谁将领衔券商股上演估值回归？

　　刚刚“借壳”中纺投资的国投安信昨日盘中冲击涨停，并带动券商股异动。遗憾的是，尾盘未能守住。据了解，经过连续调整后，多数机构再度看好券商板块的估值修复。而在未来可能出现的修复行情中，谁会成为领头羊？“如果从基本面来看，互联网类和国企改革类会表现较好。”一位券商人士认为。而从最新的三季报来看，过于依赖高净值的“大款”明星券商，反而不如依托互联网笼络小散的中小券商。因此，反应灵活的中小券商可能更受资金青睐，而传统明星券商需要看转型。

　　广州日报记者 张忠安

　　(除署名外）

　　今年6月份以来的股市深度调整，让很多投资者损失较重，资产大幅缩水，但每天给散户提供操作建议的券商大佬们也难幸免，第三季度业绩环比下降。

　　证券公司净利润环比“腰斩”

　　最新数据显示，今年前三季度，A股24家券商营收净利均同比录得高增长，其中，实现归属于上市公司股东净利润为1307.52亿元，同比增幅达到214%。不过，受到今年6月15日以来调整的影响，在同比高增长的背后，券商业绩环比出现急刹车，24家券商实现归属于上市公司股东的净利润从第二季度的721.99亿元下降到222.61亿元，环比降幅达到69.17%。其中，太平洋证券第三季度亏损了1.37亿元。东方证券、山西证券环比降幅超过90%。中信证券同期环比降幅也在六成左右。

　　“上市券商业绩环比出现腰斩，主要有两个原因，一是，受到股市调整的影响，市场成交急剧萎缩，经纪业务收入下降。同时，融资融券业务也受到打击。另一方面，券商自营业务在市场调整中损失较大。”一位上市券商负责人对广州日报记者表示。仅以沪市为例，今年三季度成交量为32.51万亿元，环比下降了39.45%。

　　今年前三季度，国泰君安实现证券自营投资收益70.76亿元，同比增长82%。但第三季度自营投资收益仅为3.48亿元，同比、环比下跌幅度分别为81%、92%。自营业务占收入比重由2014年的35%降至25%。

　　机构抛 证金接 券商抱团

　　作为特殊的国家队，证金系成为今年三季报市场最关心的大机构。记者对比24家上市券商股东名单发现。在今年第三季度，证券公司不仅业绩环比腰斩，还遭到以公募基金为首的众机构抛售，而证金系成为“接盘侠”。

　　数据显示，在7~9月的维稳行情中，证金系重拳出击券商股，有22家券商获得证金公司、汇金公司及中证金融资管计划进驻。其中，龙头中信证券是证金系的“心中最爱”。中信证券最新十大流通股东名单中，证金公司三季度买入了3.62亿股，占流通股本的3.69%。中央汇金新增持有1.99亿股，占流通股本的2.02%。另外，证金公司通过嘉实、广发、博时、银华等基金公司买入中信证券9亿股。这也意味着，证金系今年三季度买入合计14.6亿股，占到该公司总股本的12%。同时，国信证券、东方证券也获证金系大力追捧，如中央汇金及证金系合计持有国信证券3.3亿股，在公司流通A股中占比高达27.5%。

　　同时，证券公司之间也相互抱团取暖，相互支持。数据显示，在主要股东名单中，券商自营都买入其他券商的股票。如在国泰君安十大流通股东中，新进了申银万国、东方证券、华泰证券、光大证券等股东。申银万国、银河证券等也买入了东方证券。

　　不过，在证金系资金以及券商自己相互抱团互买的过程中，众多机构们却大量抛售券商股。在全国社保、QFII、险资以及公募基金等投资机构今年三季度末持有24只券商股24.48亿股，而今年二季度末为61.42亿股。这也意味着，上述机构在第三季度累计减持券商股36.94亿股。个股方面，海通证券、中信证券、方正证券、兴业证券被减持较大，均超过2.5亿股，其中，海通证券以3.70亿股位列第一。遭抛售最轻的国投安信也被净卖了36.9万股。

　　部分板块三季报

　　上市银行

　　利润增速进入“零时代”

