■ 中证之声

　　□本报记者 戴小河

　　医药公司年报披露已基本告罄。从年报数据看，行业整体增速在放缓，医药企业业绩虽然同比上涨，但增速在滑落。传统制药企业已开始向基因测序、民营医院、医药电商、网络医院等新兴业态迈进，并在业绩上有所体现。在众多的新兴技术、产业中，市场普遍看好医疗服务行业，这是国家财政有心无力的地方，也是供不应求的领域。今后医疗服务行业，有望闯出更多的黑马。

　　并购铸就成长性

　　从已公布的170余份业绩报表来看，医药上市公司2014年业绩整体平稳增长，其中并购型公司业绩高增长。Wind数据显示，七成医药板块的上市公司业绩实现同比增长。其中，业绩增幅超过50%的公司有31家，福瑞股份、亚太药业、三精制药、国农科技等18家上市公司的业绩增幅则超过100%。

　　虽然业绩表现靓丽，但行业整体增速在下滑。2014年医药工业收入同比增长12.9%，净利润同比增长12.1% ，较前几年增速下滑较多，未来在医保控费大背景下，行业增速将进入10%-15%的新常态。

　　令人感到欣慰的是，医药板块整体扣非净利润增速大于收入增速，表明2014年医药上市公司虽营收增速放缓，但更加注重经营质量。中小板、创业板高增长公司数量有所上升，并购并表带来的业绩增长较多，表明医药行业正逐步进入并购整合期，上市医药公司凭借融资优势大举并购以支撑业绩成长已成常态。预计未来医药板块并购将持续，成为上市公司实现做大并持续增长的主要动力。

　　2015年是招标大年，目前各省基药招标加快，非基药招标陆续开展，对药企来说可谓是机遇与挑战并存。

　　在政府新的药价调控思路下，原有高价药、外资原研药、利益品种会承压，而疗效确切、日用金额较低、性价比高的药品将有较大发展空间。新形势下，未来的用药结构及产品成长路径将与以往不同，只有适应新政策环境的产品才能成长为大品种。

　　医疗服务大有可为

　　股价连创新高的迪安诊断，成为医疗服务业的一匹黑马，良好的成长性是其股价上涨的内生动力。2015年医药行业仍将面临严峻的政策环境，但不管政策扰动如何，医疗服务短期供不应求的局面难有改观。

　　2000年以来，国内年诊疗人次增长超2倍，近年来增速一直保持8%—10%左右。考虑到人口老龄化、精神压力和医保等原因，医疗行业需求将保持稳定增长。国内医疗设施和医护人员配备都明显低于发达国家水平。为满足不断增长的行业需求，国内必须增加医疗服务行业投资。政府已明确提出要把医疗服务行业的市场规模从2万亿元提升到8万亿元，即年增长20%以上，因此行业有巨大增长空间。

　　医改将不断促进基层医疗和民营医疗发展。国内从2009年起有序推进医改，未来几年将重点扩大行业投资、推进私有化和升级医疗设施。医改的主要方向包括：推动分级诊疗和转诊制度，减轻大中型医院负担；推动民营医院发展并提升民营医疗能力；破除“以药养医”，提升诊疗费收入比例；继续完善医保制度，并发展商业保险。

　　基层医疗和民营医疗将充分受益。医疗服务将为药企带来新利润增长点。药企介入医疗服务有新建或收购私立医院、托管或收购公立医院等四种模式。从现在的情况来看，新建私立医院审批过程繁琐，而且多数药企本身缺乏医院管理经验和医生资源，新建医院赢得客户基础也需要一定时间，所以新建私立医院通常需要几年培育期。

　　目前来看比较现实的还是托管和收购，这两种方式审批时间比较短，前期投资比较小，而且通常现有医院都有稳定客户基础，因此培育期比较短。 由于医院拥有稳定的客户群和现金流，未来将有更多的医药企业介入医疗服务板块。

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