持续一年多的中概股回归热，正进入进退两难的境地。

　　5月6日，证监会证实对中概股回归A股正进行深入分析研究，这一表态迅速引发了“蝴蝶效应”。回归A股暂缓预期下，已经宣布私有化的中概股在上周纷纷迎来“逆市大跌”，而A股的壳资源概念也纷纷大跌。记者统计了20家已经宣布私有化的中概股一周跌幅，20家中概股平均跌幅11.58%，市值蒸发合计约32亿美元，折合人民币208.96亿元。

　　分析称，宣布私有化的个股已“骑虎难下”，若中止私有化，商誉将严重受损，还将面临美股投资者诉讼，继续私有化，回归通道已收窄形势下，回归所需时间成本、融资成本都不容小觑。

　　政策生变

　　中概股与A股壳资源大跌

　　5月5日，一则“证监会拟暂缓中概股回归A股”的传言在市场热传，称“中概股回归方式借壳、重组、IPO均可能有限制”。受此影响，包括陌陌在内的多家中概股股价受到重创。

　　5月6日，证监会新闻发言人张晓军表示，这类企业回归A股有较大的特殊性，对境内外市场的明显价差、壳资源炒作应该高度关注。目前证监会正针对这类企业通过IPO、并购重组回归A股市场可能产生的影响进行分析研究。

　　监管层的正式表态，拉开了中概股大跌的序幕。5月9日证监会表态后的首个交易日，几大中概股逆市大跌，世纪互联重挫24.01%、中国信息技术跌17.86%、陌陌大跌15.84%、欢聚时代（YY）跌13.81%、当当网跌13.28%、奇虎360跌11.32%。而美国股市当时整体是一片祥和。

　　尽管在5月11日迎来一波反弹，但一周下来，受“中概股回归A股暂缓”消息的影响，已宣布私有化的中概股仍是跌多涨少。记者统计了20家正在私有化的中概股在上周（5月9日~5月13日）涨跌情况发现，20家正处在私有化进程中的中概股平均跌幅11.58%，市值蒸发合计约32亿美元，折合人民币208.96亿元。

　　“中概股回归A股暂缓”消息，也直接影响到了国内A股相关个股走势，A股壳资源概念股纷纷下跌。

　　A股的近期这股炒壳热潮，也是源自去年以来的大批中概股宣布私有化，并谋划在A股上市。据统计，今年以来，已有聚美优品、酷六网、智联招聘三家中概股宣布了私有化。在2015年一年，则有包括奇虎360、陌陌、人人、中手游等30家中概股宣布私有化，其中部分中概股私有化进展已进入尾声。

　　在2015年以前，则有完美世界、巨人网络、弘成教育、分众传媒四家中概股完成私有化退市。

　　超高溢价

　　中概股回归“骑虎难下”

　　中概股争相私有化回归背后，是中美资本市场估值差异。如2011年在纳斯达克上市的世纪互联，其最新市值仅为77.9亿元。A股市场上，与其同行业的光环新网2014年登陆创业板，市值目前为198亿元，2009年上市的网宿科技，市值高达496亿元。

　　业内认为，中概股回归，实则有三部分溢价：首先是私有化过程存在溢价，其次是私有化资产跨市场的估值溢价，最后则是回归A股借壳时的壳成本溢价。

　　估值翻上数倍的诱惑，使得各路资本盯上这块“肥肉”。奇虎360在去年6月宣布私有化后，私有化融资额度遭市场“哄抢”。

　　但这一场资本盛宴，却遭遇了政策的变量。在证监会表态对中概股回归A股进行深入分析研究后，市场解读中概股回归暂缓基本上已成定数。而已经进入私有化程序的中概股们，“骑虎难下”。如若中止私有化，商誉将严重受损，同时将面临美股投资者的集体诉讼。

　　而继续私有化，IPO上市或借壳上市通道已经收紧，这期间的时间成本、融资成本都不容小觑。以暴风科技上市经过看，自2010年开始拆红筹结构，中途经历IPO暂停，直至2015年才登陆创业板。

　　而在等待重新上市期间，巨额私有化融资资金成本，将是笔沉重的负担。有媒体测算，奇虎360按照正常的IPO排队，保守估计大概要等4年。这期间，40亿美元贷款将产生超过10亿美元利息，已大于放弃私有化的违约金。据《新京报》