　　随着工商银行和交通银行三季报出炉，银行业三季报基本“收官”。三季报显示，四大国有银行前三季度实现净利润超7000亿元，但整个银行业净利润增速普遍放缓，不良贷款率依然小幅上升。

　　广州日报讯 （记者李婧暄）前三季度，四大行净利润增速下滑明显，全部下滑至1％以下。中行净利润增速从半年报的1.41％下滑至三季报的0.79％，工行、农行、建行净利润增速分别为0.65％、0.57％、0.73％。

　　与此同时，不少股份制银行的利润增速也有所下滑。三季度，光大银行实现净利润239.16亿元，增幅2.37％，比二季度有所下滑，中信银行和华夏银行，净利润增速分别为2％和5.58％。

　　此前，银行业整体净利增速动辄在20%乃至30%以上，日赚亿元的字眼频繁见诸报端。如今出现净利下滑的情况着实令人感叹。

　　普华永道最近的一份报告认为，银行业净利润增速放缓的原因之一是净利息收入增长乏力。三季报显示，16家上市银行2015年前三季度的净利息收入20070.83亿元，同比增长率13.58%，慢于2014年同期的16.6%；前三季度“五大行”净利息收入14037.48亿元，同比增长4.44%，而去年同比增长11.69%；11家城商行和股份制银行的净利息收入为6033.35亿元，同比增长17.74%，略低于去年同期的18.84%。

　　在利润增速放缓的同时，面对经济下行压力增大、一些企业经营困难，大型银行的风险压力也不容小觑。

　　三季度，四大行不良贷款依然保持上升态势，其中农行不良贷款率已突破2％至2.02％，而其他三大行维持在1.45％左右。

　　一些股份制商业银行的不良率攀升也比较明显，兴业银行不良率升至1.57％，光大银行不良率升至1.43％，中信银行不良率升至1.42％，浦发银行不良率升至1.36％。交通银行金融中心首席经济学家连平认为，受经济增速下滑等因素影响，企业盈利状况持续下滑是商业银行不良贷款大幅增加的主要原因之一。

　　上市险企

　　日均赚钱约3.92亿元

　　数据显示，四大上市险企共实现净利润1057.93亿元，同比增长约42%，平均日赚约3.92亿元。今年上半年，四家上市险企的净利润增速均处在62.2%~80.15%的较高水平。

　　广州日报讯 （记者周慧）随着四大上市险企三季报陆续披露完毕，其业绩榜单也随之出炉，净利润增速最快的为中国太保，今年前三季度实现净利润150.36亿元，同比增长67.8%。数据显示，四大上市险企共实现净利润1057.93亿元，同比增长约42%，平均日赚约3.92亿元。保监会近日公布的最新数据显示，前三季度，保险行业实现原保险保费收入19040.52亿元，同比增长19.49%，预计利润2440.19亿元，同比增长95.05%，已超过去年全年水平。

　　平安证券分析师缴文超认为，2015年保险业保费、投资和资本都呈现改善趋势。高收益公司债和企业债占比增加、非标资产投资都将促使保险投资收益率更加稳定。“保费结构调整将成为保险业主流，随之而来的是退保的改善和满期给付的下降，保险经营压力逐渐缓解，2015年保险公司在投资和业务价值方面的增长会更加明显。”“6月以来，保险公司权益类投资的潜在损失形成较大估值压力。股市调整的负面影响主要被浮盈吸收，对利润直接影响有限，但长期低利率环境对投资端的不利影响也是风险因素。”东吴证券分析师丁文韬表示。

　　上市房企

　　净利润率跌至历史新低

　　统计数据显示，已有14个大型房企完成全年销售目标超八成。而三季报显示，已经有80家上市房企公布了三季报，合计80家房企总营业收入为4244.45亿，但合计的净利润只有343.5亿，净利润率只有8%，降至历史新低。

　　广州日报讯 （记者潘彧）根据世联行的统计，其他大型房企销售普遍不错。万科10月份业绩预计达206亿元，与2014年同期的221亿元相比下降约7%，但总金额仍位居榜首，前10个月销售2000亿元，而受益于一系列利好政策，金九银十过后，典型房企的销售业绩明显增加。30家典型房企全年销售目标完成情况一览表显示，14家房企已经完成了全年销售目标的80%以上。

