■隽语投资

　　张俊

　　近期，除了填权概念股外，具有业务转型预期的上市公司成为A股的一大亮点。中毅达、德奥通航、黑牛食品等个股复牌后巨大的财富效应，令市场侧目。大体上，上市公司的转型可分为控股股东被动放弃控制权和主动并购改善业绩两种。这两类公司中，想象空间大、确定性强的上市公司是市场的香饽饽。不过，辨别这些，则需要下足一番功夫。

　　第一，实际控制人变更带来业务转型想象空间。根据同花顺iFind数据，今年四季度以来，共有10家上市公司发布实际控制人变更或拟变更的公告，包括：理工监测、昆百大、辉煌科技、黑牛食品、天山股份、沱牌舍得、奥马电器、德奥通航、*ST星美和云南盐化。其中，除辉煌科技从无实际控制人到董事长通过认购定增股份变更为实际控制人外，其他均涉及到公司控股股东的转手，主要原因是上市公司业绩增长遭遇瓶颈，控股股东心生退意或迫于形势让出控股权。以复牌后股价表现强势的德奥通航（原名伊立浦）为例，10月下旬，该公司公布总额近50亿元的定增计划，拟将主业由小家电变更为通用航空业，定增实施将导致实际控制人由刘长乐女婿张佳运变更为薛青锋，后者为浙江前金融官员。这一实控人变更加上业务转型热门行业，受到资本市场疯狂追捧，股价从15元左右涨至上周五的41.65元。再如近期复牌的黑牛食品，通过股权转让，实际控制人由林秀浩变更为王文学，后者为A股另一上市公司实际控制人。市场对该公司进行战略转型预期十分强烈，这一朦胧利好助推黑牛食品股价短期接近翻倍。笔者认为，把握这类投资机会可以关注两点：一是新晋实际控制人的“江湖地位”与能量，二是转型方向是否热门。由于转型初期没有实际业绩支撑，这两点决定着市场预期的高低。同样是实际控制人变更，天山股份复牌后股价就显得波澜不惊。

　　第二，公司通过并购主动实现业务转型。相比上市公司控股股东让出控制权，通过并购进行转型，成为更多上市公司的选择。根据同花顺iFind数据，四季度以来，共有354家上市公司发布有关并购进行、完成或失败的公告。自政策鼓励企业通过并购重组做大做强以后，上市公司并购步伐在A股整体企稳的4季度明显加快。上述公司相当部分处于停牌状态，部分有实质利好的公司，复牌后股价表现惊人。以11月10日复牌的中毅达为例，该公司前身为中国纺织机械股份有限公司，一度成为股改“钉子户”。近年来，公司主营业务由原有纺织机械转向园林工程。2014年公司扭亏为盈，并成功脱帽摘星。与此同时，该公司外延扩张动作频频，近期，公司拟以2.28亿全资控股立成景观。二级市场上，中毅达强势九连板，资金追捧可见一斑。近期复牌并改名的银河生物，转型生物医药这一热门领域，尽管没有经历下半年A股第二波大跌，但股价仍在一天的下跌后便强势上涨，一线游资和机构同时吸筹，人气爆棚。不过，同样是并购，已经完成并购的智光电气，复牌后股价表现却比较一般，原因是加码主业但不涉及转型。可见，并购转型，而且转型为热门领域，如在线教育、互联网、医药健康等领域，才更容易得到市场认可。

　　第三，关注上市公司外延式增长的拐点阶段。在经济增长放缓的当下，上市公司通过提高原有主营业务竞争力、实现内生型增长较以往变得更难，通过资产并购和业务转型摆脱困境实现增长，往往意味着公司迎来业绩拐点。无论将来业绩表现如何，市场惯例会寄予热切期望，或者仅仅是为了炒作而加以利用，因此，这类拐点型公司无论在何种市况下，都对各路资金具有天然吸引力。上周末媒体报道管理层放话明年上半年注册制要有结果，这将令纯粹等待卖壳的“壳股”失去立锥之地，而通过各种资本运作手段实现转型的公司，在小盘个股中将具稀缺性。可以预期，未来几年，实际控制人变更、并购转型等概念将日益火热，成为A股的一大风景。

　　国企实现混改、民企做大做强，是未来几年上市公司的重头戏，这一过程中的财富效应值得期待。