下半年物价水平仍将低位徘徊，CPI小幅回升，但全年涨幅低于去年。PPI降幅收窄，工业通缩压力将有所减缓，但负增长态势仍将延续。

　　1、下半年CPI小幅回升，全年涨幅低于去年

　　一是猪肉价格上涨带动食品价格回升。由于过去两年猪肉价格持续下降导致生猪养殖亏损扩大，生猪存栏量和能繁母猪存栏量持续下跌至有记录以来最低，5月末分别为38000万头、3900万头，供给的下降导致今年下半年猪肉价格将处于上升周期。此外，今年厄尔尼诺现象将影响农产品价格走势，预计下半年蔬菜、鲜果等食品价格在随季节性波动中将明显高于去年。预计下半年食品价格回升的概率较大，同比涨幅可能在2.5%左右。

　　二是非食品价格将小幅上涨，石油类消费品价格低位回升。原油价格与燃油类价格走势趋同，原油价格变动领先燃油类价格约一个季度。上半年国际原油价格止跌回升，预计下半年仍将小幅上涨，将带动车用燃料及其他一系列石油相关消费品价格的持续回升。此外，房地产市场回暖，商品房销售面积增速提升，也将带动居住类价格企稳。预计下半年非食品价格整体将高于上半年，全年涨幅在1%左右。综合判断，下半年CPI同比将小幅回升，部分月份可能高于2%，全年物价涨幅约1.5%，明显低于去年。

　　2、PPI跌幅将收窄，但负增长态势仍将延续

　　一是大宗商品价格止跌企稳，原油价格可能小幅上涨，工业生产者购进价格将回升。自2014年下半年以来国际大宗商品价格大幅下降，在今年上半年跌至这一轮波动的低谷，CRB现货综合指数在3月份低至410点附近后出现企稳震荡。预计下半年大宗商品价格在低位震荡中有小幅上升的可能，全球性的工业通缩压力将得以缓解。上半年原油价格反弹明显，6月上旬布伦特原油现货价格、WTI原油期货结算价和OPEC一揽子原油价格回升到60美元/桶以上，预计下半年小幅上涨至70美元/桶左右。因此，下半年输入性通缩压力将减小，工业生产者购进价格降幅持续收窄，PPI环比可能回正，并带动PPI上升。

　　二是工业通缩压力减缓，但PPI全年跌幅仍将大于去年。首先，大宗商品价格企稳回升带动PPI降幅改善，石油天然气、化工等行业价格可能出现企稳。其次，一系列基建投资项目将改善需求，有助于PPI回升。此外，今年PPI负的翘尾影响逐月缩小，对价格的下压力度减弱。

　　因此，下半年PPI同比跌幅可能收窄。但国内产能过剩现象依然严峻，特别是钢铁、煤炭、有色行业去产能压力很大，内需不足状态短期内难以彻底改观，PPI负增长态势在年内难以扭转，预计将延续至明年。预计2015年全年PPI同比-4%，跌幅大于去年。