（原标题：面对加息压力 美国低评级公司借贷成本升至六年新高）

　　买对加息压力，收入下滑、债务高企的美国低评级公司信贷环境进一步恶化，借贷成本已升至金融危机以来新高。

　　越是食物链底端，日子越不好过。加息预期对投资级债券未产生重大影响——11月平均收益略有下降。但非投资级债券，特别是能源行业债券，三季度境遇十分艰难。美银美林指数显示，美国"CCC"级公司债价格已降至2013年以来最低，平均收益创六年来新高，达到16.69%。“CCC”评级为评级机构给出的最低评级之一（具体信用评级表）。

　　英国《金融时报》援引UBS上周消息称，除了很多债券本身快要到期，借贷环境恶化令一万亿美元的非投资级债券违约风险增加。UBS预测违约风险集中在能源行业，而瑞士银行认为风险范围可能更大。UBS策略师Matthew Mish表示，美联储可能没有充分评估加息对企业信贷市场造成的冲击。

　　加息前发债还疯狂 评级机构警惕“债务—通缩”风险

　　华尔街见闻上月报道称，由于预期美联储加息在即，美国企业抢着赶在加息前锁定数十亿美元的低息融资大举发债，其中，高评级债券的发行规模庞大，达到6330亿美元的创纪录水平。垃圾债的总发行规模也高达1820亿美元，其峰值记录是2012年的2460亿美元。

　　但尽管投资者今年以来购债热情高涨，最近已经出现了消化不良的迹象，主要表现为企业债收益率在攀升。《金融时报》报道称，穆迪Baa级（投资级债券中等级最低的债券品种）企业债平均收益率逼近今年最高水平，目前高至5.44%。巴克莱美国企业债综合指数总回报已经跌至负值。

　　评级机构们针对越来越多的企业运用杠杆来为回购等交易行为融资发出了警告。

　　这其中的风险在于，在全球面临通缩威胁的当下，经济可能存在陷入“债务-通缩”的恶性循环。按照美国经济学家Iriving Fischer在1933年提出的“债务—通货紧缩”理论，企业过度负债和通货紧缩会相互作用、相互增强，最终导致经济衰退甚至严重的萧条。

　　债市违约创新高 投资端撤退已现端倪

　　今年以来，全球债市公司违约数量攀升，创下金融危机以来的最高水平。目前已有103家公司违约，其中美国公司占到63家，创下10年新高。在美国，2015年五分之三的违约来自于能源和天然气行业，包括Midstates Petroleum、SandRidge Energy和Patriot Coal。

　　穆迪上周表示，其不良列表上的公司数（“评级B3或以下”或“评级展望为负”）11月份增加5%至239家，同比增加37%。

　　此外，信贷疑虑在投资端已经有迹可循。

　　《金融时报》援引基金投资信息供应商Lipper数据称，尽管垃圾债基金今年数据还维持着资本净流入，但过去四周里，已经有33亿美元从交易所交易基金和共同基金撤资。

　　不少页岩油繁荣期举债经营的美国能源公司形势岌岌可危，投资者唯恐避之不及。但亦有热衷投资不良资产的对冲基金认为，经营困难的美国能源公司所发债券是一座金矿，抄底这类企业债可谓一生仅有一次的难得投资机会。