□微量网创始合伙人 孙嘉

　　2013年是中国互联网金融元年，以虚拟货币、移动支付、P2P网贷平台、众筹融资平台、互联网基金销售等为代表的互联网银行金融业态蓬勃兴起。据中国互联网协会最近发布的《中国互联网金融报告（2014）》显示，截至2014年6月，P2P网贷平台数量达到1263家，互联网金融的火热度可见一斑。然而，我们很难在互联网银行金融的业态内找到新的商务模式出现。如果说互联网银行金融代表着中国互联网金融发展的1.0版本，那么互联网证券金融即将开启互联网金融的2.0时代。

　　证券业是一个历史悠久的行业。在人类近400年的证券交易史上，证券交易的方式几乎没有发生明显变化。直到上个世纪80年代，才开始从柜台交易转向场内交易，到了上世纪90年代，因互联网技术的发展，以互联网作为平台的交易模式开始盛行。

　　研究证券交易的历史，美国作为金融最发达的国家具有典型的代表意义。美国网络证券经纪商和网络证券业务的起源和发展与佣金制度的改革、计算机及互联网的发展、分业经营的突破紧密相连。不同的网络证券经纪商开始逐渐明晰定位，老牌券商美林服务定位于大客户，以高端专业、人性化服务为主；嘉信推出全方位金融产品超市，ETrade代表着纯网络经纪商。最近一家叫Motif Investing的经纪公司刚获得了高盛的D轮3500万美元的融资，其独特的主题投资服务受到很多客户追捧，颠覆了传统证券公司对卖方客户的服务模式。

　　随着互联网金融的火热，国内的证券公司也陆续触网，纷纷成立了网络金融部。各家券商开展的互联网金融服务无外乎以下几类。一、互联网开户。通过技术手段实现互联网开户，然后与BAT之类大型互联网公司合作导流量。二、账户管理。证券资金账户将由虚拟账户转变为类银行账户，开展消费、转账、储蓄等类银行业务。三、理财。通过推出“网上商城”和“XX宝”类产品抢占理财市场，与传统银行理财和互联网巨擘的宝宝类正面竞争。但是，由于券商同质化的产品和流量入口的天然限制，暂时难以有所作为。

　　再从证券公司经营的角度分析，在诸多牌照之中，经纪业务毫无疑问是其核心业务，是当仁不让的护城河。尽管近几年佣金收入占比有所下降，却积累了众多网点和大量零售客户。经纪业务的本质是向客户提供以通道为基础的金融服务。在机构客户服务上，部分证券公司的服务内容值得称道。由于国内对冲基金的发展，许多证券公司开始为对冲基金提供通道、托管、估值、清算、技术服务、信用交易等。但是在针对零售客户的服务上，很多证券公司还是没有找到核心内容。零售客户的需求首先是交易，其次是投资，最后是理财。零售市场上之所以有卖方客户的存在，是因为他们需要交易，有可能是因为他们要体现交易的参与感，有可能是因为交易的娱乐化诉求，也有可能是因为他们不完全信任买方的基金经理，所以他们必须通过自己的证券账户和期货账户而非基金账户去参与交易。

　　从这个角度出发，互联网证券金融应该为客户在交易服务的内容上下功夫，这个服务的内容不是理财产品，而是注重交易和投资的用户体验，比如说好的策略交易工具。策略交易工具、零售客户、证券期货交易通道，共同构成了互联网证券金融的核心要素。

　　美国的Motif Investing是策略交易工具服务的典型范例，该网站所推的“主题投资”汇集众多机构和个人的投资智慧，形成主题鲜明的投资组合，为零售客户提供了更多可交易的策略。