□兴业证券 陈云帆

　　上周市场继续创出新高，在银行和建筑等蓝筹股的带动下上证综指突破4000点大关。与此同时，创业板和中小板也出现了大幅震荡，表现逊于大盘指数。截至4月17日收盘，上证综指收于4287.30点，一周大涨6.27%；深成指一周上涨0.97%；沪深300指数收于4596.14点，一周上涨5.79%；中小板指数上周微跌0.90%；而创业板指数收于2463.99点，一周大跌3.48%。

　　分级基金成交额小幅下滑

　　从分级基金跟踪指数来看，上周表现最好的行业指数是中证国防、内地资源、中证军工、A股资源和国证食品，分别上涨5.43%、5.24%、5.20%、5.01%和4.64%，表现最好的宽基指数是中证100、中证等权90、沪深300、沪深300成长和央视财经50，分别上涨8.17%、6.59%、5.79%、4.41%和4.35%。

　　从市场交易情况看，上周所有被动股票型优先份额日均成交额为24.7亿元，一周成交额超过98亿元，相对前一周小幅下降。而进取份额的日均成交额达到131亿元，一周成交额接近655，相对前一周的724亿元有所下滑，其中申万证券B的日均成交额超过56亿元。随着A股市场的持续走高，上周分级A类份额和B类份额的份额净流入合计接近22亿份，显示资金仍不断流入分级基金市场。

　　关注银行业分级基金投资机会

　　继4月初鹏华中证银行分级发行募集资金接近39亿元，上周富国中证银行指数分级基金通过各大银行、券商以及富国基金官方直销平台等发售。而证监会网站公示的基金募集申请表中显示，银行板块是各家基金公司集中上报分级基金标的，先后有9家公司上报了中证银行指数分级基金。放眼全球，恐怕没有哪个资本市场能找到像A股上市银行这样业绩优良、估值又低的投资标的。据Wind数据显示，目前银行板块2015年预测市盈率不到7倍，处于较低水平。在货币持续宽松的预期中，随着基本面逐渐企稳，当前已在底部的银行板块估值可能迎来回升。

　　另一方面，在分红方面，上市银行也是出了名的大方。在最近的12个月中，银行股的平均股息率为5.75%，而沪深全部A股的平均股息率仅为1.02%。相比之下，银行对股东的慷慨回馈也极大地增强了银行股对投资者的吸引力。不可否认的是，银行业正面临着利率市场化加速、互联网金融崛起等“内忧外患”的压力和挑战，也需要应对存款增长放缓、资本补充压力加大、利差收窄、风险上升等发展瓶颈。商业银行必须进一步深化混合所有制改革，要从根本上激发经营管理活力，以改革释放发展红利，为长期良性发展奠定良好的制度基础。

　　我们认为，银行业的混改试点大概率能在2015年取得实质性推进，员工持股方案、更加市场化的薪酬体系改革以及集团或子公司层面的股权变动、战投引进和管理结构多元化都将是业界关注的焦点。因此，我们建议投资者积极关注银行业分级基金。