■ 养基心经

　　□兰波

　　伴随着证券市场转暖，加上推行注册制的政策春风，常理来讲，股票型基金发行应产生一个小高潮。但财汇数据统计显示，今年前8月，新成立的公募基金规模仅为2134.38亿元，创2009年以来同期最低水平，其中股票型基金和混合型基金合计吸金1152亿元，为近六年新低。这与2007年股市繁荣时期，动不动就冻结千亿元资金，面对涌入的资金潮不得不采取比例配售等情形相比，形成极大反差。

　　其实，认真分析不难得出答案。一是互联网金融繁荣推出的余额宝，通过货币市场基金方式吸纳了一定体量闲散资金。二是楼市繁荣带来的资金占用，与以前市场环境不能同日而语。三是各类资产管理产品，尤其是信托等业务的快速发展，带动资金运用结构及形式变化，形成资金分流。

　　不过，纵观基金发行特点和投资者需求来看，这些恐怕不是问题的根本。追根溯源，可以了解到影响股票型基金繁荣的根源在于基金管理体制的变革与创新，尤其是基金开发和设计股票型基金的能力，需要进行重新调整和梳理。只有从基金管理和运作基金产品的能力内因上下工夫，找到创新点，才能够避免同质化基金发行带来的市场影响及面临证券市场系统性风险带来的投资损失。

　　基金应加快一二级证券市场的联动创新，建立避险机制。目前股票型基金仍缺少在发行之初就直接参与上市公司治理的发行模式，不能够保持新发基金持仓稳定性，也就不能够满足追求长期投资、价值投资的投资者需求。基金在开发和设计股票型基金产品，应当将参与上市公司治理做为建仓的根本目标和任务，形成新的建仓标准和体系，打破一二级市场隔离状况，维持资本市场一二级市场的估值平衡和定价机制完善，有助于提升投资者参与股票型基金的自信。

　　基金应改变以股票型基金发行多寡形成投资风向标的观念和意识。投资者投资基金产品，主要是投资基金未来，投资基金管理人管理和运作基金产品能力。但这种能力是建立在频繁的二级市场操作上，是不具有相应市场竞争力，更会影响到基金形象。为了避免基金散户化，消除市场对股票型基金投资的偏见和认知，需要基金及时调整投资策略，加强投研力量建设，围绕开展上市公司基本面调研，推动股票型基金形成以分享上市公司现金分红为主要投资模式，形成新的股票型基金盈利点，才能够真正形成股票型基金设计和开发的个性化、特色化和差异化，增强市场的投资吸引力。

　　基金应逐步改变以规模占据市场的狭隘营销观。尽管目前基金管理费收入仍是采取与基金规模相挂钩的方式，但基金资产的保值与增值，是投资者参与基金产品投资永远的追求目标和方向。基金管理人应当在发行新的股票型基金时，彻底改变依赖帮忙资金进行基金募集，取消任务及摊派式营销模式，而应当以完善自身股票型基金产品线，丰富投资领域，在寻找证券市场差异化方面，尤其是上市公司的基本面差异方面，开发和设计股票型基金，并作为突破点，才能够形成新的盈利模式。千篇一律的选股模式，或者扎堆进行重仓股操作，极易造成一损俱损、一荣俱荣的投资局面，降低投资者参与股票型基金投资的动力。

　　基金应从参与证券市场金融衍生产品创新中夯实基金资产净值质量，形成有价值的投资标的，提高基金行业的市场形象。追求基金业绩长期稳定性，需要基金管理人有良好的操作方法和运作模式。否则，面对新兴加转轨证券市场，极易造成股票型基金的净值波动。从而降低基金在参与融资融券、约定购回等相关融资业务中的标的质量。因此，提升股票型基金发行质量，保持其管理和运作的稳健性，不仅能够使直接持有股票型基金的投资者受益，也将使运用基金作为质押标的的投资者受益。因此，开发和设计各类金融衍生产品，形成有效的风险对冲机制及完备的套利模式，对于消除证券市场系统性风险，鼓励投资者参与股票型基金的投资自信，都将产生积极作用。

　　归根结底，股票型基金缺乏市场吸引力，恰恰反映出目前基金发行资源过剩状况。而只有通过创新股票型基金发行模式，形成有效的盈利模式和机制，不断发现和挖掘投资者潜在投资需求，形成具有竞争力的投资需求点，才能够真正走出股票型基金与证券市场走势背离状况，形成股票型基金发行与市场共同繁荣局面。