春节长假后，股指期货延续节前的企稳反弹态势，本周三大期指出现日线三连阳，继续创出反弹新高。

　　虽然春节长假期间外围市场录得较大跌幅，但国内A股市场基本面较1月来看，并没有出现环比更差局面。因此节后首日股指低开后未跌破1月27日创下的阶段性低点。随后市场走势主要由国内因素主导。特别是在周二超预期的金融数据发布后，期指加速上扬。

　　具体来看，1月新增人民币贷款2.51万亿元，社会融资增量3.42万亿元，M2同比升至14%，均大幅超出市场预期。财政存款同比少增1881亿元，财政对实体经济的支持力度提升。金融数据大幅好转，货币和财政端的稳增长效应进一步显现。不过，年前央行会议纪要已提及1月上半月信贷投放1.5万亿元，投资者对于1月金融数据大幅改善已有所预期，短期也有潜在利多兑现的意味。此外，信贷扩张有很大季节性、结构性因素，可持续性有待观察。整体来看，当前货币及财政政策还是以配合供给侧改革为主，货币政策的宽松程度边际上可能仍有限。

　　从人民币汇率来看，节后也有走强势头。周一在岸人民币一度涨逾800点，为2005年汇改以来最大单日涨幅，收报6.4944，创今年新高。2月上旬，受市场对美联储加息预期缓解，美元指数大幅回落，客观上缓解了人民币贬值压力。央行周小川行长在新春的专访中强调“不让投机力量主导市场情绪”，也进一步增加了市场对人民币企稳的信心。而在全球经济增长前景不明朗，主要发达经济体股市出现头部迹象之际，中国的经济增速仍然较高、A股先行调整后估值优势显现，资金外流的动力将明显减弱。

　　当前，距离两会召开已十分临近。以往的两会行情，往往在年初展开，至两会召开前夕结束。今年由于受到诸多利空打压，市场并未出现年初大概率上涨的季节性规律。不过，今年两会前偏暖的政策基调有望延续，预计对供给侧改革、人民币汇率、稳增长等议题的讨论将进一步趋热，政策暖风有利于提振市场风险偏好，投资者入市博弈热情升高。

　　技术面来看，当前经过近两周的反弹，底部迹象有所出现。三大期指主力合约短周期指标均出现多头排列。伴随本周五2月合约到期交割日的临近，当月合约贴水缩窄；远月合约贴水亦较1月下旬出现缩窄，市场情绪趋稳。不过现货上证指数2850点起套牢筹码逐步增多，届时指数上行所遇到的解套抛压将更重。

　　整体来看，当前市场在国外市场环境稳定，国内金融数据、稳增长加码及两会政策预期利多格局下，期指出现超跌反弹，投资者风险偏好有所回升。预计在两会前夕，市场将维持偏强震荡格局。但整体操作上也须避免激进追多，后期指数依然面临基本面诸如人民币汇率、金融监管加强、欧洲银行业困局、地缘局势及技术面解套抛压的扰动，未来市场的反弹行情仍将面临诸多挑战。