■中国基金报

　　清明节最大的新闻，或许是财新报道“债转股首批试点1万亿元，多为正常贷款”。

　　一位国开行高层透露，首批债转股规模为1万亿元，预计在三年甚至更短时间内，化解1万亿元左右规模的银行潜在不良资产。“市场化”，是此轮债转股与上世纪90年代末债转股的最大不同。一位权威知情人士表示，此轮债转股的“市场化”主要体现在，处置对象不能是处于市场出清过程中的“僵尸企业”，并且财政不做兜底。

　　记者从多位银行业人士处了解到，国家开发银行、中国银行、工商银行、招商银行等银行入选第一批债转股试点。

　　何为债转股？

　　债转股，即将银行持有的企业债权资产转为对企业的股权投资。在经济下行期，债转股的主要作用有二：一是降低银行不良贷款率；二是帮助企业去杠杆，减轻经营压力。

　　通俗点说，就是别人炒股炒成了股东，可银行借钱竟然借成了股东。这样，银行账面上的“质量不好的贷款”减少了，企业也不用为还本付息而发愁了。

　　通过债权转股权，商业银行可力争恢复贷款对象的盈利能力，改善其财务健康状况，尽可能保全银行的资产；而负债企业在财务压力缓解后，经营有望改善。

　　债转股，是好事还是坏事？

　　反对银行债转股的意见大致有这些：1.突破了《商业银行法》的规定：商业银行在境内不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资，但国家另有规定的除外。

　　2.对于银行来说，债转股唯一的好处大概就是可以把目前越来越难看的不良贷款率降低，使银行短期的盈利数字好看一些。

　　3.颠覆了正常经济的“优胜劣汰”规则，而是逆向淘汰，奖懒罚勤。

　　但也有为债转股叫好的学者跟基金经理。先说为什么支持债转股。

　　债转股曾是有关方面力推的方案，当年备受争议，但事实证明，债转股是一招真正的高手才能下出的大棋局，这一步事后看，让中国的国企活了，让中国的银行活了，让中国的大棋局一下子全部摆脱困境。

　　其实，中国重新启动“债转股”，从防范宏观和系统风险而言，这是正确的一步。如果听任债务和信贷崩盘，结局肯定更加糟糕。

　　最乐观的基金经理杨德龙提出千点大反转说。杨德龙的逻辑是：地方债务平台置换方案和债转股方案，两者本质上是一样的，都对股市构成特大利好，将至少催生千点大反弹。一是，两者第一批都是推出一万亿元规模，有效的解除了可能到来的债务危机；二是，两者都是在大盘处于3000点的关键时刻推出；三是，两者都消除了当时投资者最大担忧。

　　从2014年提出地方债置换计划算起，A股迎来了三千点大反弹，即使从2015年3月12日财政部发文确认置换1万亿元地方债算起，A股也反弹了2000点。这次中央试点一万亿元债转股，大大减轻了投资者担忧，减少了多空分歧，必将促进大盘实现千点大反弹。

　　但是，债转股最后的买单人，有没有可能是现在股市中这群“韭菜”？