□民生证券 闻群 陈啸林

　　A股月线四连阴之后，金秋十月终于迎来反弹行情，在宏观经济仍处于低谷，货币政策持续宽松之下，资金逐步回流股市，市场人气相较三季度已有明显改善，中小市值的成长股股价弹性更为突出。截至10月31日，上证指数月内上涨10.80%，收报3382.56点，深成指上涨15.60%，创业板指数大涨19.00%，中小板指涨14.99%。行业表现方面，28个申万一级行业全部收红。其中，计算机、通讯和国防军工三大板块涨幅超过20%，另有银行、钢铁、交通运输、食品饮料、采掘5个行业涨幅不足10%，计算机板块涨幅最大，达23.82%。从风格指数来看，小盘价值和小盘成长指数涨幅较高，大盘价值指数表现居后。从特征指数来看，中市盈率股指数领涨，而低市盈率股和高价股和指数表现相对落后。

　　大类资产配置

　　建议投资者在基金的大类资产配置上，可采取股债均衡的配置策略。具体建议如下：积极型投资者可以配置30%的主动型股票型和混合型基金（偏积极型品种），15%的主动型股票型和混合型基金（偏平衡型品种），15%的指数型基金，15%的QDII基金，25%的债券型基金；稳健型投资者可以配置25%的主动型股票型和混合型基金（偏平衡型品种），10%的指数型基金，10%的QDII基金，25%的债券型基金，30%的货币市场基金或理财型债基；保守型投资者可以配置25%的主动型股票型和混合型基金（偏平衡型品种），30%的债券型基金，45%的货币市场基金或理财型债基。

　　偏股型基金：

　　维持成长与价值均配

　　10月官方PMI指数录得49.8%，较上月持平，仍处荣枯线以下。具体来看，需求小幅回升，主要是内需提振；生产继续扩张但扩张减缓，采购量数据小幅回升但仍旧萎缩，用工加速压缩，价格加速收缩。整体来看，三季度各项经济数据均不佳，在稳增长连续发力之后，四季度经济持平将是最好的结果。政策方面，由于实际利率依然较高，央行仍有可能通过下调名义利率来压低实际利率，如果CPI与PPI下行超预期，未来降息仍有可能。

　　展望后市，短期受货币宽松预期兑现以及降息空间收窄预期影响，市场将维持震荡格局，但中级反弹并未结束。空间上，创业板预计将维持在2500点至3000点区间；在市场流动性有增量的情况下，上证指数可以展望至3800点。落实到偏股基金具体的投资策略方面，建议投资者继续保持低估值蓝筹基金和善于把握结构性行情的灵活成长基金的均衡配置，尽量选择仓位调整相对机动的混合型基金，重点可关注管理人操作风格稳健、选股能力出色且在震荡市中业绩表现突出的基金作为投资标的。

　　固定收益品种：

　　关注高杠杆纯债基金

　　10月24日，央行下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，年内第三次“双降”，也放开了存款利率浮动上限。“双降”主要的着力点是推动经济增长，因为当前存在增长压力，所以货币政策偏向宽松，下一步还会延续宽松调节的步伐。从债券市场来看，收益率曲线有望变陡，并收窄信用利差，推荐1至3年期的短久期利率债、维持高等级信用债套息交易，中长期继续看好长端利率下行的投资机会，货币宽松背景下流动性压力相对较小，长期的利率下行趋势建议继续通过流动性滚动“养”过去存量高收益资产。针对债基的投资策略，近期债市表现较为强势，建议投资者顺势而为，可关注长端利率债和中高评级、中等久期信用债的配置价值，重点关注配置该类券种为主的纯债型基金。激进型投资者可适当投资分级债基的进取份额和偏债基金，转债市场伴随A股反弹迎来投资机会，建议适度参与为宜。

　　封闭式基金：

　　注重震荡市选股能力

　　截至2015年10月30日，6只可比传统封闭式基金整体折价率较上月末放大3.01个百分点至14.35%，整体折价率水平已处于合理水平。在平均剩余存续期为1.36年的背景下，简单平均隐含收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)为11.86%。具体到封基的投资策略，节后上证指数反弹幅度已达10%，随着成交量水平基本稳定，后续指数上行的速率或将放缓，考虑到封基的整体折价率水平优势并不突出，建议投资者短期更应关注标的在震荡市中的投资能力，中长期配置角度做到价值与成长两手抓，维持平衡型封基组合，并着重关注基金管理人的中长期行业布局与选股能力，相应的推荐标的为基金久嘉、基金科瑞。