4月股市横盘整理，债市调整延续，使得公募基金交出的整体业绩不尽如人意，而大宗商品价格反弹带动商品QDII净值大涨，使得QDII基金整体表现领先市场。业内人士分析，大宗商品价格过快上涨引发的调整压力不容忽视，建议投资者保持谨慎平衡风格配置。

　　如果说，投资者对权益类基金早就失去了信心与兴趣的话，那么4月以来，曾经的市场宠儿——债基也给了投资者当头一棒。相较之下，QDII产品则是“这边风景独好”。不断高企的收益率，令投资者开始不禁感叹：“在经历了多年的漫漫熊途之后，QDII是否正迎来新一轮的上涨行情”。

　　“其实，从去年底今年初开始，一些挂钩海外股市、债市的QDII产品就已经出现了翻身迹象，有不错的收益率。目前，这波行情主要是集中爆发在大宗商品领域。”基金经理厉琦对《国际金融报》记者表示，“不少基金经理以及投资者都比较看好QDII在未来一段时间的前景，但是不可忽视的是，这类产品的风险依旧是比较高的。”

　　基金普遭“寒流”

　　在遭遇一季度的“寒流”之后，进入4月份，基金市场的表现整体来说依旧是萎靡不振，甚至不乏进一步下行的趋势。根据Wind资讯统计显示，截至2016年3月31日，公募基金市场规模为7.77万亿元，较去年年底下降6261亿元，缩水幅度达到7.45%。而进入4月，股票基金指数与混合基金指数分别下跌1.48%和1.24%，指数基金也平均下跌1.99%。其中，主动型股票基金平均跌幅达16.44%。

　　由于受到债券市场“黑天鹅”事件频发的影响，4月债券基金的表现也同样令投资者失望，平均净值下跌1.06%。

　　遭遇“黑色4月”，有超过百只纯债基金收益为负，特别是其中33只跌幅超过1%。“尽管目前债市的违约尚不至于导致系统性风险的爆发，但是债券市场的违约事件并未终结，反而有可能随着时间的推移会有越来越多的企业爆出违约，这势必令债券基金面临的风险大大提高，而且整个市场将进一步受到冲击。信用违约事件导致的市场风险偏好降低，在未来有可能使得债市调整幅度更大。”分析人士表示。

　　保本基金毫无疑问是震荡市基金产品中的“宠儿”，投资者对本金保护的强烈需求使得这类产品已经热卖了大半年。但股市和债市的双重大震荡使得保本基金陷入困境。今年前4月，92只保本基金平均小幅亏损1.14%，一些基金实现了正收益，收益最高的新华阿里赚了1.67%，其他取得正收益的保本基金净值涨幅均在0.8%以下。大部分保本基金前4月亏损，其中有25只跌幅超过2%，跌幅最大的甚至超过10%。

　　商品类QDII独秀

　　相较而言，近半年来QDII基金的表现则是相当惹眼。近期，随着大宗商品的强劲反弹，以这类品种为主要投资方向的QDII基金也取得了不俗业绩。东方财富Choice数据显示，前4个月收益超过10%的QDII基金全部被大宗商品主题基金包揽。其中，中银标普全球资源等权重指数净值上涨28.34%，位居首位；上投摩根全球天然资源混合以20.75%的涨幅紧随其后；工银瑞信标普全球资源则以16.24%的涨幅，位居第三。

　　此轮大宗商品价格上涨主要受到油价上涨、全球经济加快复苏，以及中国期货市场价格飙升的刺激。目前，油价已连涨三周，达到45美元/桶，较今年1月份30美元/桶的价格已经上涨了50%以上；反映大宗商品海运景气的波罗的海指数也从2月初开始上涨，涨幅超过一倍。

　　进入4月之后，国际油价可谓是一路高歌猛进。尽管多哈冻产惨遭“夭折”，但市场早有预期，加之美国原油产量连续第七周下降、美元汇率走软，推动油价创近6个月来新高。全月油价上涨20.68%，表现十分亮眼。

　　除了大宗商品QDII产品之外，挂钩国际金价的QDII产品同样迎来了暖春行情。今年以来，黄金市场一直处于小幅波动的状态，但是日本央行在4月的利率决策会议上出乎意料地维持货币政策不变的决定，刺激美元大幅贬值。另外，随着市场对美联储于6月加息预期的降温，国际金价大涨触及15个月高位，并且逼近1300美元/盎司关口。

　　越来越多的基金经理建议，关注黄金和大宗商品类QDII。随着近期美元指数走弱，QDII中投资大宗商品和黄金的基金均走强。凯石基金认为，这类基金的投资逻辑在5月有望延续。2016年以来，虽然黄金已经经历了大幅上涨，但在全球经济低迷和货币超发的大背景下，黄金的保值和抗通胀价值显现。油气能源等大宗商品主题基金方面，全球货币超发带来的通胀担忧和中国经济回暖带来的需求端改善等都有利于推升大宗商品价格。

　　风控意识需强化

　　然而，对于曾在QDII产品上吃过大亏的中国投资者而言，多一份谨慎则是必须的。“当前投资QDII产品的风险主要来自两个方面。”厉琦指出，“首先，虽然产品设计都是来自于专业的金融机构，但是国内金融机构对于国际市场的把握难度相比国内要更大，大多数基金公司对国际市场的反应要慢于市场实际走势。”

　　“更为重要的是，这两年来全球经济复苏艰难，各个市场也较为动荡，很难有趋势性的方向出现，可以说是瞬息万变。拿国际原油价格举例来说，决定国际油价走势的因素太多，也太过复杂。不少人预计未来几个月油价会持续当前的上扬态势，但同样也不乏唱空者。”厉琦表示。

　　高盛认为，近期商品涨势缺乏基本面支撑，高盛指出，虽然近期涨势有延续下去的潜力，但上涨并不是因为基本面出现可持续改变。考虑到当前再平衡局面的短期性和暂时性，以及这些商品市场都缺乏中长期的持续供应短缺，现在追捧这些“复苏迹象”并调整大宗商品评级至“增持”还为时过早。

　　上海证券分析师刘亦千认为，资源类QDII4月业绩大涨，但大宗商品价格过快上涨引发的调整压力不容忽视，其未来走势取决于经济复苏能否持续。建议投资者降低债券类QDII的配置比例，维持黄金和石油类QDII的配置比例，维持成熟市场权益类QDII的配置比例。

　　4月，QDII基金平均收益为1.82%，其中华宝兴业标普油气表现最好，涨17.98%。从具体品种来看，大宗商品、天然资源、生物医疗主题QDII表现最好，房地产、美股、港股主题QDII表现较差。

　　然而，就在去年下半年，美股、港股主题的QDII表现抢眼，同样受到不少机构的推崇。厉琦认为：“今年以来，股基、债基等表现不佳，投资者纷纷离场，因此一旦有某一个领域出现佳绩，就有不少基金经理开始盲从。或许及时地跟随能够分得一杯羹，但是风险也不小。尤其是对于投资海外市场，投资者更多地还是需要通过合理的资产配置来防控风险，而不是一窝蜂地跟进某只产品或某类产品。”