□国金汇银 李庆学

　　近期金融市场被希腊问题牵动神经，本周一第三次总统选举以失败告终，候选人迪马斯未能获得180张足额票数，这意味国会必须在十天内解散，不得不提前进行大选。国金汇银认为希腊问题或重启黄金空头趋势。

　　自2008年爆发经济危机以来，希腊面临债务违约，将希望寄托于外援。2010年5月希腊获得了第一轮总额为1100亿欧元的外部援助款；2012年2月13日，希腊议会通过总额33亿欧元的新紧缩措施再次换得了欧盟和国际货币基金组织提供的第二轮1300亿欧元援助资金，避免了债务再次违约；2014年3月18日，希腊与“三驾马车”达成第三轮救助协议，但援助是基于缩减财政支出、增加赋税及降低公务员待遇及公民福利，国内反对声一直高涨，48%以上的人支持宁愿国家违约也不愿接受痛苦的紧缩措施。

　　据最新民意调查，希腊反对党Syriza将在提前选举中获胜，Syriza计划放弃紧缩的政策和改革，这与“三驾马车”援助的条件是相违背的，如果到时候政府与国际借款人谈判失败，流动性的中断可能导致希腊银行进入“假日”状态，希腊退出欧元区的风险将会加剧。萨马拉斯表示，他将要求于1月25日举行选举，而明年2月，希腊2400亿欧元的援助计划就将到期，如果反对党获胜并放弃紧缩的话，欧央行将面临艰难决定，对目前欧元区经济停滞不前的状态势必是雪上加霜，美元将受到避险资金青睐，对黄金长期形成利空因素。

　　从全球最大黄金ETF- SPDR Gold Trust持仓量分析，目前持仓量为712.3吨，创6年以来的新低。从其持仓量和黄金价格的关联性分析，在黄金牛市初期，用SPDR的持仓量变化来预测黄金的未来趋势效果还是比较好的，数据统计长期相关度在80%以上，短线参考意义不大；当黄金处于震荡区间、并未出现明显的方向性的时候，其对黄金的风向标作用有所减弱，此时选择传统的美元指数、大宗商品市场及股市来判断金价的涨跌更加有效。就美国而言，目前经济强劲复苏，劳动力市场持续改善，上月非农大幅超预期，实际值超30万之上，劳动参与率有所提升，美联储2015年加息可能性较大，而疲软的欧元区经济也将对美元形成利好，支持美元走强，目前美元指数站稳90点关口，创7年多以来的新高；大宗商品原油方面更是熊市尽显，OPEC坚持不减产原油，沙特声称即使原油跌破20美元/每桶也不减产，同时美国方面，页岩油技术革命改变了美国，原油库存屡创新高，长期供大于求的局面短时间难以改变，另外美国道琼斯工业指数连创新高，标普同时创下历史新高，吸引更多资金流入股市，以上因素都将对黄金形成利空因素。而在出现突发性事件时，SPDR持仓量的变化往往是比较被动的，是滞后于黄金价格的变化的。

　　综上所述，2015年黄金中长期看空的观点并未改变，近期黄金反弹难以持续，强势美元及原油跌跌不休对黄金都将形成利空，而希腊三次选举失败被迫明年1月25日提前选举总统，不确定因素增加，或再次引发欧元区动荡，届时将成重启黄金空头趋势的“助燃器”。