■ 券商点金指

　　□许维鸿

　　无论是美国2014年10月份强劲的就业数据，还是南欧国家近期国债招标利率的下降，似乎都显示出美国次贷危机和欧洲主权债务危机的系统性风险正在离我们远去。但是，美联储量化宽松（QE）退出，依然让新兴市场国家感到了流动性趋紧的寒意。

　　因此，坐拥四万亿美元外汇储备的中国，如果能恰逢其时地输出资本，完全符合全球化经济的规律和需求，这也是为什么“中国版马歇尔计划”概念一经提出，就得到国际媒体的广泛追逐和热捧的原因。

　　所谓的“马歇尔计划”，其正式名称为“欧洲复兴计划”，始于二战后的1948年4月，旨在帮助欧洲国家战后重建。在该计划实施的四个财政年度，美国向西欧国家提供从食品、设备、原材料等各类实物到工程、技术、赠款、贷款等多种形式的援助，价值约合130亿美元。从结果上看，马歇尔计划一方面利用市场化手段，促进了西欧一体化进程，在美苏冷战中占据上风；另一方面加大了美国在西欧的影响力，确立了美国全球金融霸主的地位。

　　可见，盲目热炒中国的马歇尔计划概念，是不合适的。毕竟，以中国目前的实力，特别是人民币国际化的程度以及国际化金融机构的储备，还远远谈不上利用市场化手段，为新兴市场国家提供资本项目下的金融服务。

　　当前中国的银行体系，还处在国内“增量资产货币化”阶段的商业银行服务阶段。国有银行规模虽然巨大，但是全球化程度严重不足，对外扩张动力不足。另一方面，中国证券市场发展严重滞后于中国经济融入全球化，使得中国当前的金融机构对资产的主动定价能力不足，导致改革开放三十年中国没有孕育出一家全球化投资银行。如果中国金融机构不能走出国门对项目进行主动估值，中国版马歇尔计划又从何谈起？

　　可见，现在中国切不可沾沾自喜于所谓的资本输出国家地位，闹不好会重蹈前些年“政府主导、盲目对外投资”带来巨大损失的覆辙。而且，作为国家战略的新丝绸之路经济带，也需要大量资本投入；地方政府财政体系效率低下，各种融资平台隐性债务复杂，民营资本不愿进入，混合所有制改革急需破题。如果国内的开发性金融都没有机制保证，走出国门的事情，恐怕更要三思后行。

　　当然，我并不是反对中国参照美国“马歇尔计划”，推进人民币国际化，推进中国企业走出去。我所反对的是盲目的资本输出，或者说完全依赖政府、依赖国有金融体系进行对外投资。换言之，中国应该鼓励金融体系内的混合所有制改革，给民营资本和国际资本一个“定心丸”，利用自身资本优势和储备的工业产能，培育中国自己的现代金融体系。

　　对投资者而言，人民币国际化是一个长周期的投资机会，新丝绸之路经济带则是当下最现实的选择。虽然前一阶段A股市场热炒所谓“对外输出基础建设”板块，我认为缺乏可持续性，毕竟国家对外投资政策还处于战略安排阶段，能否反映到相关上市公司业绩还未可知。换言之，即便中国进行大规模基础建设输出，受益公司业绩反映还需要至少两至三年。

　　新丝绸之路经济带上西北五省的基础设施建设，则是中国版马歇尔计划难得的“演习”场地——混合所有制金融机构和投资机制的创建，是当前最为迫切需要破题的改革方向，也给资本市场带来更大想象空间。可以预见，未来几个月围绕西北基础设施基金的新闻会不断涌现，这也给A股投资者留下了难得的周期股掘金机会。