□金学伟

　　一场热带风暴过去了。就像台风一定会带来暴雨，本周股市大幅震荡，上证指数创下近几年最大单日跌幅，期指主力合约则以466点的单日振幅，创下历史最高纪录。

　　这个震荡从某种程度上说是难免的。

　　首先是成交量太大。成交量不断创新高是牛市标志，但牛市不能靠持续不断的天量推动，到一定时候，需要有个切换——从持续不断的天量过渡到适度的大成交量。这一过渡从来不会平静，大幅震荡、整理换手，让持仓成本普遍抬到一定高度，使市场能在较好的筹码锁定和较大买盘的双重推动下前行，是必须的。

　　其次是流通市值达到了一个重要关口。指数是当期市值除基期市值的结果，因此，市值比指数更重要。本次行情之初，我们提出过一个建议：投资者在关心大盘时，不能仅盯指数，更要关心流通市值，并将流通市值30万亿元作为本轮行情的一道关口、一个重要目标。本周二，沪深股市的流通市值最高达到30.39万亿元。

　　其三是量度涨幅。从1849点起，我们就将2444点到1849点看作沪深大盘的一个底部形态，按这样的底部形态测算，就有（2444-1849）×1.11+2444=3104点，这是一个重要的量度目标。这个目标不会是终极，但一定会造成阶段性震荡。

　　知道老的燃煤机车吗？每一台燃煤机车上都有一个节速器，防止它越转越快，最终车毁人亡。牛市同样需要节速器，涨到一定高度，该调不调，就理应看坏。作为第一个提出大底部、大牛市观点的，在最后几天的金融股表现和超万亿元的成交后，几乎怀疑起2015年的牛市是否还能延续。因为这样的交易方式明摆着就是在世界末日来临前赶快捞一把的情绪。但3100点量度目标的回调，说明市场的节速器还没失灵，牛市的机车依然完好。

　　3091点的回调还证明，2444点到1849点的底部结构成立。一个底部结构能否成立，需市场走势的检验，而检验的唯一标准，就是根据这一结构测算的第一个量度目标是否会产生应有震荡。有震荡即成立，无震荡即不成立。既然这个底部结构经过了市场检验，我们就有信心说，这轮牛市的最终目标可能会到4400点。2007年牛市见顶之年的CDP平均值是4460点，把它作为牛市第1大浪的目标，是合适的。

　　3091点的回调还检验了本轮牛市的起点问题：究竟是1849点，还是1974点，或者1991点才是本次牛市行情的起点，在此之前，这是让我一直迷惘的，而3091点的回调确定了本次牛市的起点是1849点。因为1849点至2270点，涨421点；1974点至3091点，涨1117点，为前者的2.65倍，是比较典型的牛市第3浪和第1浪的比率。

　　波浪理论有时是无用的，有时是有用的，关键是找到了正确支点就能用，找不到就不能用。现在，我们可以对市场做这样的划分：1849点到2270点，为1（1）浪；1974点到3091点，为1（3）浪。在有了比较确定的波浪形态划分后，我喜欢做倒推算：根据1（5）浪长度倾向于和1（1）浪相等，同时也根据我们提出的3270点目标，做一个减法，即3270-421=2849点。在周二的回调中，上证指数最低见2807点，收盘2856点，基本上已一步到位式地完成了1（4）浪调整。

　　由于2270点到1974点是一个曲折型且逆势型调整，因此本次调整最大概率是一次平势型调整，也就是在3000点到2800点之间整理。

　　在金融股行情最热火的最后几天，不断有朋友来问金融股是否还能买，开始我的回答是“应该能买，但不一定是最好的选择”，后来是“也许还能买，但我不赞成”。有人不解，满市场都在说金融股，甚至有投行认为不买金融股是一个战略性错误时，你却叫我们退避三舍。但我请他们思考一个问题：为什么金融股能涨？

　　这首先得益它的低价优势。牛市中，低价是最大优势，是硬道理。低价应包含3个层面：绝对价低、价格位置低、估值低。这3个层面中，估值低是最次要的，可以忽略的，价格位置低和绝对价低是最主要的。君不见，许多估值低的股票就是不涨，原因就在于它们的绝对价已不低，价格位置也已不低。在基本面确定不会变坏情况下，股票的市场价值是比估值更重要的价值指标。基于这一思路，我做了一个价值线指标，它有3条线组成：中线、底线、峰线，以观察股票市场价值演变、当前的价格位置。熊市中，绝大多数股票都会跌到它的底线附近甚至之下；牛市中，所有的股票都会涨到它的峰线并超越峰线。一般股票，超越峰线就算完成任务。大牛股，会在超越峰线后继续上涨（但首次超越一定会被大幅拉回）。

　　在本次大幅上涨前，300金融指数一直在底线到中线之间横盘，直到上周五才冲出峰线，本周二出现大幅回拉。换言之，种种“高大上”的理由都只不过是它的催化剂、激励因素和自我强化、自我鼓劲，其最本质的驱动力就是两个：大批资金跑步入市，需要快速抢筹，大市值金融股成为最佳标的；它们的价格位置太低，需要完成重返价值峰线这一牛市的最起码任务。

　　以这样的眼光看市场，我们就能发现，还有数百家股票还在价值中线之下（绝大部分是国企股），它们也都要完成这一牛市的最起码任务。知道中国中冶吗？7月它还在价值底线之下，本周已回到价值中线，涨幅90%。知道沪电股份吗？6月我们公司的小伙子跟我介绍时，我还不置可否，只觉得没问题，却看不上眼。而他却重仓买了并一直持有到上周冲出价值峰线，涨幅超过100%。

　　从这两个股票案例中，我们可再次明白一个硬道理：牛市中，股价位置低就是最大优势。充分考虑持股地位，充分明确牛市任务，我们的投资天地就会变得十分广阔，整个投资活动就会变得轻松而愉悦。