□ 本报记者 王新蕾

　　实习生 盖 琳

　　在场内市场和场外市场之外，区域性债券市场崭露头角，正成为我省中小企业直接融资的新平台。12月21日，民泽小贷2000万元私募债产品上线1个小时内即被30个投资人一抢而光。据悉，这是齐鲁股权交易中心(下称“齐鲁股交中心”)发行的第47单私募债产品，票面利率8.3%。

　　借力强担保与互联网金融

　　“从8月13日到9月18日，齐鲁股交中心用30多天，完成了中新力合承销的3亿元私募债从备案到发行，这是传统融资渠道无可比拟的。”12月25日，在齐鲁股交中心会员大会上，中新力合总裁杨君说。中新力合作为国内目前唯一一家具备私募债主承销商资质的非券商、非银行金融服务机构，已完成私募债券融资39.66亿元，成为浙江、山东等地区域股交中心私募债业务排头兵。

　　灵活的发债手段背后，由强担保措施保驾护航。在齐鲁股交中心发债，必须得2A+以上信用等级担保机构担保。“山东省再担保集团股份有限公司(下称“山东再担”)2013年10月成为齐鲁股交的会员，截至目前担保余额为3.9亿元，已累计为济南、青岛、菏泽等6个市的多家企业募集资金6.9亿元。”山东再担业务八部主任王玮介绍说。

　　与此同时，“区域股交中心+互联网金融”的合作模式逐渐流行，开展包括私募债等金融资产的打包、拆分销售及后期具有流转性质的变现业务。

　　“与P2P业务不同，互联网金融平台联手区域股交中心和第三方担保公司，不仅为投资者提供普惠金融产品，又丰富了平台的托管和流转功能。”齐鲁股交中心副总裁金栋介绍说。

　　区域市场发挥本地优势

　　据业内人士介绍，目前沪、深交易所备案企业共计约300家，其中不少企业在支付了律师、会计等费用后备案成功，却因各种原因未能成功发行。区域性股交中心立足本地，能实现本地企业债券融资本地解决，提高债券发行成功的比例。

　　“发行审核便捷是一大优势，在区域股交中心发行私募债实施备案制，接受材料到获取备案同意书到发行只需要一个月；如果通过交易所和银行间至少要半年。交易所和银行间债券都要对发债企业做主体评级，区域股交中心则不需要评级，以信用为主。不受发债企业负债率限制，银行间债市对企业负债率有不超过40%的限制，我们不超过70%就可。”金栋介绍说。

　　在成本和资金使用方面，私募债也有优势。“私募债每年融资成本在10%，企业可承受。当前一年期银行贷款利率虽只有6.5%，但对中小企业上浮30%，加上缴纳咨询费、贷前存款等成本高达15%。在资金使上也没有太大限制，可用于偿还贷款、补充营运、募投项目投资、股权收购等。还可分期发行，也不影响企业控制权。”金栋说。

　　资金端和资产端仍待扩充

　　“私募债投资人的积累，有一个过程。但是由于私募债的销售不定期、无规律，也会流失一部分投资人，将来我们将结合资管产品，做定期、循环产品。”齐鲁股交中心金融创新部高级经理高希华说。

　　扩大资金端，是私募债发行规模扩展的关键。“目前，对接资金主要来自银行理财，例如齐鲁银行、恒丰银行、浦发银行等；其他通过招财宝等互联网平台，还有通过理财机构、投资机构、P2P，以及占10%左右的自然人。资金渠道相对较窄，还需要扩大规模。”金栋说。

　　优质资产过不来，也是制约因素。“由于区域股交中心经营范围限制，我们只做省内业务，不涉及省外资产。这在防范风险的同时，也限制了规模。”金栋介绍，两年以来，齐鲁股交中心累计发行私募债50单、融资44亿元，但与浙江、广东、重庆等地区域市场相比，仍有一定差距。

　　据业内人士介绍，各地区域股交中心私募债功能定位、发展方向和监管安排等相关政策尚待出台，未来可能成为中央和地方金融分权模式的突破口之一。风险防范上，除通过内外增信进行风险补偿以外，设定明确详细的私募债契约条款和安排违约处理机制也是重中之重。