□晓旦

　　进入四季度以来，数据表明，我国经济增长趋势并没有向好的方向转化，反而呈现出进一步下滑趋势。最新公布的海关进出口数据表明，11月我国进出口总值2.27万亿元，同比下降0.3%，相比9月、10月均超过8%的增速下降了8个百分点以上，创出自4月以来的新低。其中出口增长4.7%，低于市场预期，此前曾有机构预期增长8%；进口下降6.7%，再度进入负增长区间，预示着国内需求不旺。

　　不利的中国进出口数据曾引发当日国际主要股票市场调整，国际原油市场也因中国需求不振的影响大跌，人民币汇率出现大幅调整。诡异的是，A股市场当日对不利的进出口数据毫无反应，反而持续向上大涨，这充分反映了中国股市投机气氛浓厚。然而，股市毕竟不是和经济毫不相干。股市是在上涨，但不能自己拔着自己的头发飞起来。第二日，A股市场即出现了近百分之十的波动，大幅向下修正。股市波动的原因有许多，不利的经济因素是其中之一。

　　12月10日，国家统计局公布了11月CPI和PPI数据。11月CPI同比增长1.4%，较10月降低0.2个百分点；环比下降0.2个百分点。CPI数据下降至一年来的新低水平，超出预期。PPI的下降趋势仍在延续，11月PPI同比下降2.7%，环比下降0.5%，是18个月以来的最大下降幅度。PPI的下跌已经延续了32个月。

　　CPI和PPI的下降趋势引发了人们对通货紧缩的担忧。特别是对PPI的下降，一方面是产能过剩、需求不足的内因所致；另一方面，也有国际大宗商品价格大幅下挫的缘由。因此目前还难以看到价格趋势扭转的契机。

　　面对通货紧缩的担忧，人们预期央行进一步采取宽松货币政策的可能性大幅增加，特别是前不久央行的突然加息行动，更加强化了这种预期。然而，人们也有理由怀疑，央行的宽松货币政策能在多大程度上解决产能过剩问题，或许过于宽松的货币政策反而会使产业结构调整前功尽弃。此外，央行的宽松政策也无助解决PPI下滑的外部因素。

　　再看看股票市场。股票市场的最新表现让人们看到中国股市急涨长跌的痼疾，并未随着股指期货等对冲工具的出现而有所好转，或许由于融资融券的急剧扩大而有所加强。这种状态使得证券市场上的大多数投资者并不能获取持续盈利，相反即使在快速上涨过程中，随着市场的剧烈波动，一些投资者反而会出现亏损。

　　人不能拔着自己的头发飞起来，股市也是这样。股市不能脱离经济的实际走向，任意飞翔。股市上涨使人们预期经济下行已经到了转折的谷底，由此会走上转折之路，但是能否会如预期般那样？股市还需要缓一缓，等等经济转折的步伐。