近期铁矿石期货主力合约强势震荡，从周K线走势图来看，目前依旧处在阶段性的底部区间，已连续三周在500元/吨以下窄幅震荡，主要以修复贴水行情为主;而从基本面来看，10月、11月铁矿石进口量持续下降，但12月钢厂产量低位回升，供需之间重回平衡对现货矿价形成一定支撑。

　　铁矿石需求有所回升

　　由于近期钢价跌幅明显大于矿价跌幅，导致炼钢利润水平继续下滑，大型钢企毛利下跌25元/吨至109元/吨附近，调坯轧材厂的毛利大幅下滑32元/吨至23元/吨附近。从虚拟炼钢行业利润看，目前毛利率小幅下跌，在10.83%附近，约为278元/吨的毛利。炼钢现货毛利与虚拟炼钢毛利出现较大程度的背离，主要原因还是在于钢材(2478，-5.00， -0.20%)现货市场与期货市场分化依旧持续，矿石螺纹现货依旧大幅下跌，而期货盘面走势均较为坚挺。

　　从铁矿石需求来看，经过了11月的会议强制减产之后，12月钢厂产量出现一定回升。中钢协数据显示，12月上旬重点企业粗钢日均产量为174.94万吨，环比上涨2.11%，钢厂继续开足马力生产，全国高炉开工率继续攀升，唐山地区目前高炉开工率已经达到96.10%，为一年半以来的新高。

　　铁矿石现货弱势走低

　　近期进口矿市场弱势下跌，国产矿市场跌幅更大，临近年底，钢企资金较为紧张，采购零星，另外受出口退税可能取消的消息影响，钢坯市场大幅下行，进而对铁矿石市场造成一定的负面影响。截至本周一，普氏62%粉矿价格降至67.5美元/吨(CIF)，较上周一下跌1.75美元/吨。国内铁精粉市场也整体弱势下滑，钢厂连续下调采购价，商家信心击溃，入市操作谨慎，观望情绪浓。目前唐山遵化地区66%铁精粉湿基不含税出厂价515~525元/吨，较上周跌20元/吨;承德65%铁精粉干基含税现金出厂价560元/吨，较上周跌30元/吨。

　　11月下旬以来，港口铁矿石库存连续四周回落，港口库存压力已经明显减轻。Mysteel上周统计全国41个主要港口铁矿石库存总量为10277万吨，周环比统计数据降212万吨，同口径库存9775万吨，为近10月以来首次破亿;其中澳矿5272万吨、巴西1798万吨、印度59万吨、贸易矿3419万吨、精粉469万吨、球团293万吨、块矿942万吨。上周澳洲、巴西铁矿石发货总量1844万吨，环比降61.8万吨。其中澳洲1321.4万吨降23.7万吨;巴西522.6万吨降38.1万吨。

　　高成本矿山不断被挤出

　　从国产矿来看，11月以来国产矿大幅出现显著减产。国家统计局数据，11月国产矿原矿产量1.282亿吨，同比降7.5%，环比降4.9%，产量趋势为2014年首次显著减产，也是近7个月来首次减产。从历史数据看，每年11月份国产矿从未减产，今年首次减产数据来看。国产矿被挤出有加速迹象，季节和价格加速了这个进程，预计2014年被挤出精粉产量7000~8000万吨，实际产量接近3.2~3.3亿吨，明年继续被挤出。

　　从进口矿来看，10、11月海外矿山发货量持续减少。海关数据显示，2014年10月我国进口铁矿石7939万吨，环比下降6.28%，同比增长17%;11月我国进口铁矿石6740万吨，同比下跌13.41%，环比下跌15.10%。2014年1~11月，我国铁矿砂及其精矿累计进口量为84577万吨，同比增长13.36%，增速回落;进口平均单价为103.22美元/吨，同比下跌20.09%，呈持续下跌趋势。铁矿石进口量连续两月下降，并且非主流矿持续减少，体现价格对高成本矿的挤出效应在逐渐增强。

　　近期铁矿石期货主力合约延续震荡态势，成交大幅缩减，持仓也有一定程度的减少。目前临近年关，市场交易清淡，钢厂资金压力较大，采购意愿不强，并且年底到新一年年初是重大政策密集发布时期，市场均小心谨慎。12月后半段市场不确定性较大，建议投资者保持谨慎的态度，轻仓短线操作，500元/吨上方可考虑逢高做空。(作者系国泰君安期货研究员)