尽管11月底沪深股市出现剧烈震荡，但11月两市最终还是收出阳线。10月以来，沪深股市总体呈现小幅慢涨的格局，个股活跃度不断提高，不时发生的震荡并没有改变这种格局。

　　11月最活跃的板块无疑是以次新股为代表的小盘股，一批次新股创出新高，涨幅很大。但本周进入12月份之后，出现了二八切换的迹象，大盘股异军突起，表现强劲。

　　两市收阳创业板最强

　　11月沪深股市总体走势平稳，延续慢牛格局，但是，到月底出现大幅震荡，令投资者惊出一身冷汗。

　　11月上证指数以3337.58点开盘，最低探至3302.18点，很快，上证指数就冲上了3600点大关，随后进入了横盘模式，最高上摸3678.27点。到了月底，出现了大幅震荡。上周五上证指数暴跌199点，跌幅高达5.48%，创3个月来的最大跌幅，接连失守3600点、3500点两道大关。

　　本周一是11月最后一个交易日，盘中继续震荡，上证指数一度下跌100多点，最低探至3327.81点，将这个月的涨幅悉数跌光。好在下午又上演单边上涨的好戏，最终收复失地大盘翻红。上证指数报收3445.4点，由此，11月大盘继续收出阳线。

　　上证指数11月收出小阳线，涨幅只有1.86%，但上证指数在三季度暴跌后，四季度以来月K线已经2连阳，总体还是呈现小幅慢涨的格局。

　　深市表现更好，深证成指11月报收12037.86点，11月上涨4.26%；中小板指数11月报收8163.05点，11月上涨4.71%。

　　创业板表现最强，创业板指数11月以2416.1点开盘，随后一路上涨，到11月26日上摸最高点2915.95点，月涨幅超过10%，但随后也大幅震荡，上周五更是暴跌6.48%，最终11月报收2672.58点，月涨幅达7.84%。而且，创业板指数月K线已经3连阳，从9月最低的1779.18点，到11月最高的2915.95点，已经上涨了1200多点，涨幅超过60%，是一波相当不错的反弹了。

　　总体看，经历三季度暴跌之后，四季度的A股市场正在慢慢恢复元气，和上半年的暴涨不同，四季度以来的上涨非常缓慢，是典型的慢牛行情。而且，就像一个大病初愈的人，体力有限，时不时还会摔一跤，沪深股市常常会来一下暴跌，暴跌延缓了上涨速度。

　　这个情况，与2014年初的情况有点相像，当时上证指数在2000点左右盘整半年，基本上也是小阴小阳的格局，下半年开始上涨，但一开始涨幅很小，直到去年11月才开始加速上涨。

　　这种走势与欧美股市的走势也非常接近，欧美股市三季度出现暴跌，10月大幅反弹，11月基本上也是平稳盘整的格局，道琼斯指数11月微涨0.32%，基本上是平盘。欧洲三大股市中，英国富时100指数11月微跌0.08%、德国股市表现较好，上涨了4.9%；法国CAC40指数上涨了1.22%。全球股市都进入了休养生息的阶段。

　　次新股成为最大赢家

　　11月大盘涨幅总体不大，但个股的活跃度非常高，超过六成股票上涨，其中，130只股票涨幅超过50%，13只股票涨幅翻倍以上，涨幅最大的世纪游轮和中江地产，分别上涨了279.78%和245.36%，这2只股票连续14个涨停板。

　　涨幅大的还是以中小盘股为主，尤其是次新股，从板块看，11月涨幅最大的是小盘股板块、次新股板块、送转预期板块，涨幅均在20%以上。像鲍斯股份已经连续10个涨停板，11月上涨160%。在IPO重启、次新股有高送转预期的刺激下，次新股成为11月最抢眼的板块，涨幅居前的股票次新股占了较大比例。

　　11月有200只股票股价创出历史新高，大部分是小盘股、次新股，大盘股只有浦发银行创出新高，而很多次新股纷纷创新高，今年上市的创业板的中文在线、昆仑万维、五洋科技、环能科技、强力新材、金雷风电、先导股份、赢合科技、星微精密、高伟达、迅游科技、信息发展、日机密封、厚普股份、新元科技、德尔股份、合纵科技、杭州高新、神思电子、万孚生物、赛升药业等等都创出历史新高。

　　由此，高价股卷土重来，11月底，200元的股票有4只，股价最高的金雷风电股价达253.02元，而贵州茅台只位居第四。股价高于贵州茅台的金雷风电、创业软件、中文在线都是次新股。

　　本来11月还有一个表现强劲的板块--券商股，但上周五的暴跌使得券商股涨幅缩小，券商板块11月上涨了12%，其中，涨幅最大的券商股--西部证券，11月上涨了67.63%，涨幅最小的东吴证券，涨幅只有1.27%。

