豆类市场已进入到季节性需求关注周期中，但价格的表现仍受到来自于供应方面的压力。美豆出口销售及检验数据均低于去年同期，这令本寄予希望的出口需求潜在利多题材也未能发挥效力。由于美豆出口销售数据一直缺乏亮点，疲弱的豆类价格一直在低位难以获得有效利多提振。美豆主力虽徘徊在850美分一线，但其环境的疲弱，短期价格反弹较乏力，豆类的寒冬期仍未结束。国内方面，连盘豆类全线走弱，豆一随着现货的下跌，波动区间进一步下移；油粕强弱非常明显，故可根据此强弱维持做多油粕比。

　　国际大豆供应过剩

　　美国农业部（USDA）11月供需报告中把2015/16年度全球大豆产量继续上调至3.21亿吨，2014/15年度为3.19亿吨，产量增幅为0.65%；2015/16年度全球大豆需求量略下调至3.12亿吨，2014/15年度为2.98亿吨，需求增幅为4.85%。2015/16年度全球大豆供应量过剩870万吨。2015/16年度美国大豆产量为1.0835亿吨，较上一年度上调155万吨；2015/16年度南美大豆产量上调至1.69亿吨，较上一年度上调391万吨；2015/16年度中国大豆产量维持1150万吨，较上一年度下调85万吨。

　　南美产区大豆播种略延迟。巴西当地分析机构Safras&Mercado称，截至11月13日，巴西大豆播种完成56%。Safras在一份报告中称，巴西大豆种植带通常在11月第二周会完成68%的大豆播种。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告显示，截至11月19日的一周，阿根廷大豆播种面积相当于全国计划播种面积的30.9%。报告称，迄今为止，已经播种的大豆面积为6114843公顷。交易所预计2015/16年度阿根廷大豆播种面积为1980万公顷，比历史平均播种面积减少20%左右。美国农业部在11月份供需报告中预测2015/16年度阿根廷大豆产量为5700万吨，较上年度的6080万吨减少6.25%。

　　美豆出口落后去年，中国采购量同比减少44%。截至11月12日当周，美豆本年度累计销售进度是过去5年以来的同期次低水平，本年度累计销售为3090万吨，去年同期为3720万吨，同比下滑16.95%，其中累计销售至中国为1769万吨，占比由去年同期62%下降至57%；中国去年同期采购量为2346万吨，同比下滑24.6%，这显示目前美豆销售整体落后，主要受中国进口采购进度缓慢的影响。

　　美豆压榨量为历史同期最高。美国全国油籽加工商协会(NOPA)公布的报告显示，美国10月大豆压榨量为1.58895亿蒲式耳，低于市场预期。不过该水准为同期最高水平，因收割迅速及丰产令大豆供应十分充裕。分析师原本预计10月大豆压榨量为1.61002亿蒲式耳，预估区间为1.58500~1.64800亿蒲式耳。数据显示，美国10月豆粕出口量降至644069短吨，去年同期为707934短吨。美国10月豆油库存由9月的13.55亿磅增至14.08亿磅。分析师预估为14.44亿磅。去年10月豆油库存为9.66亿磅。

　　国内大豆供需变化

　　国内生猪价格下滑，猪粮比仍处于回升通道中。全国生猪收购价格以震荡调整为主，北方部分地区猪价小幅反弹。北方区域消费略有回暖，养殖户惜售情绪增强，行情向好，价格小幅反弹；南方区域消费遇冷，猪价仍遭打压，整体趋稳运行。截至11月19日，全国生猪平均价格16.24元/公斤，全国玉米收购均价1956元/吨，周上涨65元/吨，猪粮比8.3:1，周下跌0.2。

　　生猪存栏开始回稳，养殖利润回落。农业部发布的数据显示，10月能繁母猪存栏再降4万，生猪存栏增117万，整体上生猪供应量仍略紧，加之气温进一步下降，猪肉需求将逐渐步入旺季。但目前终端需求提升幅度还不足以支撑猪价大幅上涨，加之饲料原料价格持续低位，生猪养殖盈利仍可观，预计短期猪价上涨空间有限。

　　目前，港口大豆库存维持在700万吨左右，预计今年12至明年1月到港量在1450万吨左右，处于历史较高水平；2015年1~10月我国进口大豆6570万吨左右，与去年同期相比增长15.6%。2014全年大豆进口总量为7140万吨，预计2015全年进口量为8090万吨。

　　国产大豆现货止跌反弹，弱势格局有所缓解。自11月上旬开始，关内大豆现货价格开始反弹，并带动东北地区大豆价格止跌略反弹。目前东北地区清粮收购均价3752元/吨，各地塔选粮外发装车价格普遍集中在3840~3960元/吨区间。中储粮在东北地区收购轮储粮的价格继续下调，目前大杨树、北安等地粮库收购三等粮价格3760元/吨，下调40元/吨。内蒙古地区粮库收购量总体达到70%，收购目标即将完成。黑龙江地区预计收购量过半，12月底收购工作也将进入尾声。今年中储粮收购任务总量大概是60万~80万吨，东北地区大豆主要依靠粮库进行消耗，因为品质稍差大豆外销艰难。目前正值豆农以及经销商集中还贷款时期，局部地区农民开始积极询价、卖粮，这对价格上行不利，短期内在这种卖压作用下价格很难反弹。