□德圣基金

　　上周，市场依然延续前期强劲势头，虽受经济数据及IPO影响，但在“一带一路”带动之下，市场做多情绪并未削减，沪指直冲4300点。市场风格转换，创业板指先扬后抑，涨幅过大推动估值较高，加上中证500期指推出，有利于释放小盘股泡沫，需警惕回避。两市成交连续15日成交破万亿，市场情绪依旧亢奋。盘面上，热点板块此起彼伏，行业如机械、工程建筑交通设施等涨幅超16%，运输物流、银行、电力等涨幅居前，非银金融、计算机、券商等少数行业收跌。

　　上周基金仓位虽主动小幅减持，但随着大盘强势继续被动攀升。从具体基金来看，加减仓幅度较大的多成长风格。其中，偏好新兴产业投资的基金减仓明显，显示出目前基金经理对成长股多空分化加剧。部分蓝筹风格基金开始逐渐加仓，体现出基金经理逐渐增加蓝筹股配置，上周业绩提升明显，如国海中小盘、南方成份精选等。

　　偏股方向基金微幅主动减持但继续被动攀升。4月16日仓位测算数据显示，偏股方向基金仓位微幅主动减持。可比主动股票基金加权平均仓位为90.74%，相比前一周上升0.31个百分点；偏股混合型基金加权平均仓位为86.52%，相比前一周上升0.30个百分点；配置混合型基金加权平均仓位75.40%，相比前一周上升0.25个百分点。测算期间沪深300指数涨5.9%，仓位有明显被动变化。扣除被动仓位变化后，偏股方向基金仓位微降。偏债方向基金仓位亦继续被动攀升。其中，保本型基金加权平均仓位相比前一周上升0.88个百分点；债券型基金仓位相比前一周上升0.17个百分点；偏债混合型基金仓位下降0.17个百分点。

　　大型基金加权平均仓位相比前一周上升0.23个百分点，中型基金仓位相比前一周上升0.16个百分点，小型基金仓位相比前一周上升0.37个百分点，但总体上都微幅净减持。上周有3只基金增仓幅度超过5%，扣除被动仓位变化后，有17只主动增仓幅度超过2%；27只基金主动减仓幅度超过2%，无基金明显增减仓。上周仓位较重占比增加。其中，仓位高于85%的基金占比减少0.50%至59.90%，仓位在75%-85%的基金占比增加1.01%至15.94%，仓位60%-75%的基金占比减少0.50%至8.05%，仓位较轻或轻仓基金占比不变。

　　随着大盘3月以来不断强势上涨，基金仓位早已攀升历史高位，上周随大盘继续被动攀升。风格方面，成长风格基金操作继续分化，偏好新兴产业主题投资的基金减仓明显；蓝筹风格基金开始逐渐加仓，尤其是偏好主题概念投资的基金明显幅度较大。公司方面，多公司选择加仓，尤其是大型和中大型基金公司操作较为一致，其中汇丰晋信、汇添富、鹏华等加仓明显。中小基金公司仍有分化，诺德、浦银、泰信等加仓幅度较大，新华、东方、纽银等小幅减仓。

　　基金近期仓位呈现出明显的牛市特征，尤其是股票型基金整体仍处在90%以上，仓位与大盘“共舞”。但是从风格来说有所分化，尤其是对成长股配置分化明显加剧，这与当前成长股上涨较快且估值较高有关，基金经理后期更倾向于成长蓝筹的均衡配置。

　　德圣基金认为，二季度A股仍将大概率维持震荡牛市格局，其中最大的不确定性来自实体经济复苏速度程度、IPO对股市资金面的分流、管理层对高速上涨市场的适度监管调整等等。风格上，成长和蓝筹各有千秋，同时面临机会和挑战。继续看好股票基金的投资优势，而对债基保持相对低配，海外基金保持谨慎，货币基金低配或者仅在保守型投资者中保持高配的基本配置思路。