□本报记者 黄莹颖

　　获利资金出逃

　　中国证券报：近期市场变化剧烈，之前市场大幅上涨的原因是什么？

　　曹素生：这轮上涨行情的出现，降息是一个诱因，股指在新资金推动下越走越强，尤其是这轮行情主要集中在券商股和金融蓝筹板块里，赚钱效应比较明显，能吸引更多新投资者。新投资者与老投资者的明显区别是，前者涨什么买什么，涨得越快买得越多，所以这轮行情愈演愈疯狂，其实主要就是新投资者的证券投资行为所导致。

　　黄道林：近期市场剧烈波动的主要原因是权重股大涨大跌，特别是银行和券商股大幅震荡。权重股特别是金融股在多重利好因素驱动下大幅上涨，造成大量获利盘涌出，从而出现暴涨暴跌。

　　中国证券报：从本周情况来看，前期表现抢眼的券商等板块出现剧烈调整，原因是什么？

　　曹素生：这波行情还没有走完，应该是几年的行情，但目前的震荡是必然的，原因是通过加杠杆的资金集中追逐券商蓝筹板块。券商已经开始控制信用资金的额度、融资额度，这对大资金其实是一个信号，加杠杆的后续资金开始缺乏，资金还能进来多少大家不太确定，这是导致下跌的因素之一。

　　指数上3000点之后，主力觉得短期目标已经实现。下星期，期指开始结算，这些资金肯定要打提前量，这轮行情把指数逼空之后，接下来肯定要有一段时间诱多；大家担心主力反手做空，所以这次下跌是几重因素叠加所导致。

　　黄道林：券商股无疑是本轮行情的龙头品种，驱动券商股上涨的动力当然是对牛市的预期。成交创天量说明场外资金不顾成本地涌入A股中长期被低估的权重股上，融资额和成交量不断刷新纪录，对证券股构成了明显利好。事物往往都有一个度，所谓物极必反，券商股的疯狂必然会造成市场大幅波动，根本原因还是投资者的贪婪。

　　疯牛转慢牛

　　中国证券报：这轮调整下来之后，行情会如何演绎？

　　曹素生：对于这波行情，如果大家认为是牛市的话，不妨稍微激进一点，尤其是这轮券商蓝筹股调整下来之后，可以适当增加一些配置。投资者与其拿着小盘股被动待涨，甚至可能下跌，还不如先出来，参与一些比较活跃的股票。其实整个行情不重要，选择的板块也不重要，但是选择相对活跃、走势较强的股票很重要。尤其是现在市场盘子这么大，资金相对于盘子来讲还是需求量不足，因此应适当配置一些表现较强的股票。

　　另外，马上要到年报披露期，投资者可以关注一下业绩增速较快、有高送配可能性的股票，他们是不错的标的。虽然军工板块涨得较高，但是如果调下来的话，军工板块仍然值得期待。券商两融现在开始控制额度，在这个点位，融资配置也在控制比例或提高补仓的风险性，这对融资来说会有一定影响。接下来如果行情稳定的话，两融可能慢慢会再次活跃起来。

　　黄道林：这波行情调整下来，人们应当回归基本面，理性面对这个市场。牛市的基础即本轮行情的基本逻辑并没有任何改变，可能发生改变的是由疯牛变为慢牛，相信这是管理层最愿意看到的结果。

　　中国证券报：小盘股最近表现惨淡，对此有何判断？未来小盘股会有哪些变化？

　　曹素生：不能简单说是小盘股行情结束了，前段时间主要是以券商股为代表的蓝筹赚钱效应明显，所以很多持有小盘股、风格比较激进的投资者把小盘股斩掉去追大盘蓝筹股。当大盘蓝筹股出现大幅震荡，大家觉得小盘股可能跌了一段时间会有一些机会，可以做一些小反弹。从最近一段时间来看，小股票，除非是业绩增长前景很确定性的，一般涨幅都不会太大，新增资金的投资偏好仍在券商、保险、银行等大盘蓝筹股。大家选择的标准主要是看赚钱效应。如果券商股、银行股调整时间比较长，小盘股可能表现会好一些；如果券商股、银行股这些“大家伙”调整时间较短，小盘股在短期内还是很难表现的。

　　黄道林：这轮行情其实从去年就开始了，创业板指数去年涨了多少倍？有一段顺口溜：“小盘疯，小盘疯，小盘疯完大盘疯；大盘疯，大盘疯，大盘疯完小盘疯。”去年小盘股疯涨，今年大盘股疯涨，明年再轮到小盘股疯涨，话虽然调侃味浓，但符合A股市场的节奏。

　　中国证券报：经历了这波急涨行情，如何判断未来市场的资金趋势？

　　曹素生：资金供需有两个方面，一是存量资金，就是以前在证券市场的投资者；二是增量资金，是新投资者。以前的投资者认为，小股票进出相对困难，大股票进出方便，这些资金的做法是如果遇到相对确定性的题材，做小股票是可以的；如果确定性不强，那么就做大股票多一些。新增资金对小股票了解较少，所以参与较少；对于大股票，只要有赚钱效应，新增资金参与就会较多。所以判断资金增量的多寡，要看券商等前期表现比较好的股票。如果表现好的话，资金进入就会比较快；表现不好的话，新增资金流入的速度就减缓。

　　黄道林：市场资金趋势应当是源源不断地从房地产等资金密集行业涌入股市。中国房价高不可攀，股市曾经被人们当作毒品抛弃。但是现在你若不理会股市，过段时间股价也会和房价一样让你高攀不起。这是规律，资金市场规律。现在聪明的资金抢食A股权重股其实一点也不意外。A股成交量超美国，创历史纪录，背后的逻辑就是如此。