　　相比之下，大盘股板块表现较差，如银行股板块11月涨幅只有3%，16家银行中，涨幅最大的是浦发银行和中信银行，涨幅超过13%，宁波银行上涨了10%，但招商银行下跌了4%。保险板块涨幅也只有1%。不少大盘股11月份是下跌的，如钢铁板块下跌1.65；煤炭石油板块下跌2.26%，其中，第一权重股中国石油下跌了4%；一带一路板块下跌3.76%，其中，中国铁建下跌了10%。

　　进入12月大盘股崛起

　　四季度以来大盘小幅上涨的同时，时常会出现一些震荡，一方面经历过暴跌之后市场心态谨慎，另一方面，6、7月份暴跌的后遗症还会显现出来。

　　上周五的暴跌就与3家券商被查、叫停融资类收益互换、新股本周开始发行等综合因素有关，尤其是3家券商被立案调查却没有说明原因，更令投资者恐慌。好在市场各方快速反应，周日晚上三家券商公告被调查主要是两融业务违规，证券业协会也就叫停融资类收益互换进行了说明，多家券商也表示自愿不减持股票。

　　这些因素稳定了市场预期，本周一盘中虽然还有惯性震荡，盘中下跌了100多点，但很快就回升收复了失地，没有重演7月份的暴跌。现在的暴跌与7月份的连续暴跌有本质区别，当时市场出现流动性危机，以至于证金公司等“国家队”不得不入市以稳定市场。经过三季度的暴跌，这些利空因素已经得到一定程度的化解，如场外配资已经清理，场内融资额从2万亿下降了一半至1万亿，市场的压力得到很大缓解。同时，证金公司等“国家队”持股市值超过万亿，实际上减少了流通筹码，流动性危机不会出现，因此，已经不可能重演7月份连续暴跌的特殊情况。

　　因此，未来市场还会延续小幅上涨或者盘整的格局。本周，国际货币基金组织(IMF)决定将人民币纳入特别提款权（SDR），人民币纳入SDR具有广泛的积极意义，对中国经济发展、金融体系改革以及人民币国际化都有着不小的助推作用。

　　尽管人民币纳入SDR对A股市场短期没有直接影响，但是，这对于推动资本市场的进一步开放意义重大，从长期看，随着A股市场进一步开放，国际资金会逐渐流入A股，因此，这是一个长期利好。

　　本周结束11月交易之后进入了今年最后一个月的交易，尽管10只新股发行受到强烈追捧，打新资金高达2.46万亿元，但是，巨额打新资金被冻结并没有影响大盘走势，尤其是上海股市，出现了大幅上涨，周三上证指数大涨80.6点，报收3536.91点，收复3500点大关，涨幅达2.33%。深证成指也表现不错，上涨了0.87%。

　　进入12月股市格局发生了很大变化，之前一直活跃的小盘股出现大面积下跌，创业板指数周三下跌1.59%，而大盘蓝筹股卷土重来，再次上演“二八现象”。保险、券商、银行等金融股是表现最强的板块，周三，北京银行、宁波银行、中信银行、广发证券、新华保险、中国人寿均告涨停。

　　这波大盘股行情实际上周二已经有迹象，周二，万科A和保利地产2只大盘地产股涨停，周三，这2只房地产股继续涨停。连续2个涨停是由于市场传闻房贷利息未来或可抵扣个税。

　　随后，大盘股行情从房地产股扩展到金融以及其他蓝筹股，格力电器、金融街等也告涨停。12月以来只有几个交易日，但是，涨幅榜上有不少大盘股，如金融街、万科A、保利地产、新华保险、广发证券都涨幅居前。

　　这个“二八现象”让人想起去年这个时候也出现过这个情况，去年11月、12月，大盘蓝筹股大涨，创业板等小盘股则逆势下跌，于是就有“满仓踏空”的说法。时隔一年，相同一幕重新上演了？

　　虽然时间上有巧合，但是，大盘股卷土重来有市场内在的需求。今年以来，大盘股总体表现较弱，而小盘股涨幅惊人，创业板指数涨幅远远超过上证指数，本轮反弹也是如此，创业板指数从9月最低的1800点上涨到11月最高的2900点，涨幅超过60%，而上证指数只上涨了30%。这样，小盘股估值过高的问题再次显现出来，而大盘股估值偏低，尤其是上周五暴跌，反而是涨幅小的大盘股跌幅大，小盘股则跌幅小。

　　因此，市场热点转移到大盘蓝筹股有其合理性，当然，是否有持续性还需要观察。但进入年底，加上今年第三季度有过暴跌，市场心态趋于谨慎，总体上难以出现持续暴涨，小幅震荡的格局还会延续。

　　首席记者 连建明