示，根据各方面情况来看，个人判断增量资金会入市。理由有二：其一，股票市场的风险收益比还是最好的；其二，债券收益率低、房地产市场低迷，在这种“资产荒”的大背景下，银行等各类机构资金以及个人投资者的资金没有更好的去处，最终还是会进入到股票市场。

　　不过，在史伟看来，正如短期震荡回调何时会来以及多大幅度难以预测一样，新增资金何时入场同样不好预测，但这决定了后市上涨的幅度。从操作思路来看，对市场的整体判断偏正面，还是继续逢低做多。一是成长股持续看好，二是低估值蓝筹股有估值修复的潜力。

　　海富通国策导向基金经理顾晓飞则表示，考虑到目前政策面和资金面都不支持，短期市场再有一波趋势性行情的可能性不大。年底赚钱难度加大，尤其是创业板，年初至今已然翻番，目前很难找到好的投资机会，年底防御要多于进攻。但大方向看，政府重视资本市场，博弈资金正在寻找新的平衡点，未来一定会有机会，但机会何时出现，在哪儿出现目前时间点不易判断。