2015年前三季度全球经济发展低迷，经济复苏低于预期，全球金融市场的剧烈震荡也在一定程度上使本就疲软的经济发展雪上加霜。世界银行、国际货币基金组织等国际机构当前都纷纷下调对世界经济增长率的预期水平。对世界经济有显著影响的美联储加息前景虽然扑朔迷离，但加息预期却有不断强化的趋势，使得世界大宗商品的价格、股市、汇市出现大幅度的动荡，新兴市场国家货币不断贬值，中国出口压力不断增加。

　　国家统计局10月19日公布了三季度及9月份最新经济增长数据，2015年三季度GDP增长6.9%，增速已跌破7。分季度看，一季度同比增长7.0%，二季度增长7.0%，三季度增长6.9%。2015年9月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.7%，比8月份下降0.4%。今年出台的众多稳增长政策效果尚未显现，全球经济增速也相对低迷，出口数据差强人意，外需依然不容乐观。第三季度，我国对外出口增速为-6.8%，降幅比二季度扩大了4.6个百分点，出口的下行压力依然较大。2015年1-9月份，全国固定资产投资394531亿元，同比名义增长10.3%，增速比1-8月份回落0.6个百分点，创2000年6月以来新低。2015年1-9月份，全国房地产开发投资70535亿元，同比名义增长2.6%，增速比1-8月份回落0.9 个百分点。2015 年9月份，社会消费品零售总额25271 亿元，同比名义增长10.9%，比8月份回升0.1%。

　　四季度市场的关注点将聚焦中国及全球经济发展的下行压力、“十三五”即将出台的相关政策、以国企改革领军的重大改革政策落地、货币流动性过剩与实体经济需求难见起色以及A股市场后期的制度调整。

　　前三季度低迷的经济走势给四季度的经济发展带来沉重压力，随着六月底开始的股灾和实体经济的下行，四季度数据也难见乐观。今年以来央行已经数次降息，当前一年期存款利率已降至1.75%，远低于CPI(居民消费价格指数)上涨水平，单纯的储蓄投资会造成资产规模的隐形缩水；9月国内房地产市场有所起色，但市场集中在一二线城市，三四线城市房地产库存量依然较大，短期内情况也难以改变；房产税即将推出，靠投资房地产赚钱的时代已经过去。传统的大类资产已经全军覆没，重新构建投资组合已经时不我待。

　　品今资管权益投资总监张雷先生认为在资本市场巨幅波动下，资产配置要综合考虑美联储加息、人民币汇率波动、国内利率变化和国内最新资本市场行情。2008年世界性金融危机后，全球资本市场在较低的利率水平下发展多年，一旦美联储加息，无疑将会收缩货币流动性，这对于美国经济乃至全球经济的发展都会造成较大影响，从过往的历史经验看，加息后一年里股票资产的表现相对最好。人民币的汇率水平自2005年外汇改制以来累计升值已超过30%，这十年来大量海外热钱流入国内市场购买优质资产，当人民币存在贬值预期后热钱会在短时间内外流。但现实是全球经济表现低迷，中国人能够投资的海外品种也不多，QDII通道较少，经验不足的情况下投资海外优质资产也不简单。上半年A股市场火爆，重要原因之一在于天量杠杆资金的进场，而追溯到底杠杆资金来源于银行。这笔资金在六月份开始被清理后逐步又回流到银行，巨量的新增货币给资金配置带来了新的难题。

　　综上所述，国内现在正遭遇严重的资产配置荒，市场内钱多项目少的情况愈演愈烈。在这种情况下，张雷先生认为大类资产配置正当时，固定收益类产品、权益投资类产品、量化对冲产品都是下一步优质的配置标的。相较于上半年的大牛市中动辄翻倍的超高收益，四季度要适当的放低预期收益率水平，配置股票仍是投资首选。

　　股市灾难性暴跌之后，市场经历了三个多月进行盘整修复，融资余额已经降到一万亿人民币以下，融资盘的日成交额仅占A股市场成交额低于10%。对行情影响较大的杠杆资金已经基本离场，暴跌中A股的估值泡沫也被挤破，很多优质成长股遭到错杀，股价甚至跌到2013年的水平。市场向下的杀跌动能通常从定性与定量两个角度考虑。6月以来全市场加仓极少，机构仓位极底，已不具备大的杀跌动能；而个人投资者仓位偏高被深套，杀跌动能也较弱，伞形信托被清，被动的杀跌动能也基本消化；当前的日均换手率处于历史低值，市场随时会出现反弹。配置荒的大背景下，大量无处可去的资产最终还是会回流到A股市场，四季度A股市场还会有好的行情，赚钱效应或仍将高于其他投资品种。

　　在当前时点，张雷先生依然看多A股，他认为优质成长股依然是不二选择。随着“十三五”规划的即将出台，有可能出现在方案中的大健康、环保与新能源领域可重点关注。大消费领域中传媒、旅游等新兴领域也有较大的增值空间。