□本报记者 叶斯琦

　　“看这架势，3点之后才能止跌。”6月18日午盘，投资者马小姐在朋友圈里写下这么一句话。没过多久，投资者刘先生就回复说，“不用，我的股票2点半跌停，赶在3点前就止跌了。”

　　昨天大幅跳水的市场给了投资者们苦中作乐的谈资。随着股指经历大幅波动，近期基差已逐步回归，不过三大期指的基差却出现分化——沪深300期指和上证50期指呈远月强势格局，中证500期指远月却更为弱势。

　　在国泰君安期货研究员胡江来看来，目前期指下跌，一定程度上与部分参与者选择离场有关。“考虑到前期行情呈现持续上涨走势，随着时间的不断推移，出现回调的概率也将加大，部分参与者亦有预期，总持仓量大幅下降已经表明部分参与者选择获利离场。”

　　期指基差分化

　　昨日盘面，股指的现货和期货均出现尾盘跳水。期货盘面，沪深300期指IF1507合约小幅低开于5109点，早盘维持弱势震荡，午盘跌幅逐步扩大，最终报收于4940点，下跌187.6点或3.66%，失守5000点大关。此外，上证50期指和中证500期指同样出现下跌，IH1507合约跌幅为3.79%，IC1507合约跌幅为3.4%。

　　伴随着期指剧烈波动的是三大期指基差的分化。截至昨日收盘，即将交割的IF1506合约和IH1506合约均处于升水状态，升水幅度分别为3.45点和16.91点。不仅如此，在IF和IH中，四个合约均出现远月强于近月的态势，远月合约升水幅度扩大。然而，在中证500期指中，不仅当月合约IC1506仍维持较大的贴水（58.78点），远月合约表现更弱，IC1512合约贴水幅度高达465.58点。

　　在银建期货分析师张皓看来，虽然临近交割，期指出现一定震荡在所难免，但是当前期指大跌主要原因还是在于主力资金持续外流，以及前期获利资金不断获利减仓导致现货指数持续下跌，进而影响到相关期指走势。从这一角度看，在没有利好消息促进主力资金回流的情况下，预计近期三大股指还将承压走弱。

　　至于IC与IF、IH基差的分化，国泰君安期货研究员胡江来认为，在套利力量的驱动下，目前IH与IF的价格基本处于无套利区间内，而IC受套保意愿较强、融券较为困难导致反向套利力量有限等因素影响，其基差还是处于较大贴水的运行格局中。目前IC远端更弱，或与部分参与者预期该指数的调整压力较大有关，这些参与者加大了在远端进行套保的布局力度，进而基差贴水较深。

　　空头主力更强

　　持仓方面，昨日三大期指的次月合约全部晋升为主力合约。从总持仓量来看，沪深300期指总持仓量减少6831手至165849手，上证50期指总持仓量减少1839手至92419手，中证500期指总持仓量则小幅增加158手至49302手。

　　张皓表示，临近交割，当前近月合约持仓量持续下降，表明多空双方已经无心恋战，三大期指当月合约的平均持仓量仅剩2万余手，而下月合约增仓明显，说明多空双方均逐步完成换仓操作，预计交割日期指不会有大幅波动，能顺利完成交割。

　　主力方面，在次月合约中空头前20席位均强于多头。其中，在IF1507合约中，多头前20席位增仓12807手，空头前20席位增仓16042手；在IH1507中，多头前20席位增仓15734手，空头前20席位增仓16668手；在IC1507合约中，多头前20席位增仓6972手，空头前20席位增仓7215手。

　　胡江来认为，目前以总持仓量以及收盘价计算的持仓金额为4400亿元，与前期高点比较，总持仓额下降了约1200亿元。总持仓额下降一定程度上意味着部分参与者或选择获利离场。短期内不排除行情下跌的可能性。

　　永安期货研究院股指分析师左璐在接受记者采访时也表示，从目前价差及期指持仓的表现看，行情接连回调更多的来自于市场预期的变化以及短期资金面的影响。从多空力量看，目前空方占优，特别是次月合约空头紧密布局，短期看指数依旧承压，行情震荡调整的概率增大。