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菜籽菜粕静待收储政策指引

  • 发布时间:2015-05-20 01:10:05  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:罗伯特

  □本报记者 张利静

  昨日,菜籽、菜粕延续近期跌势,菜籽主力1509合约收盘报4588元/吨,较上一交易日跌0.41%;菜粕主力1509合约终盘报2167元/吨,日跌幅0.28%。整体来看,二者依旧在上周以来的跌势之中。分析人士认为,目前菜籽收储政策尚不明朗,是菜籽、菜粕价格运行中的不确定因素,不过受价格低位及宏观资产溢出性因素支撑,粕类存在恢复性上涨机会。

  综合目前菜籽、菜粕市场消息面信息,新纪元期货农产品分析师王成强分析,首先,2015年中央一号文件公布菜籽继续实行收储政策,但托市政策细节尚不明朗,夏粮收购工作会议后,国内菜籽政策面消息或对盘面带来显著干扰。其次,美国国家气象局气候预报中心日前指出,厄尔尼诺现象持续到今年夏季末的几率将达到90%,远高于其此前预期的70%,这对油脂价格带来利多和炒作的空间。同时,美国近来严重的禽流感疫情,不断打击粕类市场信心。事件性驱动致多油空粕的市场结构渐成趋势,对菜粕形成牵制。

  同为养殖业上游饲料,豆粕、菜粕具有很强的替代关系,因此豆菜粕比价也一直是不少投资人士的重要交易参考指标。未来菜粕走势需关注豆粕市场情况。

  王成强对这一规律的历史表现列举称,2014年7月初,豆粕菜粕价差在650元/吨的时候,因远低于千点均衡价差,菜粕价格劣势突出,菜粕在禽料、水产料配方中使用比例纷纷被下调甚至取消,推动菜粕持续走弱;2015年5月18日,豆粕、菜粕现货价差511元/吨,期货上价差488元/吨,历史低位的价差再次极大地抑制了菜粕需求,同样利空价格。“雪上加霜的是,五月份国内有数十万吨的DDGS到港量,其价格普遍贴水国内菜粕300元/吨以上,也蚕食了菜粕市场份额。尽管当时国产菜籽播种面积和产量存在显著的下滑预期,但其利好效应,依旧难敌终端需求低迷和蛋白饲料供给扩张的冲击。”

  上海中期农产品研究员朱罡表示,目前偏低的豆菜粕比价刺激豆粕对杂粕的替代使用增加。

  朱罡进一步分析称,目前豆类市场宽松的供需格局基本形成,美豆期价波动范围有限。在偏空的市场结构下,市场大体忽略了上周NPOA公布的偏利多的4月美国本土压榨数据。国内方面,5、6、7月份南美大豆到港量巨大已成市场共识,预计到港量不会小于2350万吨。就当下养殖行业的情况看,二季度的豆粕需求并不乐观。豆粕二季度需求的不确定性在替代消费上。

  从比价关系角度,王成强认为,对菜粕后市走势不宜过分悲观。豆粕作为蛋白粕市场重要的风向标,其价格业已跌至6年来低位区域。尽管其表现目前是年内最弱的一类商品,但因临近传统的季节性见底的时间窗口,随着国内养殖需求的复苏,其价格有望在去年秋季低点附近获得强烈支撑而震荡走稳。

  “菜籽政策托底扶持下,菜粕价格仍有相对偏强的表现,恢复性上涨机会增加,但力度逊于往年。而大的逻辑上,宏观面对大类资产自上而下的溢出性支持,粕类的补涨也将呈现轮动和共振上扬市况。”王成强说。

  朱罡建议,目前投资者不宜过激地参与做多豆菜粕比价的套利,因为偏低的豆菜粕比价有助于消化豆粕未来两个月的集中供应,因此5月份比价低位震荡的可能性更高。

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