□本报记者 张勤峰

　　10日，央行继续滚动开展逆回购操作，品种、期限、交易量和利率水平均保持不变。市场人士指出，短期资金面无忧，央行公开市场操作继续开展中性的滚动操作在意料之中，但年底前流动性波动风险仍存，且基础货币供给依赖央行主动供给，预计后续央行公开市场操作可能逐步回归净投放格局。

　　资金宽松 公开市场操作中性

　　10日，央行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.25%，品种、期限、交易量和利率水平均保持不变。因交易量与日内到期逆回购规模相同，此举央行既没有从银行体系净回笼也没有净投放资金。进入11月以来的三次央行公开市场操作结果都是这样。

　　市场人士指出，短期资金面整体较为宽松，机构融资需求通过市场拆借不难得到满足，且外汇资金流动有趋缓迹象，市场流动性预期相对平稳，为央行在公开市场维持中性操作创造了条件。

　　10日，银行间质押式回购市场上，流动性整体均衡略偏宽松。主要期限的回购利率保持稳定，其中隔夜回购加权平均利率持稳在1.79%，7天利率小涨2bp至2.36%，14天利率持稳在2.64%。更长期限的回购利率涨跌互现，波动幅度稍大，但成交清淡，代表性不强。交易员称，市场资金需求仍集中在14天以内，尤其是隔夜品种，成交持续保持在2万亿元以上水准，但大行供给充足，支撑资金面的平稳宽松态势。

　　年底前维稳压力犹存

　　市场人士指出，短期内，货币市场尚无明显不利因素，预计资金面将保持稳定偏松的状态。货币政策仍然构成流动性充裕的坚固壁垒，央行维持流动性合理充裕的态度明确，流动性暂无系统性风险，维持总体宽松是大概率事件，但也要看到，年底季节性因素及美联储可能升息增添了不确定性。

　　从往年情况看，年底财政存款集中释放与机构应对年底考核之间存在一定时滞，货币市场流动性存阶段收紧压力，且今年有美联储可能升息的影响，外汇占款持续下降，银行体系超储率不高，出现波动的风险不得不防。

　　此外，新规之下，IPO对短期流动性的影响减弱，但有28家企业仍按旧制度发行，可能于年底前完成发行，相应的资金在途效应仍将显现。因此，在对资金面总体乐观的同时，也需提防年底波动。

　　市场人士指出，今年以来尽管央行多次通过降准等手段释放流动性，但主要是在外汇占款趋势性减少背景下的对冲性操作，当前金融机构超储率并不高，且外汇资金仍然呈现净流出的势头，未来基础货币供给仍然非常依赖央行的主动投放，为维持货币信贷及社会融资合理增长，预计此类操作不会停止。中短期看，美联储升息、年底备付、IPO都可能再次引发资金利率波动加大，央行公开市场操作随时可能转回净投放。

　　近期央行逆回购操作一览

　　发生日期期限(天)回购方向交易量(亿元)中标利率(%)利率变动(bp)到期日期

　　2015-11-107逆回购1002.250.002015-11-17

　　2015-11-57逆回购1002.250.002015-11-12

　　2015-11-37逆回购1002.250.002015-11-10

　　2015-10-297逆回购1002.250.002015-11-5

　　2015-10-277逆回购1002.250.002015-11-3

　　2015-10-227逆回购2002.350.002015-10-29

　　2015-10-207逆回购2502.35-0.102015-10-27

　　2015-10-157逆回购5002.350.002015-10-22

　　2015-10-137逆回购4002.350.002015-10-20

　　2015-10-87逆回购12002.350.002015-10-15

　　2015-9-2914逆回购4002.700.002015-10-13

　　2015-9-2414逆回购8002.70-1.402015-10-8