　　虽然目标完成率很高，但房企净利润率却继续下降。昨日，中原地产研究部统计数据显示，目前已有80家上市房企公布了三季度业绩，研究数据显示，合计80家房企总营业收入为4244.45亿元，但合计的净利润只有343.5亿元，净利润率只有8%。

　　中原地产首席分析师张大伟分析认为，目前，房企已经告别了高利润，“在2015年上半年，房企的平均净利润跌至9.1%左右，而在2014年房企的平均净利润率为10%，在2013年净利润高达11.97%。”

　　张大伟预计，随着中小房企的集中公布三季度业绩，整体房企的净利润将在8%左右，2015年将是房企第一次出现行业平均利润率低于2位数的年份。

　　后市分析

　　券商股估值 有望修复

　　东方证券分析师唐子佩认为，目前股市调整已大致到位，此前市场对券商净资产下行的担忧将消减，券商股价与业绩上行的制约因素已经开始出清，板块未来反弹概率偏大。

　　那么，谁将成为未来估值修复的领头羊？有分析认为从基本面来看，大型券商相对较稳定。但从转型方向看，有互联网和国企改革基因的个股值得关注，如中信证券、国元证券、华泰证券、国金证券等。

　　记者对比也发现，在今年三季度市场波动中，依靠高净值的券商股摔得较重，而走大众路线，玩互联网的公司显得相对抗摔，有望成为未来板块中的翘楚。国金证券最先涉足互联网，而随着“一人一户”放开，国金证券互联网金融布局优势开始显现，经纪业务份额持续提升。海通证券分析师孙婷表示，尽管国金证券佣金率由2014年的0.065%下降至0.04%，但受益于市场交易活跃，市场份额提升，经纪业务收入占比较去年同期大幅增加至51%。孙婷还认为，国金证券是业内首家与腾讯达成深度合作的券商，此后又与百度签署排他性战略合作，在大数据应用及产品创新方面具有较大的想象空间。

　　但一直仰仗高净值客户，经纪业务拒绝佣金战的国信证券在市场波动中市占率暴跌令人大跌眼镜。国信证券目前的佣金率仍然高达万分之七以上，同二季度末基本持平。这也使得该公司代理买卖证券业务收入环比下降近五成。招商证券分析师洪锦屏指出，近年来行业佣金战焦灼，但国信证券不靠低佣揽客，瞄准高净值客户和机构客户。傍有钱人的模式在“互联网+券商”竞争以及市场深度调整中首次遭遇滑铁卢，市场占有率由二季度的4.41%大幅下滑到三季度末的3.85%。

　　销量同比微增

　　广州日报讯（记者段郴群）国内汽车市场前三季度增长速度仍不尽人意，中国汽车工业协会统计数据显示，今年1~9月，国内汽车销量比上年同期增长仅0.3%。但今年前三季度国内汽车市场最大的亮点是SUV汽车与新能源汽车的快速增长。

　　数据显示，广汽集团（601238）2015年前三季度净利润27.02亿元，同比增18.90%。上汽集团（600104）今年前三个季度盈利212.62亿元，同比增长4.18%，每股收益为1.928元。比亚迪（002594）2015年1~9月实现净利润19.61亿元，同比增长404.32%，每股收益0.7873元。东风汽车（600006）今年前三季实现净利润3.32亿元，同比增长78.68%。一汽轿车（000800）前三个季度的净利润为2205.74万元，同比下降了91.04%。

　　中国汽车流通协会常务理事贾新光对记者表示，SUV近年来销量不错，除了厂商大力推出各种新车型之外，SUV空间大的实用性，以及车型的时尚型满足了众多年轻人的消费需求，使得销量一直不错。

　　中国汽车工业协会数据显示，今年1~9月份，新能源汽车累计生产144284辆，销售136733辆，同比分别增长2.0倍和2.3倍。业内预计，随着各种扶持政策的落地，新能源汽车将会继续保持高速增长。