无力还债 雨润难自救

　　雨润食品(01068.HK)身上隐藏的债务可能难以如期兑付的风险再次出现。日前，雨润食品发布的公告显示，该公司旗下的核心子公司南京雨润在依时兑付2016年3月17日到期、本金额为5亿元人民币的第一期短期融资券到期本息方面存在不确定性。在去年10月，南京雨润也曾出现13亿元中期票据面临违约的风险。在连续出现的债务违约风险、资金紧张的情况下，雨润没有放弃自救，今年1月雨润食品开始通过雨润集团的商业板块补强线上渠道。但在业内人士看来，补强线上渠道对于雨润食品而言并没有实质性的帮助，在资金问题得不到解决的情况下，雨润食品将难以走出困境。

　　再现债务违约风险

　　日前，雨润食品发布公告称，鉴于中国高端餐饮及肉类消费市场疲软、竞争加剧、生产成本上升等多项原因，加上旗下全资附属南京雨润在截至2015年9月30日止的9个月录得综合亏损净额约5.24亿元人民币，因此，南京雨润在依时兑付2016年3月17日到期、本金额5亿元人民币的第一期短期融资券到期本息方面存在不确定性。同时，雨润食品方面表示，南京雨润目前正积极安排资金，以兑付第一期短期融资券。据了解，此次短期融资券是雨润食品在2015年3月通过南京雨润发行，目的是偿还银行贷款及补充流动资金。

　　事实上，数月之前，南京雨润曾出现类似风险。资料显示，去年10月12日，南京雨润在中国货币网发布公告称，因公司董事长祝义财被执行监视居住，间接影响公司生产经营，公司资金链紧张，生产经营及财务状况面临较大的潜在风险。因此，公司10月18日到期的13亿元中期票据“12MTN1”本息兑付存在不确定性。随后，雨润食品在10月19日发布公告称，南京雨润的上述中期票据已全数本息兑付。

　　有业内人士曾表示，支援南京雨润的神秘资金来自于当时有意收购雨润集团的融创老总孙宏斌的运作。而目前，孙宏斌已经放弃对雨润集团的收购，雨润集团的重组计划也无实质性进展，在业绩亏损的情况下，雨润食品偿还债务的压力可见一斑。

　　另外， 同花顺 数据显示，截止到2015年6月30日，雨润集团负债总计为108.73亿港元，其中流动负债达97.01亿港元。

　　被列入负面观察名单

　　在连续出现票据兑付可能违约的风险后，雨润食品的核心公司南京雨润的主体信用等级遭机构下调，这对雨润食品而言也是一个不小的打击。3月4日，上海 新世纪 资信评估投资服务有限公司(以下简称“新世纪”)发布关于下调南京雨润信用等级并将该公司列入负面观察名单的公告。新世纪方面表示，将南京雨润的主体信用等级由A级下调为BB级，并列入负面观察名单。

　　对于做出上述决定，新世纪方面表示，2015年前三季度，南京雨润开工率同比进一步下滑，生猪屠宰和熟肉食品产能利用率分别降至14.55%和20.3%，公司生产经营压力进一步加大。同时，截至2015年9月末，南京雨润负债总额为95.47亿元，其中，刚性债务余额为50.53亿元(短期刚性债务余额为47.06亿元)，在主业亏损、自有资金不足以及现金回笼欠佳的情况下，公司面临的流动性风险和集中偿债压力进一步加大，该公司债务主要依赖于外部支持。另外，南京雨润实际控制人祝义财被监视也使该公司的融资能力和财务状况受到很大程度的不利影响。

　　另外，早在去年雨润食品第一次出现票据如期兑付可能有风险之时，中金公司发布的研究报告显示，雨润食品此前已经显现出盈利恶化、补贴持续性存疑、关联方资金往来频繁、债务负担重、资金压力大和实际控制人风险六大问题。

　　补强线上难自救

　　事实上，主业巨亏、实际控制人被监视的雨润食品没有放弃自救。据了解，在2016年1月，雨润集团旗下商业板块启动了“店联网战略”，构建B2B2C/O2O全渠道流通平台，其中采购批发平台“优润网”也正式上线运营。北京商报记者登录该网站发现，雨润生鲜放在了产品列表的首位。

　　雨润方面表示，公司将会充分利用“优润”网上批发平台(B2B/O2O)以及“优便利”社区综合服务平台(B2C/O2O)两大核心，利用店联网战略中包含的品牌商、综合批发中心、经销商、代理商、便利店、仓储物流、生活服务类等商家资源，集合社区用户需求，最终形成覆盖人们日常生活新鲜食材社区网络。

　　而在搜猪网首席分析师冯永辉看来，通过补强线上销售渠道对于雨润的产品销售而言并没有实质性的帮助。“国内的鲜肉产品70%的最终去向是消费者自己的餐桌，而商超无疑是鲜肉的主要销售渠道，消费者更愿意与蔬菜等 农产品 一起去购买。而剩下的30%则是餐饮行业的需求，这一方面餐饮行业的采购习惯更多的是到农贸市场，而非互联网。”冯永辉说。

　　中国品牌研究院研究员朱丹蓬也认为，目前资金匮乏的雨润补强线上渠道对于自身的帮助短期内难以显现。“如果市场的需求没有问题，那么通过补强线上渠道来增加产品下搜后未尝不可，但现在市场终端的销售低迷，仅仅是丰富销售渠道，对于提升产品的销量是起不到作用的，况且是一个新成立不被大家熟知的电商平台。”朱丹蓬说。

　　北京商报记者昨日就雨润食品此次筹集资金以及对于线上销售预期等问题联系了雨润食品相关负责人，截至发稿时并未收到回复。

　　北京商报记者 钱瑜 孙昊天