□国金证券 张宇

　　截至2015年2月3日，最近一月QDII类公募基金-权益类的平均单位净值增长率为1.1%。其中，净值增长较快的有泰达宏利全球新格局（最近一月单位净值增长率为10.15%）、广发美国房地产人民币（6.7%）、易方达黄金主题（6.5%）和诺安全球收益不动产（6.4%）、嘉实全球房地产（5.9%）。而部分资源类QDII与恒生H股指数基金等排名靠后。

　　从全球金融市场看，最近的风险点主要围绕希腊债务危机展开。希腊新任政府上台伊始，希腊股市便遭重挫，并触及历史低位，因投资者担心左翼联盟上台后，新政府立场可能令其和欧元区磋商新救助计划的难度加大。标普已确认希腊评级为B，下调希腊评级展望至负面观察名单，称可能会采取进一步行动。无独有偶，此前标普已将俄罗斯主权债务评级由BBB-下调至BB+，至垃圾级，展望负面。穆迪和惠誉虽保留对俄罗斯的投资评级，但均给予最低档的投资评级，而且前景展望为“负面”。市场怀疑俄罗斯1/5的银行今年可能面临破产。

　　美国经济数据良好。2015年1月ISM非制造业PMI为56.7，高于预期的56.4，就业市场继续回暖。美元指数表现强势，今年1月上升5.1%，并创出2013年底以来新高。2015年以来，原油与黄金走势相反，油价累计下跌8.2%，金价则强势拉升，幅度为7.5%。在相关的场内QDII品种上，华宝油气与国际能源价格相关度较高，近期成交放出巨量，有投资者将其作为短期博取原油价格反弹的投资工具。但原油价格极难预测，需谨防追高风险。而随着最近欧股的上扬，华安国际龙头（DAX）指数基金作为国内首只跟踪欧洲市场指数的基金，其跟踪的是德国主要蓝筹股票指数，值得关注。

　　2月的市场策略方面，进入2015年，希腊债务危机扩大了风险暴露面；加之今年预期之中美联储的加息进程，会对新兴市场国家资金面产生迅猛的“虹吸”效应。尽管欧盟释放QE、全球整体流动性依然充沛，但部分新兴市场国家，尤其资源约束型国家如俄罗斯等，仍将遭遇某种程度经济增长和金融市场困境。在区域配置上，建议以成熟市场为主；在新兴市场中则可重点选择中国、印度等经济结构比较均衡的新兴市场国家。在大类资产上，建议减少成长风格、高风险的权益类风险暴露程度，可以增加历史分红率较高的蓝筹股风格资产（如招商标普高收益红利），及分红型的类固定收益类品种（例如REITs基金）配置比例。

　　场外基金方面，建议关注从2014年以来一直业绩表现稳健的REITs类基金。2014年，美国REITs表现显著强于美股，主要就源于美国经济强劲复苏及低利率市场环境。REITs依靠投资管理房地产和房地产相关证券产生现金流，并将大部分现金收益以股息形式分红，兼具有高成长的利率债和分红型蓝筹股特点。由于美国处于长期复苏通道中，市场预计物业出租率、租金增长率及商业地产价格将继续保持稳定增长，可作为长期持有的稳健型品种。可重点关注诺安全球收益不动产、广发美国房地指数、鹏华美国房地产、嘉实全球房地产等。

　　在行业基金方面，建议重点关注投资于欧美大型医药、保健企业的广发全球医疗保健基金。在分红型蓝筹方面，建议重点关注招商标普高收益红利，该基金跟踪的指数标的为标普高收益红利贵族指数。这是一只由标普道琼斯编制并发布，指数成分股为标普1500成分股中分红连续增长不少于20年、且流动性良好的蓝筹公司组成的蓝筹指数。该指数现有83只成分股，均在美国证券交易所上市交易，每只个股权重不超4%，从而降低指数受单一行业基本面波动影响过大风险，并以金融、工业等行业蓝筹股居多。

　　此外，近期泰达宏利全球新格局的业绩表现出色，其属于FOF类产品，近期投资于基金的资产占总资产的比例为86.86%。从2014年四季度看，该基金仓位主要集中在美国；行业分布为REITs、公用事业、基础设施、消费和医疗等历史分红较高的蓝筹股品种，配置较为均衡。在目前全球金融风险暴露面有所扩大背景下，其仓位配置具有较强防御性。