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　　昨日，A股、债券市场出现比较少见的股债双杀局面。

　　沪市昨10点半开始走跌，尾盘反弹，全天跌幅2.31%，成交量也大幅放大。利率债收益率也走高，6个月期限国债收益率更是走高11个基点；信用债更不用说，中票、短融各期全部走高。缘何在这个时点出现“股债双杀”的局面？

　　“股债双杀”的短期诱因是“资金面反转”预期再起。昨天上午央行展开了2500亿元的逆回购操作，浇灭了市场期盼的降准预期，对于资金面的宽松预期降温，是导致市场走低的直接诱因。由于股票市场的箱体震荡已经接近上轨，有较强的调整需求，故短期调整还将继续，空间也不是很大，箱体逐渐收窄。

　　债券市场最大的风险在信用产品。年初以来我们就反复强调“信用债”的风险，其背后强大的投机力量采用“无限次”加杠杆操作，已经把信用债的风险急速放大，而央企违约“信用事件”仅仅是信用债调整的导火索，“股债双杀”是调整的“加速器”。信用债平均收益率走阔幅度大于利率债，信用利差再次放大，但这仅仅是开始，后续基础资产风险高、前期杠杆“炒作”猛的券种将加速调整。

　　深圳市上善若水资产管理有限公司投资总监侯安扬认为，估值过高，应该谨慎对待。碰上信用债开始出现暴跌，这个事件的冲击恐怕不会小。身处股票市场，也要清醒地认识到，各个金融市场都是互联互通的，信用债杀跌，意味着企业融资利率要上升，股票还能独善其身么？通胀是今年确定性最大趋势，原因是货币超增，但不会有零利率。上涨1000点的难度很大，搞不好下跌1000点的概率更高。

　　侯安扬认为，假设市场全体股票跌幅33%，中位数的市盈率差不多接近40倍。在经济增速不断下跌、利润甚至是负增长的今天，似乎也依然很贵。只是，因为金融市场的流动性泛滥，现在还一直维持着这么高的估值。但是别忘了，流动性的紧和松是周期性的。现在松，不代表未来松。今年央行可是倾尽全力地把钱从金融市场，往实体经济上驱赶。

　　我们看到，一季度固定资产投资增速10.7%，民间固定资产投资增速从6.2%下降至5.7%，政府主导的迹象较为明显，行业上集中在地产基建，经济托底对资金和要素的消耗大于新经济，使资金脱虚向实。边际上在改变“钱多”这个“金科玉律”。综合起来看，目前的经济企稳对股市利空更多。

　　东方港湾基金经理但斌对今年下半年的行情非常看好，他认为：24年的从业生涯显示，往往股灾的时候，就是重大的机会，无论是海外还是国内都是一样的。股市债市，每隔几年都有大的机会，股票市场也分大年、小年，股灾的时候往往是大年，越是股灾，越是大年。我们说互联网泡沫是个大年，中概股泡沫破灭的时候是个大年，这种越是股灾，越是个人资产暴跌的时候，往往意味着大的历史机会。