□东方证券 张政炘

　　上周五新三板市场进一步活跃，三板做市指数收于1736.43点创出新高，市场总计成交金额为8.9亿元，其中做市转让成交金额为5.9亿元，协议转让成交金额为3亿元。3月18日新三板指数的隆重推出，对新三板市场的发展具有里程碑式的意义，这标志着新三板市场无论是公司数量，还是成交金额已经达到了一定的规模，一个新兴而又充满活力的资本市场进入了崭新的发展阶段。未来以上交所、深交所、北交所（全国股转公司）三足鼎立的中国资本市场的新格局已经悄然成型。

　　做市股票高送转频现

　　截至上周五，新三板挂牌公司总数为2126家，其中做市企业占比9.7%。目前越来越多的企业正在加速进入做市交易，仅上周新三板便新增18家做市企业，做市企业总数也由此增至207家。目前做市交易无论是数量，还是市值规模都在急剧扩大。

　　上周新三板做市交易成交金额为26.08亿元，日均成交金额为5.2亿元左右。周成交金额排名前五的股票是融信租赁、中海阳、南京旭建、天阶生物和新成新材，具体成交金额分别为2.09亿、1.8亿、1.28亿、7664万和6458万元。

　　值得注意的是，上周有不少做市公司进行了分红送股，一波波澜壮阔的填权行情也随之上演。上周五，做市第一高价股麟龙股份实施了高送转方案，10送20派1.08元，除权当日股价大涨16.37%收于52.8元；另外一只实施高送转股票的维珍创意，10转10派2元，除权日同样表现不俗，股价大涨11.3%收于19.2元。不过随着昔日做市第一高价股麟龙股份的除权除息，新三板第一高价股的称号也暂时易主，上周五新加入做市交易的股票易所试以76元的收盘价成为了新的三板做市股价王。

　　新三板正式开启指数时代

　　上周3月18日，三板成指（899001）与三板做市（899002）两只指数正式在全国中小企业股份转让系统发布。其计算方法与国内外主要股票指数基本一致，采用流通市值加权法。入选三板成指和三板做市的股票都是以2014年12月31日收盘价为基准，指数的初始基点为1000点。截至上周五收盘，三板成指和三板做市指数分别为1453.86和1736.43，也就是说，三板市场今年以来整体涨幅为45.3%，做市交易的整体涨幅为73.6%。

　　三板指数的发布可以说是新三板市场的一个里程碑，对新三板市场的发展具有重大意义。首先，市场表征功能突出。新三板股票市值差距悬殊，行业市值分布也较集中于信息技术业、金融业等，这种结构上的不均衡，可能对指数表征性产生很大影响。因此在新三板指数的编制方法上，对权重系数做了适当调整。强化了市场的表征性，因而能更有效地反映市场的价格走势。

　　其次，可投资性良好。在样本股选取方面，三板指数剔除了无成交记录的挂牌公司，综合考虑市值和股票流动性指标，覆盖比例为85%，行业分类参照全球行业分类系统（GICS）标准。因此有较好的可投资性，新三板指数的推出预计将为市场注入更多的流动性。

　　最后，样本调整频率合理。首批推出的两只三板指数，样本股调整周期为三个月，由于目前挂牌公司数量增加较快，若调整频率过低，会造成指数失真，但若调整频率过高，对跟踪三板指数的产品来说，需要频繁调仓，也会增加指数基金等投资者调整仓位行为对指数的冲击。

　　虽然目前由于做市企业的总数207家仍不算太多，单个股票的涨跌对做市指数的影响仍然较大，但随着今后做市企业数量的增加，做市指数的抗操纵性会变得更强。另外随着挂牌公司行业的不断丰富，后续股转公司还可以开发各种行业指数，产业指数；对不同规模的股票，可以开发大型、中型、小型及其各种组合的规模指数等。