新三板市场再起波澜，长袖善舞的私募股权投资机构落入监管靶心。12月22日下午收盘后，一则“证监会已经叫停私募股权投资机构挂牌新三板”的消息在三板投资圈内热传。据3名消息人士23日确认，新三板已暂停PE（私募股权投资）公司挂牌，此举估计与监管层在对PE进行进一步规范和新三板的定位有关。

　　“我觉得可能是监管部门顾及一个PE的风险。”一消息人士称，现在金融风险，尤其是P2P（点对点）风险非常大，PE行业也是参差不齐，很多PE存在非常大的问题，所以监管层此举可能也是从维护市场健康发展的角度考虑。

　　“应该还是跟新三板的定位有关，市场上的存量资金就那么多，这种机构拿过去占比还挺大的，有些还拿去炒股，这个影响不太好。”另一消息人士称。

　　在新三板挂牌的中科招商投资管理集团9月曾公告称，已授权公司管理层进行再融资前期准备工作，本次再融资计划不超过300亿元人民币。此次融资有望刷新新三板单次融资最高纪录。

　　同样挂牌新三板的中国知名私募股权基金公司——北京同创九鼎投资亦再度计划大手笔融资。九鼎投资旗下新三板控股子公司优博创11月公告称，拟定增融资至多300亿元，但并未明确募资投向。

　　中国证监会官网资料显示，全国中小企业股份转让系统致力于服务创新型、创业型、成长型中小微企业，以“小额、快速、按需”的融资机制为中小微企业提供资本市场服务，助力产业升级与经济结构调整。

　　证监会叫停私募股权投资机构挂牌新三板意在防范风险。因为新三板挂牌企业定增可以一次审批，多次增发，对于定增价格、锁定期也没有限定，只是根据买卖主体协商解决，在监管方面最接近注册制。这使得很多机构定增价一轮高过一轮，在新三板目前的流动性状态下，这种价格永远只是浮盈，没有买方，不能落袋为安，更像击鼓传花游戏。

　　PE业内人士表示担忧，“短线长投，风险极大”。目前新三板市场的特征是：一级市场定增火爆，二级市场交投冷清，而这对参与定增的投资者来说其实非常危险。受到新三板整体流动性与交易承接力量限制，尽管资管计划认购挂牌PE定增份额没有锁定期，但退出也并不容易。

　　随着越来越多VC/PE机构登陆新三板，标的稀缺性不复存在，在总体资金、资源有限的情况下，注定并非每家机构都能受到市场青睐。而九鼎投资的100亿元定增计划充满波折或是缩影。

　　尽管PE机构有些针对投资者的补偿协议，但不得不面对的现实是，短期资金到期后，股价没有增长，或流动性没有改善，如何解决赎回问题？

　　业内人士认为，可以通过动态流动性增长来解读。“随着增发轮次增加，公司净资产也在增加，只要保持动态市净率不要高过两三倍，两三年后估值还是有保障的，毕竟净资产在那里。”但有业内人士反驳：“净资产收益率没有看到多少增长。”

　　据PE行业内部人士爆料：“某已挂牌机构因为后续融资不顺，而前期融资附带的承诺也面临压力，进退两难。”

　　有机构在定增时还与发行对象签署了《收益补偿协议》，约定对发行对象承诺收益补偿，但参看协议的主要条款发现，机构能够很轻松做到不必补偿，甚至让出资人倒贴。

　　此外，新三板对挂牌企业的募投监管，除了合规披露，募投资金的使用没有规则限制，导致大量投机出现。“很多新三板公司在挂牌定增后就脱离主业，将大量募投资金投向二级市场、新三板公司、私募股权、高利贷等高风险市场，这无异于赌博”，而投资者无从约束。

　　姑且不论这些投资是在融资前还是融资后发生，这些公司是否有专业的投研团队，这些都是对投资者不负责的行为。而归根结底，损失的是企业的诚信。

　　甚至有人担心，这些资金游离于新三板市场之外。比如，九鼎百亿并购中江地产；中科招商直接使用定增资金举牌A股上市公司，而这可能是新三板市场的设计者和领导者所不愿意看到的。（新浪财经）