□本报实习记者 张利静

　　近期偏于弱势的铁矿石昨日回升，主力合约I1505现两周多来罕见涨幅1.06%，最终报478元/吨。在利空消息依旧充斥的背景下，铁矿石逆市场预期偏强上行，背后是何逻辑？

　　光大期货矿钢研究员夏君彦认为，随着原油暴跌和美元大幅升值，BDI指数（波罗的海干散货指数）收于608点，创下1986年来的新低，同时澳元对美元也跌破0.78，创下5年半的新低。尽管铁矿石到岸价格下跌连创新低，但实际折算到以主产国货币计算的离岸价格并未下跌，也给了海外矿山喘息的时间，尤其四大矿山凭借不断降成本和规模效应，竞争力进一步加强。

　　一位新浪网名“皮皮不语”的资深期货交易者从交易角度解释认为，铁矿石近期反弹的逻辑在于60美元附近的抄底盘叠加春节前钢厂补库预期，以及低价格下的高成本矿山产能挤出预期。“不过根据近期经验，铁矿石期货的每一次反弹实际都是超跌后的修复。”

　　对于未来铁矿石价格走势，部分研究人士与交易人士预期则一致偏空。

　　夏君彦表示，铁矿石反弹不可持续，补跌概率极大。他解释称，近期钢厂停减产力度加大，再度引发市场对矿石需求的担忧，现货矿价一路下行，其中普氏铁矿石指数跌至61.25美元/吨，应该说跌破60美元/吨关口已指日可待，反观I1505合约，基差不断缩窄显示出相当的抗跌性，但矿石市场供过于求格局没有逆转，未来补跌仍是大概率事件。

　　“综合来看，矿石反弹还受多方的潜在制约。”新浪网友“皮皮不语”表示，首先是供需面。2015年四大矿增产7200万吨，加上其他中小矿山，共计增产9600万吨，而2014年国内矿的产量大约是3.2-3.3亿吨，预计会被挤出5000万吨，供应依然相对过剩。其次在库存结构上，2013年7月1日铁矿石进口资质放开前，港口铁矿石库存的常态是7000-9000万吨，去库存将持续。第三，成本逻辑看，目前铁水税前成本主流在1500-1550元/吨左右，换算螺纹出厂价格2400-2450元/吨，加上运费和仓储，实际折合盘面价格2500-2550元/吨，螺纹主力合约盘面依然亏损，看低钢厂利润的理由暂不成立。

　　海关数据显示，2014年我国进口铁矿石9.32亿吨，同比增加1.13亿吨，意味着四大矿山增产基本被中国消化。Mysteel最新统计数据则显示全国41个主要港口铁矿石库存总量为9977万吨。

　　对于铁矿石价格一季度走势，中联钢钢材部表示，2015年，国外四大矿山将继续扩张产能，一季度为传统发运淡季，且国产矿山开工率下降等因素，对矿价有较强支撑。“不过，考虑到内地钢厂市场在春节前的需求持续低迷以及出口退税政策取消短期对钢材出口的冲击，钢厂价格难以快速回暖。在钢厂普遍有亏损情况下，近期检修停产现象逐渐增多，需求削弱，对冲供应缺口，预计2月份铁矿石价格将维持弱势震荡行情，3月份或随钢市回暖。”