□新时代证券 刘光桓

　　本周沪深两市大盘呈现小幅震荡反弹的态势，周初受8月PMI创三年新低的影响，节大盘低开低，周二再度逼近3000点大关。随后大盘止跌企稳回升，展开技术性小幅反弹。后半周受经济数据不佳的影响，大盘缩量回调，围绕3200点震荡。

　　基本面上，本周8月宏观经济数据密集公布，显示通胀有所抬头，通缩还在加剧的经济运行态势。周二海关总署公布数据显示，8月份中国进出口同比“双降”，其中出口同比下降6.1%，较上月下降8.9%有所收窄，这主要是基数和人民币贬值的原因，进口同比下降14.3%，较上月的8.6%降幅扩大，显示国内外需求继续疲软，外贸形势不容乐观。周四国家统计局公布数据显示，8月CPI同比上涨2.0%，较上月上升0.4个百分点，创年内新高，主要是猪肉、鸡蛋、蔬菜等食品价格上涨较大带动，8月PPI同比下降5.9%，较上月扩大0.5个百分点，创42个月新低，显示工业形势继续疲弱。从上述数据看，国内物价有所上升，未来还有继续走高的可能，居民一年期存款出现“实际负利率”局面，这在一定程度上压缩了降息的空间，但剔除食品和石油价格因素以后，核心CPI仍相对平稳，因此不会影响到目前货币政策的继续宽松，降准的空间依然存在，加上8月PMI创三年来新低至49.7%，三季度整体经济下行压力继续加大，有可能倒逼稳增长政策继续加码。

　　流动性上，本周央行在公开市场上进行了两次7天期逆回购共计2300亿元，中标利率持平于2.35%，对冲到期的逆回购资金1500亿元后，本周央行在公开市场实现净投放800亿元。目前市场资金利率整体波动不大，显示市场资金面较为宽松。

　　技术面上，本周沪市大盘周K线收出一根长上下影线的小阳线，显示在连续下跌三周后，大盘有止跌企稳迹象，本周也是自5178点下跌以来的第13周，但是否是中期底部、是否能打开一个反弹的时间窗口，还有待后市进一步观察。日K线上，5日均线已上穿10日均线，显示短期有走好迹象，20、30、60日均线继续下行，中线继续维持空头排列，对市场多头形成压制。成交量大幅萎缩，沪市单边已下降到最大量的20%左右，一方面显示做空能量几乎消耗殆尽，另一方面也显示市场观望气氛非常浓厚，多方做多力量也不强。

　　从两融规模来看，9月2日降至最低9622.6亿元，较最高峰值2.27万亿，降幅近六成，降杠杆和清理场外配资已经近尾声，市场杀跌能量大幅减弱，而近一周券商合规融资再度回升至近万亿元，表明市场信心有所恢复。从估值看，目前经过快速的下跌，市场整体估值水平也大幅下降，泡沫得到大幅挤压，安全边际得到提升，一些有政策支撑、有业绩成长、有估值优势的行业个股中长期投资价值开始显现。不过本周经济数据密集公布，由于数据不佳，大盘还需震荡消化，一旦消化完毕，反弹或将继续展开。因此操作策略上，仓轻者可逢低积极介入抢反弹，仓重者可继续持股待涨。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看平

　　下周区间3180-3400点

　　下周热点机器人、国企改革

　　下周焦点经济数据 货币政策