□金证券记者 江芬芬

　　曾经被称“救市明星”的预调酒，正在走下神坛。

　　百润股份（002568）最新业绩快报显示，去年四季度公司由盈转亏，此前高调进入该市场的黑牛食品更是卖掉了预调鸡尾酒生产线。预调酒真的只是一阵风？

　　半年间预调酒热冷切换

　　所谓预调酒，就是指使用基酒加上果汁，预先调配好的、酒精含量为3%-7%左右的酒精饮料。由于颜色时尚、低酒精度，深受年轻人喜欢，更因利润惊人，不少陷入业绩疲软烦恼的上市公司将其视为“救市明星”。

　　2015年上半年，百润股份以49亿元的价格将巴克斯酒业收入麾下，后者便是国内预调鸡尾酒“龙头”——RIO（锐澳）的生产商。在收购完成后，百润股份一跃成为预调鸡尾酒的行业领军股。

　　此外，五粮液、洋河股份、黑牛食品等多家食品饮料上市公司，也相继布局预调酒市场。

　　不过，仅仅相隔半年，预调酒市场就险象环生。2月27日晚，百润股份发布2015年业绩快报，报告期内实现营收23.5亿元，净利润为5亿元。但其前三季度的净利润曾超7亿，按单季度算，百润股份去年第四季度亏损近2亿。

　　遭遇窘境的还有黑牛食品（002387）。这家公司在2015年11月开始公开拍卖数家工厂，包括此前火热上线的预调鸡尾酒生产线。《金证券》记者注意到，鹏元资信评估出具的2016年不定期跟踪信用评级报告显示，曾经备受黑牛食品推崇的预调酒业务，在2015年前三季度仅销售1090.10吨，实现销售收入2291.94万元。而黑牛食品拥有的预调酒的年产能可以达到2.4万吨，产能利用率只有5.78%，“2014年12月推向市场的预调鸡尾酒销量不达预期”。

　　事实上，多家知名白酒公司推出的预调酒业务，也是慢慢归于沉寂。

　　“别听忽悠，只能卖着玩玩”

　　“公司业绩出现了一些变化，主要是因为预调酒跟啤酒一样，体现出一定的季节性，冬季销售就会差些。”昨日下午，百润股份证券部人士向《金证券》记者解释。

　　记者注意到，1月18日，深交所针对百润股份第四季度业绩异常发出问询函，百润股份解释，2015年1季度销量出现爆发性增长；进入2季度后，经销商积极补充库存，销量环比1季度继续增长；在第3季度，经销商库存正常化，销量环比2季度出现下降；进入4季度后，与啤酒等低酒精度饮料第四季度销量较低类似，销量环比3季度显著下降。

　　《金证券》记者接触的河北沧州预调酒经销商李先生直言，2014年年底到2015年上半年，预调酒市场那么火爆，很大部分是厂家的广告轰炸催热的。在此期间，黑牛食品砸下血本，邀请韩国当红明星金秀贤做品牌代言人，外界疯传代言费是两年2000万元。百润股份更是在《奔跑吧兄弟》、《天天向上》、《何以笙箫默》等综艺类节目和电视剧中密集亮相，如此庞大的广告支出，一旦销售后劲不足，公司业绩自然变得难看。

　　“别听厂家忽悠，预调酒只能是酒业的一个补充，别指望有多么巨大的市场容量。”李先生透露，自己原本单做白酒，后来听说预调酒市场空间巨大，就在去年4月份代理了一款预调酒。对方说这款预调酒是上市公司推出的，事后他在网上搜索并未发现是哪家上市公司。

　　运作了差不多一年，李先生也就卖出了1000多件，每件单品价格在10-12元之间，虽然利润率能达到30%，但算起来利润少得可怜，“还不如同一时间开卖的红酒，只能是卖着玩玩，预调酒的季节性太强，销售群体也比较窄。”

　　成长阵痛还是一阵风

　　市场的急速变化，让此前大力追捧预调酒概念的券商研究员打脸，也让这些公司在二级市场落得一地鸡毛。

　　去年8月9日，安信证券一份研报指出，中国预调酒市场将复制日本模式，经历高增长，并最终稳定在特定规模下，这一规模应该在200亿元甚至更高。因为看好百润股份受益行业空间打开，给予6个月目标价165元。

　　事实上，昨日百润股份的收盘价在45元左右（复权）。上海一位消费领域券商研究员向《金证券》记者坦言，预调酒产品差异化并不明显，年轻人消费热劲又是一阵风，整个市场如果不想“昙花一现”，主要看运作能力和销售策略。但去年很多公司比较激进，摊子铺得比较大，错误地估计了市场。

　　值得一提的是，1月16日，百润股份抛出了23.2亿元的定增募资预案，拟以41.33元/股的底价定向发行不超过5700万股，继续扩大预调鸡尾酒的产能。“肯定是看好前景才会扩大产能的，投资者可以关注下公司一季度的表现。”前述百润股份证券部人士表示。国海证券、中泰证券研报也指出，渠道库存清理后，RIO鸡尾酒仍有望保持较高增长。

　　“预调酒市场究竟是面临成长阵痛，还是终究只是一阵风，有待进一步观察。”那位券商研究员表示。