□本报记者 常仙鹤

　　上证50和中证500股指期货于2015年4月16日推出，中证500指数由于囊括诸多中小市值成长股而备受市场关注。上市首日，中证500股指期货IC1505合约全天成交1793亿元，市场参与度较高，满足了投资者做空中小盘的需求。业内人士认为，股指期货是用来满足不同投资者的风险管理工具，并不影响整体市场的长期走势。中证500股指期货有利于市场对于中小盘的定价估值，有益于中国资本市场的长期发展。同时，随着中证500股指期货挂牌，利用市场上的中证500ETF基金，可以实现多种套利。

　　资料显示，中证500指数成分股是沪深两市中500只中小市值上市公司，总市值5.4万亿元，约占沪深A股市值14.42%。该板块公司数量多、单个公司市值小、行业覆盖面广，不会受到单一板块阶段性表现的过度影响，更适合作为量化对冲工具。国泰君安认为，该指数成分股包含中小板、创业板股票不多，基于股指期货T+0、流动性好、可做空、高杠杆等特点，可当作小盘股投资标的。

　　由于基差的不同，4月16日当日中证500股指期货的表现完全不同于沪深300股指期货和上证50股指期货。据广发基金数量投资部介绍，这是因为沪深300基差很小，基本上等同于现货，而中证500和上证50的基差分别为-204.29点和100点，即折价2.58%和溢价3.14%，反映市场对于中小板块及大盘蓝筹股的两种态度。今年以来，中小板块明显跑赢大盘蓝筹股。现阶段投资者普遍认为，以创业板为首的中小板块估值较高，风险较大。未来一段时间，市场更看好大盘蓝筹股。

　　基于此种逻辑的考虑，广发基金认为，短期内中证500期货折价情况可能会延续，相应会出现一些无风险套利机会。

　　具体方法为，投资者对市场上的中证500ETF进行融券操作，同时针对中证500期货IC1505合约进行开仓做多。以4月16日收市时基差为评估。在杠杆为1的情况下，融券1个月，则融券成本不到1%，收益约为1.58%，待基差收敛时，进行期货合约平仓。同时，进行二级市场买入相应的中证500ETF进行还券，最终投资者可完成收益的实现。若投资者融券或期货的杠杆进行适当放大，最终收益也会同比放大。

　　中证500股指期货上市之后，中证500ETF“如虎添翼”，投资者不仅有了做空中小盘的工具。对于专业对冲机构而言，更是提供更合适的套期保值工具。随着中证500股指期货的推出，对股指期货操作较熟悉的投资者来说，还可通过中证500ETF基金实现期现套利。具体来看，当期货价格大于现货价格也就是期现升水时，买入或申购ETF份额的同时沽空期指，待期现价差收敛后卖出或赎回基金并平仓期指；当期货价格小于现货价格也就是期现贴水时，融券借入ETF份额并卖出同时买入期指，待期现价差收敛后买入ETF份额偿还券商并平仓期指。而想赚取Alpha收益的投资者也可以从中套利，比如如果预判未来中证500指数收益率高于沪深300指数，则可以买入本基金并沽空沪深300股指期货，反之亦然。