私募备案新规的实施，让大批空壳私募掀起了轰轰烈烈的保壳战。日前，基金业协会推迟部分私募注销登记的5月1日大限至8月1日，约1100家私募有望“续命”。此外，基金业协会明确表示，被注销的私募可以继续申请登记资格。业内人士称，登记通道的敞开，有望令炒壳热降温。

　　在私募登记备案新规下，以券商为主力推的私募“保壳”业务用“凶猛”来形容毫不为过。“3天就能成单，只要两万元手续费”……券商业务人员活跃在各大私募群中，主打“优惠”和“迅速”的广告语令人眼花缭乱；一些第三方也推出了“首发产品”计划，为私募提供路演通道。

　　“过去几年，私募基金管理人登记出现井喷，一些机构登记备案后开展着跟基金管理完全无关的业务，不少机构根本没有实际的办公场地和人员，完全是个空壳。新规推出之后，保壳成本大大增加，这部分私募基金管理人基本都是主动弃壳。”一家券商相关研究人员表示。

　　相关数据显示，目前市场上已登记但未发行私募产品的基金管理人超过1.7万家，占已登记私募基金管理人总量的69%。在这1.7万家中，有接近1/3的私募公司实缴资本为零、无官网、无产品，即“三无私募”。此外，有很大一部分私募为迷你私募，产品规模不超过5000万元，甚至有不少私募产品仅为一两百万元。

　　自“史上最严”私募政策出台之后，私募界从“小白”到“大佬”都如坐针毡。临近5月1日的第一次洗“壳”大限，新规不仅要求“空壳”私募基金在期限内备案项目，其高管及相关机构的负责人也必须取得基金从业资格证。根据基金业协会公示的信息，备案私募机构数量从4月底的26056家减少至24155家。这就意味着，今年2月5日新规生效后，登记满一年的1901家私募“空壳”已经遭到清理，成为第一批出局者。而3个月后，未能保壳的私募还将继续出局。

　　湛羌鄄坏

　　“有私募牌照一张出售，有需求私聊。”“有没有私募牌照想出手？联系人吴总，手机号XXXXXXX。”“私募牌照出让，有兴趣的朋友私信。”除了“保壳”业务凶猛之外，近来在投资圈中，买卖私募牌照的消息也突然多起来。

　　如今所谓的空壳私募并不在少数，很多人拿到私募牌照后，却拿不出能让客户认可的产品，只能沦为空壳。记者了解到，诸多私募随意备案，但不积极运作产品，这样的空壳私募几乎占整个私募数量的七成左右。

　　由于相关监管政策加强以及市场转冷，基于成本等多方面因素考量，众多迷你私募开始弃壳，“不少私募之前只是抱着试试的心态去备案，产品规模也就几百万元，根本不可能花大笔钱去‘保壳’、‘养壳’。”业内人士表示。

　　实际上，按照新规，维持一张私募牌照的成本并不低。“比如律师、基金业会费、券商、场地租赁费等，尤其是律师费，月度、季度、年度都要出具相应的律师意见，这样林林总总加起来一年二三十万元是打不住的。”深圳一家小型私募管理人黄先生说。

　　随着市场转冷，股票越来越难做，小型私募的生存空间更是明显受到挤压。“我们资金管理规模1亿元，按照2%管理费计算，一年营收才200多万元。扣除其他费用，在没有业绩提成的情况下，不可能赚钱。”一位私募人士坦言，与此相伴的是离职潮来袭，“我原来的公司现在只剩下老板和另外一个人。去年业绩不好，钱少得可怜，十几个人的团队基本走光了。”

　　记者了解到，一个私募“壳”值多少钱，主要看有无产品，产品交易记录情况。一般来说，存续时间长、业绩记录好的，价钱会比较高。这类壳后续募集资金比较方便。大致来说，一家合规的私募基金公司，在不计算注册资本金的情况下，若只为“保壳”，当年需要至少付出700万元的代价，包括实缴注册资本金500万元，以及当年发行备案一只100万元规模的基金产品。其后每年也需要支付100多万元的“养壳”费用。

　　“壳”从何来

　　上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊告诉记者：“不少打着‘私募’旗号的‘空壳’并没有发行产品的能力，反而借此从事P2P、民间借贷、担保等非私募基金管理业务，甚至从事非法集资等违法犯罪活动，这是必须要清理和限制的。”

