在连续大涨4日后，A股周二未能延续上攻步伐，陷入震荡整理。沪指最终微跌0.18%，报3640.49点。两市成交量略有萎缩，合计成交1.25万亿元。对于后市，分析指出，当前A股存量博弈格局依然明显，上周A股新增投资者环比下降11%，市场的上涨越来越依赖融资余额放量，10月份以来上证指数与两融数据高度正相关，或再次为后市埋下隐患。后市A股或展开高位震荡行情，投资者不宜过度追涨。

　　●南方日报记者 郭家轩

　　盘面？？“煤飞色舞”行情再现

　　周二两市早盘低开后上扬，上午盘面上蓝筹与题材仍呈现出轮番发力的格局，助推市场上行。不过午后大盘震荡加剧，创业板则一度下挫后迅速反弹，“跷跷板”效应有所显现。截至收盘，沪指下跌0.18%，成交5601亿元；深证成指涨幅0.38%，成交6951亿元。题材个股表现相对较强，创业板指涨幅为0.81%，成交1802亿元。

　　盘面上，IPO即将重启的消息普遍被市场解读为重大利好。在前日短暂回调后，周二证券板块开盘领跌后迅速翻红，上午收盘大涨6.55%。不过午后出现了一波跳水，截至收盘，涨幅收窄至2.2%。个股方面，兴业证券、东兴证券仍涨停，西部证券、太平洋仍逾6%。

　　当日板块方面，沉寂许久的有色金属板块“异军突起”，板块指数涨幅接近5%，领涨两市。板块中，驰宏锌锗、云南铜业、中金岭南等12只股票涨停。

　　对于当日震荡走势，分析认为，市场短期持续上涨，沪指已经连续上涨多日，短期累积了不少的获利盘，市场有了调整的需求。不过，综合各大指数上看，市场出现当日大跌的概率并不大，因为中期的均线距离目前的点位还较远，调整应该是缓慢进行的，当天下跌以先调整到5日线为临界。

　　万联证券高级投资顾问古振华分析指出，从宏观经济数据来看，10月CPI同比进一步回落，PPI经连续44个月负增长，通缩压力仍然显著，实际利率还是很高，央行仍要进一步宽松以支持实体，但考虑到12月加息的概率已经上升到70%，我国央行货币政策宽松的时间窗口正在收缩，政策重点或将转向财政支出。

　　就市场表现来看，当前A股存量博弈格局依然明显，上周A股新增投资者环比下降11%，市场的上涨越来越依赖融资余额放量。10月份以来上证指数与两融数据高度正相关，或再次为后市埋下隐患。

　　“A股近来上涨的驱动因素更多可能是来自IPO发行制度改革导致的被动配置行为，而非基本面因素即上市公司盈利增长，后市A股或展开高位震荡行情，投资者不宜过度追涨。”古振华指出，香港恒指已连续四天调整，沪股通北向连续16个交易日净流出，或为A股未来走势提供参考。

　　分析？？警惕再度震仓回调

　　连涨多日，市场震荡加剧，其实投资者早已有所预期。不过，对于当前阶段究竟是反弹还是反转，券商股行情还能走多久，板块如何轮动等焦点话题，仍十分关注。

　　“从总体上看，本轮反弹已经完成了大小轮动，今天各市场指数均穿越了半年线MA120，行业和概念指数多半也在此区间附近。市场量能反复放大，创业板成交量已经连创新高，超过大幅调整前的水平。目前市场牛熊分歧再起，部分乐观主义者的市场预期已经从强烈反弹变化为新牛市。”招商证券分析师王稹表示。

　　东兴证券分析师王凭则认为，目前阶段还并不是牛市起点。“近期成交量在极短时间内的显著放大，和指数型股票在市场关键点位的显著上涨，意味着存在原有资金格局以外的力量进场。同时，由于突如其来且来源不明的增量资金入场，叠加后续打新资金回归，A股的交易窗口期可能被延长至11月下旬，但我们认为这段行情的博弈色彩加剧，这是新‘牌局’的起点，而不是新牛市的起点。”

　　王凭认为，未来A股新牛市的资金供给将以银行理财资金、社保资金、养老金、保险资金和海外资金为基础，难以复制上一轮的杠杆牛。这意味着，A股可能需要经历从股灾之后的保护期，到目前的重建期，再到未来的改革期期三个阶段的洗礼，才具备较为坚实的基础启动新一轮牛市。

　　尽管如此，海通证券首席策略研究员荀玉根依然认为目前市场仍大有可为。其指出，年内而言，宏观流动性和微观盈利均处于平静期，市场仍处于可为阶段。三季度货币政策执行报告显示，流动性宽松格局未变，短期更松、变紧均难，但12月美联储加息预期升温，仍需跟踪。“目前IPO重启是政策面好转的标志性事件，不改市场趋势，新股发行新规如实行市值配售，中期利好二级市场。”荀玉根表示。

　　招商证券也指出，近期强势逼空上涨或与资金面宽松和市场信心恢复有关，后市指数继续上涨还需密切关注量能配合。一旦量能萎缩预示买盘承接不济，巨大的获利盘兑现压力不可小觑。，建议投资者对利润适度锁定，警惕再度震仓回调风险。