□本报记者 魏静

　　从百点折返跑到逾200点的超强上攻，本轮反弹正逐步摆脱以往短命反弹的惯性结局，沪指也进入了日创新高的阶段。目前来看，指数阳包阴的技术组合，以及两市量能的持续跟进，都表明短期的“新高秀”未完待续。在蓝筹攻势迅速“满血复活”的背景下，指数反弹的高度正进一步被打开。分析人士表示，在市场中级反弹趋势渐趋明朗之际，投资者当下关注的焦点早已不是市场能否延续反弹，而是后续反弹会采取何种路径进行演绎。就当前的情形来看，外资涌港规模创新高、沪港通演习时间表疑敲定以及内地政策放松预期进一步增强等，均暗示本轮反弹或将是一轮以空间换时间的短期赛跑，在进二退一、盘整以及强势逼空三条路径的选择上，市场或更倾向于进二退一式。

　　宽松预期助推 新高秀未完待续

　　本轮始于2000点附近的反弹，无论是弹升的高度，还是其强势逼空的节奏，都刷新了近年来反弹的新面貌。沪指八连阳之后阳包阴的超强形态，不仅确认了蓝筹攻势的激情演绎，也进一步夯实了A股中级反弹的根基。

　　本周一，两市主板指数再现带量长阳，券商、有色、建筑、钢铁及煤炭等周期股再成市场急速进攻的主力军。相较而言，创业板则表现落后，全日始终在平盘附近徘徊。很显然，市场偏好依然坚定地向蓝筹阵营倾斜。

　　应该说，本轮超预期急涨行情的出现，沪港通等制度性利好只是导火索。货币层面释放的政策宽松预期，才是行情持续演绎的根本原因。从目前情况来看，央行态度渐趋明确，货币偏宽的趋势正逐步确立。自今年二季度以来，央行连续加码稳增长：4月份开始对棚户区改造和三农进行再贷款和定向贷款，随后便宣布下调县域农村商业银行及县域农村合作银行的存准率；6月份又宣布定向降准0.5个百分点，扩大降准的范围；7月底又有媒体报道，国开行从央行获得三年期1万亿的抵押补充贷款（PSL）。在央行多管齐下的推动下，整个市场利率出现了趋势性的回落，其中最具标志性意义的便是正回购利率和银行间利率的回落。

　　接下来，预计央行还会继续维持现有政策基调，稳增长的举措不会就此停止，从这个角度而言，本轮反弹的根基依然牢固，所谓的“新高秀”大概率将会未完待续。

　　进二退一或成资金市首选

　　站在2200点上方这一年内新高附近，主流机构纷纷上调了本轮反弹的目标位，其中2300-2400点已经成为相对保守的预估点位。随着越来越多的机构加入加仓的队列中，行情的弹升高度也不断被拉高，更有机构重新喊着“牛来了”。

　　众所周知，历史上任何一次较具规模的大级别行情，都需要增量资金的推动；而观察近年来的多次数百点反弹发现，外资的汹涌进场基本上是大级别行情的直接助推力，其中QFII规模扩容等制度性利好成为外资火速驰援的关键。如今，沪港通渐行渐近，无疑又为外资“屯兵”提供了导火索。据港媒报道，港交所已通知所有交易所参与者相关的“预演开车”时间表，首批金融机构要在8月23日及24日，核实及确认本身的系统已准备就绪。

　　鉴于外资在A股的数次反弹行情中都有着“先知先觉”的惯例，一旦外资大规模进场，国内的保险、公募及私募基金等机构肯定会迅速跟进，从而为反弹行情推波助澜。申银万国在其最新的策略报告中指出，7月24日-30日，外资加速涌入A股和中概股的金额达到21.4亿美元，7月31日更高达25.8亿美元，单日峰值在7月30日当天（7.6亿美元）。累计来看，上述当周流入量已超过2012年12月那波外资流入的峰值，创出2008年4月以来的新高。

　　在外资疯狂涌入A股的背景下，加仓已成为当下主流机构的共识。随着增量资金源源不断的涌入，本轮反弹行情的高度自然会被顺势抬高，只是后续弹升的路径仍尚待定。究竟是进二退一、盘整还是继续强势逼空，答案或许更多要从资金的进场节奏来找。

　　分析人士表示，尽管本周一两市恢复涨势，但多少还是存在沪港通演习时间表确定这一消息的刺激，在短期市场消息面可能“真空”的背景下，反弹能否延续这种高歌猛进式的节奏有待观察。除此之外，蓝筹攻势所需的资金量极大，若短期蓝筹阵营呈现出急速强攻的状态，则反弹的持续力难免会受到压制。因此，当前这种“资金市”最有可能的运行路径便是进二退一，即上攻-修整-再上攻，以获得中途资金的稳步驰援。