国庆节后，伴随着A股市场的连续反弹，两融市场止跌企稳，攀升近千亿元。不过，本周起A股市场在前期筹码密集区域开启强势震荡模式，两融市场也停止了直线上升的步伐。10月21日，沪深两市两融余额收于9879.95亿元，环比上个交易日下降了81.04亿元，这是国庆节后两融余额首次出现环比回落。这意味着市场情绪趋于谨慎，风险偏好有所下降，市场前期普涨的反弹节奏正在发生改变。

　　两融节后首现回落

　　两融余额在国庆节后迎来了“九连增”，自10月8日至10月20日共九个交易日中，两融余额升至了9960.99亿元，较节前9月30日的9067.09亿元增长了逾900亿元。上一次两融余额连增出现在8月7日至17日，伴随着市场反弹两融余额迎来“七连增”。而再往前就是6月股市下跌初期，也曾经出现了“九连增”，分布于6月8日至18日之间。不过，经历过上次大跌之后，投资者心态更为谨慎，连涨后落袋为安的人数不少。

　　本周三两融余额环比下降了81.04亿元，其中，融资余额收于9850.88亿元，环比下降了80.06亿元；融券余额收于29.07亿元，环比降低了0.98亿元。值得关注的是，融资买入额和偿还额实际上双双创出阶段新高，周三分别为1341.49亿元和1421.56亿元，可见多空分歧加大，行情犹豫中内部争夺更为激烈。

　　分行业来看，28个申万一级行业中，周三仅有7个行业获得了融资净买入，其中，建筑装饰行业获得了4.06亿元的融资净买入，国防军工、食品饮料和综合行业的净买入额也均超过了2亿元；医药生物和通信行业获得超过1亿元的净买入。相反，非银金融、机械设备和商业贸易行业的融资净偿还额均超过了10亿元。

　　个股来看，伊利股份和中国交建的净买入额最高，分别为2.51亿元和2.14亿元；大唐电信、达安基因和复旦复华等12个行业的融资净买入额也均超过了10亿元。相反，苏宁云商和中国中车的净偿还额均超过了3亿元，海通证券、多氟多和招商证券的净偿还额也均超过了2.5亿元。

　　反弹节奏改变

　　两融余额连增态势的结束，或许意味着市场反弹节奏正在逐步改变。

　　A股市场自本周开始停止连续上行步伐，步入震荡之中，盘中跳水时有发生。昨日A股市场再度经历了强势震荡、尾盘反转行情，沪深两市尾盘均逐步走高，收盘接近了日内高点。整体来看，市场近日多次力挽狂澜，恐慌情绪不再弥漫，指数维系强势格局，但是，融资客依旧谨慎升温，两融余额未能续写“十连涨”。

　　对此，兴业证券张忆东指出，周三的市场大震荡宣告了最肥美的第一段行情或已结束，而开始步入“较多硬骨头”的第二阶段。行情时间还将延续，但是，赚钱难度加大，行情的波动性加大，机会的选择难度增加。第二阶段，面对存量资金为主而增量资金为辅的市场，建议秉持优选结构加波段交易，集小胜为大胜。