　　“但是市场并不同想象的一样，很多人拿到‘牌照’后，却拿不出能够让客户认可的产品，只能沦为‘空壳’。当然也有一开始就只打算要占个‘牌照’的那部分人。”奚君羊说。

　　上海一家私募基金的高管也告诉记者：“会出现这么多‘空壳’私募，很大原因就是私募市场火爆的时候，不少代办公司注册业务的中介机构鼓励投资公司拿一个私募‘牌照’，这样中介机构就能多收一笔中介费，但是这些拿了‘牌照’的公司其实并不了解私募。”

　　“其实在之前北京收紧带‘投资’、‘基金管理’等字样公司的注册后，民间私募壳的买卖就开始火热了，去年12月均价大概在5万-10万元，更有甚者达到20万元。”一位北京私募人士认为，“不过，现在协会对私募基金管理人做出发行产品的要求后，私募壳也没以前值钱了，对于不是诚心想做基金投资管理的人说，拿了牌照不发产品照样没用。”

　　值得注意的是，除去一些可以放在阳光下讨论的用途外，私募壳还有诸多灰色用途，比如一些大小非减持者可以利用这些壳作为“马甲”。记者在采访中了解到，一些大小非或者大户为了规避监管，会通过“代持”方式将筹码转移或者分散化，这几乎是目前最为隐晦的减持方式，代持的“马甲”如果是私募这类准机构户，显然利于掩人耳目。

　　分析人士预计，随着私募监管的收紧，私募业走到最后可能只有两处与公募不同：一是“特定和非特定的”，即资金募集方式的不同；二是私募基金投资更具灵活性。但在规范性、信息披露等方面二者应达到同等水平。对于私募来说，未来将是“业绩、规模、合规”的三元考核模式，合规会成为私募的生死线，如果不合规，其他都等于零。

　　三个月续命

　　4月29日，基金业协会发布通知，推迟部分私募注销登记的5月1日大限至8月1日，让近千家私募基金管理人松一口气。知情人士透露，约1100家私募基金管理人有望“续命”。此举令面临8月1日注销大限的私募增加到1.57万家。

　　不过，基金业协会明确表示，仍然为想要展业的私募保留着大门。通知显示，被注销登记的私募基金管理人若因真实业务需要，可按要求重新申请。对符合登记要求的申请机构，协会将以在官方网站公示私募基金管理人基本情况的方式，为其再次办结登记手续。

　　业内人士认为，登记大门的敞开，有望遏止“炒壳”行为。据悉，由于多地工商局已经收紧对包含私募在内的投资类企业的注册，再加上基金业协会加强对空壳私募的清理，有登记资格的私募基金管理人的价格一度攀升。据悉，一个已登记满一年、也有产品备案的私募，近期因为无需补提法律意见书，也没有首发产品的紧迫性，价格迅速抬升。“有的股东私下跟我说，预期价格从10多万元增加到100万元以上。”法律相关人士透露，“据了解，一些想做私募的人甚至以投顾身份来借壳展业，原股东采用代持方式，这样不用变更实际控制人、法定代表人，甚至不用出具重大事项变更的法律意见书。”

　　据悉，我国私募基金管理人登记制度始于2014年2月7日，此后私募基金行业发展迅速，规模不断扩大。最新数据显示，截至2016年3月底，基金业协会已登记私募基金管理人25901家。已备案私募基金27553只，认缴规模5.7万亿元，实缴规模4.61万亿元。私募基金从业人员44.65万人。

　　上海一家显示为“相关申请正在办理”的私募机构内部人士透露，公司早在两年前就成立，目前已发行13个产品，规模达78亿元。只是这些产品都走的是通道，所以并未单独在公司名下备案。新规出来以后，公司内部积极地准备备案事宜，一开始跟很多私募一样存在诸多疑惑，直到4月上旬才提交有关申请，而这个时候正是众私募集中提交之时，所以并未来得及在节前走完程序。

　　基金业协会公示的信息也显示，5月1日前补充提交法律意见书的私募基金管理人有500余家，提交首只私人募基金产品备案申请的私募基金管理人也有600余家。目前多家机构登记平台上的信息显示“相关申请正在办理”，这也意味着与一些弃壳而去的机构不同，这些机构正努力地进行着“保壳”运动。