□银河证券 李薇

　　“资金引擎”动力强劲，大盘上周蓝筹集体攒动，银行等权重板块再度爆发。根据中国银河证券基金研究中心的统计，截至2014年12月19日收盘，全周上证综合指数报收3108.6点创下近四年来新高。沪深300指数报收3383.17点，环比周上涨幅度为5.95%。市场风格转换显著，深市整体表现疲软。两市成交持续高位，上证综合指数周成交金额达2.47万亿元，沪深300指数和深综指成交金额为2.13万亿元，深证综合指数总成交金额为1.4万亿元。与最近一年日均成交额相比，沪深300指数成交上升了三倍有余。

　　沪深格局分化

　　场内基金指数方面，沪强深弱格局分化加剧。上证基金指数上周报收5360.4点，周涨幅4.93%。深证基金指数报收6090.35点，周跌幅达1.96%。场内基金分化亦显著，仅略超五成基金周价格收涨，周平均价格涨幅仅为0.33%。ETF基金上涨基金同类数量占比较高，上涨基金同类占比达61.62%。受抑于净值和流动性，场内QDII基金周平均价格下跌了-2.34%，在各类型上市基金中价格表现也较为落后。

　　从投资运作来看，近七成场内基金周净值收涨，平均净值增长率达1.94%，业绩表现仍优于市场表现。结构行情主导，场内杠杆类品种抢尽眼球。其中可转债分级杠杆类品种周净值“梦幻”上涨，其中招商可转债债券分级(B级)、东吴中证可转换债券指数分级(B级)和银华中证转债指数增强分级(B级)周净值增长率分别达55.51%、21.03%和19.48%，在全部场内基金中周净值表现居前。而申万菱信申银万国证券行业指数分级(B级)、信诚中证800金融指数分级(B级)周净值涨幅也分别达到了20.99%和19.81%。

　　资金推动力强悍

　　“政策底盘”和“资金引擎”仍然是本轮市场行情的最大推力，但在“新常态”的环境中，结构调整与改革并举亦为重要特征。

　　更为灵巧和精准的货币政策调整，大幅降低了市场对短期内降准的预期。国务院常务会议再度强化了进一步采取有力措施、缓解企业融资成本的重要政策导向。

　　本轮市场行情具有强烈的政策、资金推动特征，促进了指数的一路高亢前行。但是结构性的强烈分化下，“二八”特征显著。在这种系统性政策推动的结构性行情下，来自于Beta的收益往往占据了绝大比例，而相对Alpha收益则会呈现一定的压缩态势。对于场内基金投资者而言，丰富而多样化的场内指数型基金产品为各类型投资者提供了适宜的指数投资工具，近期来看，ETF、分级基金等场内指数型基金的整体风险回报配比不仅显著优于大部分股票品种，而且也超过前期表现领先的主动型基金品种，是目前阶段基金组合中的较优选择。但是与传统品种相比，这些场内指数基金品种往往具有更为复杂的交易、运作机制设计，相应投资策略也更为灵活复杂。投资者不仅应根据自身的风险收益需求配置，亦需要关注这些场内基金特有的流动性、周转率等因素的影响，根据市场环境变化保持更为灵活的战术操作。