兰州晚报讯（记者袁文波）“持股过年，还是持币过年？”春节临近，这个老问题又一次摆在了投资者面前。2月2日，记者专访了华龙证券投资顾问郑红伟，他认为，市场的下跌趋势并未结束，投资者需要静待市场企稳，勿盲目参与。

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　　市场熊市特征明显

　　2016年第一个月，股指以大幅下挫报收，上证综指下跌22.65%，中小板指下跌25.27%，创业板指下跌26.53%。也是自5178点以来股指第三次出现连续、大幅的下跌走势，沪指已跌破去年最低点位2850点并创出2638点的新低。股指连续下行的同时，成交量也在不断萎缩，从技术形态看，目前市场的熊市特征明显。

　　从全球来看，受中国经济增速下行，欧洲复苏缓慢，美国开启加息进程影响，全球市场也是风声鹤唳，一月份，美国道琼斯、纳斯达克、标普500三大股指、欧洲50指数、日经225指数跌幅都超过5%。大宗商品方面，布伦特原油和纽约原油均跌破30美元大关，市场预期可能会跌至20美元。原油价格的不断下跌，导致严重依赖原油出口国家的货币遭到严重打击，竞相贬值形成恶性循环，全球性的系统性风险提升。

　　从估值角度看，目前中小板、创业板和大盘的PE分别为44、76和11倍，2014年7月大盘牛市开始启动时的PE分别为36、60和9倍，从绝对数上看仍有一定的下跌空间，而中小板、创业板则启动于2012年底，相对空间可能更大。

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　　市场下跌趋势并未结束

　　从风险偏好角度看，进入2015年下半年后，市场遇到了内优外患的困局。外部因素看，美联储进入加息周期，人民币汇率存在贬值压力，过去几个月外汇储备持续下降，大宗商品价格大幅度下滑，国外股票市场在美国QE退出后也有见顶的趋势；国内方面，经济迟迟不复苏，政府发力供给侧改革，去产能推进下经济面临进一步下台阶的风险。去库存和去产能无法给市场以单边向上的预期，相反来自于经济、盈利和金融市场的风险正在上升和放大，其对于就业和短期金融市场的影响不容低估。年初以来金融市场“黑天鹅”频现，类似于熔断机制给予金融市场带来的短期冲击难以评估，未来来自于汇率、货币和债券市场的意外冲击可能仍然存在，风险偏好已经大幅下行，但风险偏好的反转在这些风险阴影明显下降之前恐怕较有难度。而股市的去杠杆进一步降低了市场的风险偏好，场外配资虽然已经基本清除，但两融和股权质押仍有去杠杆的空间。市场连续的缩量下跌，说明投资者的风险偏好在逐渐降低。

　　二月受到春节因素的影响，市场的交易都会相对清淡，在经历了一月的大幅下跌之后，二月的市场大概率进入休整时间窗口，但市场的下跌趋势并未结束，即使市场在2600-2800点位置筑底，也需要较长时间来确认这个底部。整体来看，在市场弱势难改的趋势之下，投资者切勿盲目参与。稳健投资者继续观望，激进投资者可少量布局，仓位建议不超过5成。