□本报记者 王姣

　　大连商品交易所第10位农产品期货“新兵”——玉米淀粉期货今日将正式上市交易，这也是我国第44个商品期货品种。中国证券报记者获悉，首批上市交易的5个玉米淀粉期货合约挂盘基准价皆定为2800元/吨，据合约规则测算，一手保证金占用预计不足3000元。

　　“玉米淀粉期货入市门槛很低，这将吸引中小投资者积极参与。”分析人士指出，就交易所公布的合约设计规则来看，未来玉米淀粉期货有望走出活跃行情，又因其可与玉米期货、白糖期货等形成套利组合，有利于满足产业或机构客户的套保、套利需要，随着资金积极入场，交易活跃度可期。

　　此外，考虑到目前盘面玉米价格呈升水结构，分析人士预计，玉米淀粉主力合约CS1505开盘后，或出现高开高走行情，又因季节性消费高峰即将来临，预计CS1505合约上市后将呈现季节性强势特征。

　　“小合约”受青睐 活跃度可期

　　公开信息显示，玉米淀粉期货首批上市交易合约为CS1503、CS1505、CS1507、CS1509、CS1511，各合约挂盘基准价都是2800元/吨；合约交易保证金暂定为合约价值的5%，涨跌停板幅度暂定为上一交易日结算价的4%，新合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的8%；合约交易手续费为1.5元/手，当日同一合约先开仓后平仓手续费分别减半收取；每交易日结算后，交易所将公布玉米淀粉期货合约相关成交量和持仓量；玉米淀粉仓储及损耗费定为0.8元/吨天。

　　光大期货分析师王娜据此算了一笔账：期货公司保证金拟为10%，以CS1505合约2800元/吨的价格计算，10吨/手，一手合约资金占用约2800元。

　　“玉米淀粉期货一手保证金不足3000元，入市门槛很低，这将吸引中小投资者的参与。”国投中谷期货研究员刘国良告诉记者，玉米淀粉期货的流动性，主要还在于合约规则是否清晰以及玉米淀粉是否能走出一波大的行情，能否吸引产业客户和机构投资者的参与。

　　刘国良指出，玉米淀粉期货合约规则比较清晰，根据过去几年淀粉的波动幅度和频率，未来玉米淀粉有望走出大行情，吸引产业客户和投资者参与进来，确保玉米淀粉期货具备比较好的流动性。

　　“玉米淀粉期货流动性应该比玉米高得多。”中粮期货研究部副总监孟金辉表示，一来玉米淀粉受国家政策限制较小，市场化程度较高；二来前期大商所与玉米淀粉协会合作宣传力度较大，行业准备相对充分。

　　料迎“开门红” 首日现套利良机

　　业内人士预计，玉米淀粉期货持仓将集中在CS1505合约上，据挂牌基准价2800元/吨测算，玉米淀粉期货CS1505合约的涨停板价为3024元/吨，跌停板价格为2576元/吨。对于首日价格走势，多数分析人士看多，并提醒投资者关注首日套利良机。

　　刘国良告诉记者，目前作为基准交割地的吉林地区玉米淀粉现货价格为2800元/吨，升水95元/吨的山东地区约为2900元/吨。且玉米价格占玉米淀粉成本的70%以上，所以目前可以参考玉米盘面的价格价差来推算玉米淀粉的价格价差。

　　“目前盘面玉米价格呈升水结构，所以远月玉米淀粉期货合约也应该升水近月，CS1505和CS1509挂牌基准价2800元/吨价格偏低，开盘后或出现高开高走的行情。另外，考虑到玉米9月合约对5月升水25元/吨，9月玉米淀粉也将升水5月约30-50元/吨。”刘国良说。

　　孟金辉也认为2800元/吨的价格相对偏低。他指出，一般在现货的玉米深加工行业，有一个简单的算法，玉米价格加上700元/吨，就是淀粉成本价格，而目前吉林省深加工企业的门前收购价格就在2100元/吨左右（扣水、扣杂后），还要加上交割费用、仓储成本、利息成本等。

　　不过，孟金辉也指出，因整个行业产能过剩，目前开工率较高（最新数据62%左右），现货企业看跌气氛较浓。他预计1505合约首日波动区间大致在2750-2850元/吨之间，1509合约波动幅度将更大。

　　王娜同时指出，结合玉米淀粉现货市场的季节性规律分析，玉米淀粉期货上市正好赶上元旦、春节的淀粉季节性消费高峰期。同时，玉米淀粉主力CS1505合约是2015年5月交割的玉米淀粉，5月份是玉米淀粉现货市场五一及端午双节备货需求高峰期。因此预期玉米淀粉CS1505合约上市后将呈现季节性强势特征。

　　值得注意的是，玉米与玉米淀粉价格相关性较强，因而二者间存在较强套利关系。以河北地区玉米和玉米淀粉价格为例，据中国淀粉工业协会数据，2009年-2013年二者相关系数达到0.87。孟金辉建议投资者首日尝试卖玉米1505买玉米淀粉1509、卖玉米1509买玉米淀粉1509、卖玉米淀粉1505买玉米淀粉1509的套利方式。

　　王娜还指出，经测算玉米淀粉与白糖的相关系数高达0.89，白糖期货日内波动大，玉米淀粉上市后期价波动将受到白糖影响，短线投机客户可积极参与。

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