投资观察

　　截至4月16日，已有82家上司公司披露了完整一季报。虽然与A股2936家上市公司的总规模相比，82家企业只占其2.79%；但窥一斑而见全豹，“国家队”、社保基金、险资、公募基金等A股市场中的重要参与者在一季度形成的投资路径也逐渐曝光。长久以来，跟随大资金买股票或许是部分人的选择，但这一定是最佳的选择吗？笔者认为未必。

　　首先让我们看看“国家队”。曾几何时，“国家队”一度是社保基金在A股市场的代名词。直至去年A股发生强烈动荡，证金、汇金等救市资本入市，“国家队”这一名词得到空前扩容。从此，证金、汇金、基金公司证金专户等皆被贴上“国家队”标签。诚然，目前“国家队”的持股市值超过万亿元，高于公募基金1.7万亿元的股票市场，而其又身肩维护资本市场稳定的重任，考量其投资路径，对其他机构和“小散”而言似乎有别样意义。加之去年“王的女人”梅雁吉祥凭“国家队”持股上演了“妖股”神话，使得一些投资者认为跟着“国家队”买股票一定有肉吃。

　　笔者认为，参考“国家队”投资路径虽然是必做功课，但是否要跟着“国家队”买股票，则要三思而后行。因为，“国家队”的持股逻辑，大约是以维持市场稳定为第一要务；同时，对于一些其他机构都不愿意买入的股票，其买起来也丝毫不手软，而且就算出现浮亏也不急于割肉。例如，汇金资管在潜能恒信的机构持仓一家独大，总共持有304.31万股，占流通股的比重达到1.47%。但是，该公司一季度表现不尽如人意，累计跌幅达到31.22%，这使得汇金资管损失了近8000万元的市值。北京君正也是类似的例子。一季报显示，除公募基金富国工业4.0分级持仓外，只有汇金资管一家持股288.47万股，占该股流通股的2.97%。然而，北京君正一季度大跌30%，使得汇金资管持仓市值蒸发了约830万元。

　　此外，从一季度数据看，“国家队”投资依然表现出涉猎广泛的特点，其所持个股横跨食品饮料、电力、计算机、电气设备、煤炭等多个板块，从中精选个股投资，无异于大海捞针。

　　相反地，全国社保基金投资组合所曝光的投资路径对我们而言则更有参考价值。数据显示，2015年，全国社保基金投资收益率达15.14%。笔者认为，社保基金投资于一家上市公司，看重的是其投资价值和盈利。而社保基金长期、稳健地获得盈利，也使得它的一举一动也时常被市场视为投资风向标。

　　更加有趣的是，从已披露的一季报信息中可以看出，社保基金与“国家队”之间，鲜少有重复投资情况发生——这大概与次二种大资金的投资逻辑相去甚远有关。笔者浏览同花顺iFinD数据库发现，社保基金一季度新进了不少个股，或许能为诸君提供投资参考：全通教育、歌力思、永贵电器、九华旅游、雷曼股份、华录百纳、北方创业、钢研高纳、华意压缩、天沃科技。

　　同样值得一提的是，近些年，险资在二级市场中也甚是活跃。笔者认为，从险资的操作风格来看，一般公司持有股票的市场周期较长，不会十分频繁地进出股市或者更换股票。在已披露的持仓中，险资的投资路径是不可错过的研究对象。同花顺iFinD显示，海康威视、平高电气、安迪苏是目前有两家险资持仓，且一季度末未被险资减持的上市公司。其中，新华人寿同时持有海康威视和平高电气这两只股票，而中国人寿则持有海康威视，中华联合财产保险则持有平高电气。安迪苏则有太平人寿和君康人寿持有。

　　笔者认为，机构中长期持有某只股票，若不是因为被套，大概率是看好其长期价值。而对于一个长跑型投资者而言，考察机构的“长情股”，无疑是较好的选择。目前已披露的一季报数据显示，机构持续增持的股票包括光环新网、精华制药、中孚实业、鱼跃医疗、九华旅游、圣阳股份、华意压缩、亿纬锂能、安迪苏和五洋科技等10只股票。

　　妙的是，其中的光环新网不只是被机构长期持有，而且截至目前，其共获得了7只公募基金的青睐，是目前被公募基金“加持”最多的股票之一。笔者发现，重仓这只股票的基金中易方达系就占4只，包括旗下科讯、新丝路、新常态、创新驱动，共占其流通股比例10.78%。这种同一基金公司旗下多只基金“抱团”同一股票的现象在行内并不鲜见，这一行为也显示出基金公司研究团队对这一上市公司的高度看好。

　　但是，凡事都有两面性，“抱团”也非常值得警惕，金亚科技就是典型案例。这家上市公司在财务造假案发之前也曾无限风光，头顶军工、物联网、博彩、智能穿戴、智能家居、虚拟现实等系列时髦概念，不仅诱使券商研报予以推荐，而且还让一些公募基金竞相重仓。“事发”之后，多家重仓该股的公募基金对其估值进行了大幅下调，多数基金将其估值降至8.67元，跌幅达到75%。

　　诚然，整体而言，机构选股能力大于普通投资者。但大资金选股不仅有出于其利益的考量，而且难免出错，追随它们买股票，“小散”们切记三思而后行。