■叶 檀

　　人民币兑美元逐渐趋稳，中国央行意识到投机力量主导市场时，稳定应在汇率国际化、市场化改革之先，这意味着市场有了一段难得的喘息期。

　　央行行长周小川近日表示，人民币不存在持续贬值基础，不会让投机力量过分主导市场情绪，但并不意味着它一来就正面阻击，要考虑有效使用弹药、成本最小化问题。人民币国际化进程本身是会波浪形前进的，如果观察到投机行为成为汇市主要矛盾，就重点处理投机；等市场逐渐稳定，人民币国际化还会继续前进。

　　有很多人表示，人民币一次贬到位即可。说这话的人明显不了解市场。什么叫到位，没有人知道，今天可以说6.57已经到位了，下个月也可以下降到6.67，半年后说不定就是7，市场不存在明确位置。当市场下行时，老天也不知道位置在哪里。如果次贷危机时，美国不量宽，政府不救市，谁知道底在什么地方？

　　市场有羊群效应，表现出来就是非理性的矫枉过正。当著名的对冲基金经理表现看空人民币时，许多投资者怀着对他们的景仰之情会跟随做空。

　　骂是骂不倒索罗斯与巴斯等著名对冲基金经理的，市场只靠技巧与实力说话。《华尔街日报》2月1日报道，Kyle Bass旗下的HaymanCapital Management已卖出所持大部分股票、大宗商品和债券资产，专注做空亚洲货币，包括人民币和港元。该公司将约85%的资产都押注在未来三年人民币和港元将贬值的交易上。这项押注涉及数十亿美元的资金，包括借来的资金。也就是说，有一部分基金经理准备打三年以上做空人民币的持久战。这就要看拆借成本、基金背后投资人能否忍受市场的剧烈震荡与起伏，以及可能的巨大亏损。

　　目前，央行再次稳定住人民币汇率。从1月7日大跌后，目前汇率已进入平稳的震荡区间。但我们要保持足够的警惕，从月K线来看，很难说人民币已经企稳，只能说长时段的搏杀刚刚开始。离岸人民币利率上升大大提高了做空成本，这样的拆息加上人民币汇率略升，就足以让一部分空头亏损严重，甚至认亏出局，这显示了从在岸到离岸市场的影响力。

　　有意思的是，日本与中国刚好相反。日元大涨，伴随着日本股市大跌；2月1日开始，日元兑美元大涨；2月3日开始，日经指数大跌，到现在没有止跌的迹象。日相与日本央行行长紧急磋商。2月11日，日元汇率停止上涨，本周日本股市灾情应该稍有缓解。

　　各国经济状况不同，日本靠高技术、出口、境外游客等缓解经济困境，而中国则靠出口、转型、境内市场与有效投资，两者的发展阶段不同。人民币必须保持住可控性，因为新兴国家的货币如同野马容易脱缰，影响可能是全局性的。