□本报记者 徐伟平

　　上周股指整体维持窄幅震荡但成交继续萎靡，周五盘中意外遭遇跳水并下破了3100点，显示缩量整固的需求依然强烈。从目前来看，市场面临着“看多人多，做多人少”的窘境。一方面，市场连续大幅回调后，泡沫得到挤压，部分股票进入安全估值区域，看多市场的投资者逐渐增加。但另一方面，屡次反弹尝试都缺乏成交量配合，市场参与热情并不高，说明真正做多的人并不多。考虑到节日将至，节前投资者更倾向于锁定利润，而非大举入场，节前的筑底行情料将延续。

　　缩量震荡格局延续

　　进入9月份沪深两市大盘步入缩量筑底期，上周这种格局并未出现改善，沪综指前四个交易日围绕3100点-3200点窄幅震荡，成交额维持低迷，一度不足2500亿元，周五意外遭遇跳水而下破3100点，报收于3092.35点，全周累计下跌0.18%，周K线上已经连续两周收阴。与沪市相比，深市主要指数表现较好，均实现上涨，深成指上周累计上涨0.55%，报收于9904.76点；中小板指数上周累计上涨1.40%，报收于6708.31点；创业板指数上周累计上涨1.90%，报收于2020.97点。由此来看，虽然上周五出现明显获利回吐，但小盘成长股的表现明显好于大盘权重股。

　　从行业板块来看，行业间的分化依旧显著，申万国防军工、传媒和电气设备涨幅居前，分别上涨3.88%、2.75%和1.99%。与之相比，申万钢铁、家用电器和建筑装饰指数跌幅居前，均超过2%，分别下跌3.52%、3.10%和2.75%。

　　从题材热点来看，这种震荡市的分化表现得更为显著。充电桩、基因测序、航母和PM2.5指数涨幅居前，均超过7%，分别上涨12.54%、9.01%、7.78%和7.30%。与之相比，高铁、西藏振兴和沪股通50指数跌幅居前，均超过2%，分别下跌3.37%、2.26%和2.23%。

　　分析人士指出，前四个交易日市场小步上行，但市场人气低迷，多方并没有力量即刻掀起上升波浪，场内资金依旧遵循大跌之后博取反弹的操作思路，这使得反弹获利一多，市场往往会出现一波集中获利回吐。

　　震荡筑底行情暂难逆转

　　从历史经验来看，沪深两市的成交额较高位已经萎缩了70%，且连续震荡近一个月，市场缩量震荡筑底的格局较为明显，其实看多市场的投资者已经显著增多，不过值得注意的是，屡次反弹尝试都缺乏成交量配合，市场参与热情并不高，真正做多的人也不多。这也暗示着节前的筑底行情料将延续。

　　一方面，按照历史TTM整体法计算，全部A股的市盈率为18.34倍，经历两轮大幅回落之后，市场做空动能得到了较为充分的释放，股市泡沫受到大幅挤压，一批个股进入安全估值区域，具备了长期投资价值，市场正在不断的复苏之中。此外，驱动市场下跌的“去杠杆”行动接近尾声，政策面出现积极变化，主要表现是一刀切式的违规资金清理方式有所优化。针对场外配资清理的问题，证监会表示，69％的场外配资账户已完成清理，恒生网络、上海铭创、同花顺等3家公司的相关信息技术系统已经关闭或限制其系统功能。

　　不过另一方面，缺乏明确的利好预期和抓手推动行情持续上涨。首先，从近期公布的经济数据来看，9月份财新PMI初值仅为47.0%，创2009年3月即近6年半以来的新低，表明宏观经济仍面临持续下行的压力，基本面尚未有明显改善的信号，宏观经济数据持续低迷，PMI等数据迭创新低，投资者对基本面预期较为谨慎，也无法刺激行情持续反弹。其次，反弹缺乏着力点，从题材热点的轮动来看，充电桩是上周的主要热点，但随着政策兑现，该热点出现回落，而其他热点并未参与轮动，这也使得市场由于缺乏新的着力点而震荡回调。最后，随着中秋、国庆长假的接踵而至，A股市场面临节日效应。由于近期海外市场受德国大众事件及难民潮等影响表现动荡，不确定性有所增加，这使得投资者更倾向于持币过节。