□本报记者 张枕河

　　近期在美元升值等影响下，大宗商品价格暴跌，资金从强周期板块中流出。而防御性凸显的美股和港股等海外市场公用事业板块表现不俗，如港股燃气板块还受到政策利好预期。

　　公用事业板块涨幅明显

　　截至4日收盘，港股公共事业板块表现不俗，华润电力收涨4.70%，华润燃气收涨2.75%，中国燃气收涨1.01%。截至3日收盘，在大盘走软的背景下，美股公用事业ETF指数当日涨0.55%至44.23点。

　　有分析人士指出，美联储于去年12月开始削减量化宽松政策规模，令投资者对短期内的流动性充裕程度产生质疑。在此背景下，公用事业板块与生俱来的防御性受到了更多投资者的青睐，这些股票普遍没有出现暴涨暴跌，但多只个股呈现“慢牛”的走势，受到很多投资者的注资。

　　与近期较为波动的走势不同，港股和美股公用事业板块个股却呈现强势。美国咨询公司Richard Bernstein首席执行官理查德表示，尽管美股仍表现强劲，但投资者依然比较关注防御下行风险，而不是急于扩大盈利，这也将市场资金推向了高防御性、高股息的股票阵营。

　　瑞信集团分析师指出，由于能够提供稳定的持续的分红，公用事业股通常是投资者在追求安全性时更青睐的选择。此外，公用事业股成为领涨板块，也显示出市场增长性的机会较少，投资者情绪偏于谨慎。

　　还有华尔街分析师指出，在牛市中后期通常会出现板块轮动，因为价值投资者很难再找到低估值的标的，而部分成长股估值已经兑现，也推动投资者寻找其他更好的标的。

　　未来涨势存不确定性

　　去年10月，美联储结束了金融危机以来持续三轮的资产购买计划，市场普遍预计其将于2015年进行八年多来的首次加息。也有对公用事业板块持悲观态度的分析师预计，随着美联储货币政策正常化进程开启，未来市场波动可能加剧，而周期性板块可能重新成为领涨主力。

　　华尔街日报援引分析师的评论认为，加息将对公用事业、电信服务和必需消费品板块不利，因为上述行业的股票与债券类似，偏于防御性。此外与历史水平相比，公用事业和必需消费品行业股估值已经较高，这是影响股价上涨的另一障碍。

　　贝莱德智库认为，美联储将于今年加息，但只会以温和的步伐推进，且很可能结束于较过去的周期更低的水平。对于利率上升对美股的影响，贝莱德智库认为，防守类股往往在利率下跌时表现不错，而周期类股通常在利率上升但加息幅度温和时表现更好，假如美联储启动加息，将有利于周期类股在2015年的表现。此外还有分析师指出，加息有利于金融股的表现。如果利率上升，金融企业的净息差将扩大，与此同时经济增长还会提振贷款需求上升。

　　德意志银行分析师建议投资者继续坚守此前的强势股，超配医疗保健和估值较低的科技蓝筹股，因为这两类股票估值继续扩张的空间最大，且利润增长健康。此外，强劲的美国经济表现还利好银行和零售股。